[ 1月10日晚間，國科微(300672)、景嘉微(300474)均發(fā)布公告披露了大基金未來減持公司股份的計劃。根據(jù)公告，大基金將分別減持不超過364萬股、602萬股，減持比例均不超過總股本的2%。 ]

[業(yè)績增速下滑的預期下，開年以來，A股半導體板塊連續(xù)回調(diào)，47只個股年內(nèi)平均跌幅超10%，北京君正(300223)及北方華創(chuàng)(002371)領跌板塊，均重挫超20%。1月11日，半導體再次領跌兩市，截至收盤，半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)跌1.72%，報7114.2點。 ]

2021年第一個月還未過半，被視為A股半導體板塊投資風向標的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司(下稱“大基金”)再度拋出減持計劃。

1月10日晚間，國科微(300672.SZ)、景嘉微(300474.SZ)均發(fā)布公告披露了大基金未來減持公司股份的計劃。根據(jù)公告，大基金將分別減持不超過364萬股、602萬股，減持比例均不超過總股本的2%。

近兩年來，大基金一期頻繁減持多只半導體芯片股，這只成立逾7年的基金已進入有序退出期。

要看的是，全球半導體周期已經(jīng)進入回落階段，業(yè)內(nèi)預計除了封測環(huán)節(jié)，半導體產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)企業(yè)都將在2022年一季度出現(xiàn)營收增速下滑。

大基金一期減持2家半導體股

盡管投資退出屬于基金市場化運作的正?，F(xiàn)象，大基金的減持動作仍然對資金的短期情緒有所影響。1月11日，景嘉微股價跳空低開，盤中震蕩一度跌超9%。截至收盤，景嘉微股價報124.9元，收跌8.83%;國科微收報156.5元，跌2.78%。

記者按照10日收盤價計算，本次大基金減持兩只股合計金額約為14億元。“國家大基金成立主要是通過財務投資扶持國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)，助力產(chǎn)業(yè)加速攻破‘卡脖子’環(huán)節(jié)。從這個大方向看，并不存在因為國家大基金減持就代表看空國內(nèi)半導體市場的情況出現(xiàn)。”一位TMT行業(yè)分析師對記者說。

公開資料顯示，大基金一期累計決策項目達到70個左右，制造、設計、封測、設備材料等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資比重分別是63%、20%、10%、7%，撬動約5000億元左右的產(chǎn)業(yè)和地方資金。目前，大基金二期已經(jīng)成立滿兩年，二期注冊資本為2041億元，預計會帶動5000億~7000億元地方和產(chǎn)業(yè)資金，投資對象更重視材料、設備和現(xiàn)金封測環(huán)節(jié)。

2021年，國科微年漲幅達324.74%，區(qū)間最高漲幅超6倍，是半導體板塊的一只大牛股。行業(yè)高景氣之下，國科微的業(yè)績表現(xiàn)大超預期成為股價上漲的主要推動力。

根據(jù)財報，2021年前三季度，國科微實現(xiàn)營業(yè)收入18.76億元，同比增長398.75%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元，同比增長11918.1%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.63億元，同比增長 1352.82%。

另一邊，景嘉微主要從事GPU芯片設計，主營業(yè)務為圖形顯控領域、小型專用化雷達領域及芯片領域，產(chǎn)品可應用于軍民市場。

2021年景嘉微股價累計上漲118%，漲幅不及國科微，但發(fā)布減持公告后股價大幅下跌。10日晚間，景嘉微同時披露了2021年業(yè)績預告，公司預計2021年年度實現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元~12億元，較上年同期增長65.20%~83.55%;歸母凈利潤2.7億元~3.2億元，同比增長30.27%~54.39%;扣非后歸母凈利潤同比增長27.85%~54.38%。

對比來看，2021年前三季度，景嘉微的營收凈利雙雙同比增長70%，這意味著公司第四季度業(yè)績增速有放緩的趨勢，對股價形成了利空。

半導體周期回落，大基金減持來得更早

不同于一年前的是，當前全球半導體周期已經(jīng)回落，或許導致各環(huán)節(jié)龍頭股難以維持2021年的業(yè)績高增速。

業(yè)績增速下滑的預期下，開年以來，A股半導體板塊連續(xù)回調(diào)，47只個股年內(nèi)平均跌幅超10%，北京君正(300223.SZ)及北方華創(chuàng)(002371.SZ)領跌板塊，均重挫超20%。1月11日，半導體再次領跌兩市，截至收盤，半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)跌1.72%，報7114.2點。

不只是A股，美股半導體龍頭也均開啟回調(diào)。2022年以來，英偉達、安森美半導體、德州儀器分別下跌6.84%、4.12%、2.92%。其中，英偉達在最近兩個月的市場中表現(xiàn)不佳，12月1日以來，該公司股價累計跌近18%，較其11月觸及的歷史最高價回撤20%。

不同于美股半導體持續(xù)性大漲行情。從估值角度來看，A股半導體主要為階段性行情，2021年下半年起半導體板塊開始陸續(xù)回調(diào)，當前的估值水平已低于歷史中值。

從過往年份來看，大基金似乎都有開年就減持的習慣。2021年1月22日，兆易創(chuàng)新(603986)、晶方科技(603005)和安集科技(688019)3家半導體股發(fā)布了大基金減持計劃，目前這些減持計劃均實施完成。

作為半導體產(chǎn)業(yè)投資的風向標，相比上年度，大基金2022年的首筆減持來得更早，這是否也預示了行業(yè)周期回落幅度的風險。

“周期回落時任何環(huán)節(jié)企業(yè)都有無法抵抗的客觀因素，但我們認為，回落期間產(chǎn)業(yè)也會有內(nèi)部分化，這種結構性分化是由終端需求引起的。”前述TMT行業(yè)分析師對記者說。

要看到的是，盡管二級市場的半導體板塊表現(xiàn)低迷，但半導體整體需求仍然高企，行業(yè)景氣度并未明顯衰退。對此，上述分析師表示，結構性的供需失衡會導致結構性的缺貨和漲價。

“我們了解到，很多2021年供不應求的產(chǎn)品的短期需求依然火爆，比如新能源汽車、光伏、風電等快速發(fā)展行業(yè)的半導體需求。整體來看，2022年半導體的整體供應仍然偏緊，景氣度尚在。”他說，“但半導體行業(yè)整體業(yè)績增速會低于2021年，一方面是由于上年度的業(yè)績高基數(shù)，另一方面，缺貨導致的價格大幅漲價難以再現(xiàn)，意味著通過漲價實現(xiàn)業(yè)績大增的企業(yè)或會出現(xiàn)明顯下滑。”

預期增速下滑是否意味著2022年的半導體板塊不具備階段性上漲的條件?“半導體板塊的階段上漲往往是估值推升的，以當前產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利增速，整個板塊量價齊飛的現(xiàn)象還難出現(xiàn)。年內(nèi)，板塊仍然具備估值上行的機會，各子板塊間的分化是關鍵。”該分析師補充說。

而在一位半導體企業(yè)相關負責人看來，近年來，伴隨著國內(nèi)智能汽車、智能電網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G等新興應用高速發(fā)展，催生了巨大的半導體需求，這類下游需求仍然較強的狀況，需要重點關注跟蹤需求端情況。

“拉長時間維度看，國產(chǎn)半導體自主可控仍然是板塊發(fā)展的核心邏輯。如電動車、新能源發(fā)電需求持續(xù)旺盛，細分產(chǎn)品的需求景氣度有望延續(xù)。很多情況下，‘雙碳’目標下新能源需求的爆發(fā)式增長，是技術或是產(chǎn)能跟不上市場的需求，本土廠商的發(fā)展空間依然很大。”上述半導體企業(yè)負責人說。