距離向港交所遞表已過去整整五個(gè)月，阿諾醫(yī)藥集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“阿諾醫(yī)藥”)遲遲未能接受港交所聆訊。而就在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，CEO路楊被爆出曾在C輪融資過程中向GP及多家LP負(fù)責(zé)人進(jìn)行利益輸送，此事經(jīng)多家媒體報(bào)道后還在持續(xù)發(fā)酵。

高管被爆融資行賄 公司澄清疑似避重就輕

10月中旬，一則關(guān)于阿諾醫(yī)藥的爆料在醫(yī)藥資本圈炸開了鍋。

有自媒體發(fā)文稱，有知情人舉報(bào)阿諾醫(yī)藥CEO路楊此前在公司C輪融資過程中，曾向盛鑫創(chuàng)投相關(guān)人員行賄。

該舉報(bào)人提供的一份電話錄音顯示，阿諾醫(yī)藥董事長(zhǎng)兼CEO路楊在電話中明確承認(rèn)支付給相關(guān)人員287萬元。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020年8月底，阿諾醫(yī)藥完成由泰格醫(yī)藥(300347,股吧)、ATGG Holidings、盛鑫創(chuàng)投等投資的1億美元C輪融資。

而在阿諾醫(yī)藥招股說明書中顯示的卻是， C輪融資金額約6370萬美元，較公開數(shù)據(jù)少了3630萬美元。資料顯示，2019年底開始，阿諾醫(yī)藥引進(jìn)C輪融資，與6名投資者訂立股份購(gòu)買協(xié)議，總代價(jià)為6370萬美元，并于2020年9月完成。

此前，阿諾生物曾澄清稱“網(wǎng)傳信息全無事實(shí)依據(jù)”，但是對(duì)于招股書中的C輪融資金額與公開報(bào)道不一致一事，公司卻并未進(jìn)行回應(yīng)。

接連更換賽道 成本因素欠考量?

赴港IPO前，阿諾醫(yī)藥曾掛牌新三板。新三板公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司自2004年成立以來，經(jīng)歷了醫(yī)藥開發(fā)相關(guān)技術(shù)服務(wù)、創(chuàng)新藥研究開發(fā)的發(fā)展歷程。

成立早期，阿諾醫(yī)藥主要依靠對(duì)外開展技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入，尤其是多肽類藥物的技術(shù)服務(wù)，獲取現(xiàn)金流。自2016年起，阿諾醫(yī)藥轉(zhuǎn)型放棄此前的非專利藥及多肽中間體業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向開發(fā)腫瘤免疫藥物。

根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書資料，截至2017年1月，阿諾醫(yī)藥正式立項(xiàng)、處于研發(fā)階段的創(chuàng)新藥物主要品種共有4個(gè)，主要涉及腫瘤免疫和代謝疾病領(lǐng)域，其中代謝疾病以糖尿病為主。4個(gè)在研項(xiàng)目均為自主創(chuàng)新，且處于臨床前階段。

而招股說明書中則顯示，阿諾醫(yī)藥的4個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品分別為AN2025、AN0025、AN1004、AN4005，其中，前三個(gè)產(chǎn)品均通過license in模式引入，僅AN4005為自主研發(fā)。

時(shí)間線上，2017年11月，阿諾醫(yī)藥從Oncolytics Biotech引進(jìn)AN1004;2017年12月，從諾華引進(jìn)AN2025;2018年1月，從衛(wèi)材引進(jìn)AN0025。

也就是說，阿諾醫(yī)藥在短短一年時(shí)間內(nèi)，將在研項(xiàng)目全部替換。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士感到不解，并指出，一般而言，創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)一旦選準(zhǔn)賽道并不會(huì)輕易變更，因?yàn)樽兏?xiàng)目不僅意味著此前的付出全部付諸一炬，也極大地增加了時(shí)間成本。

license in模式疑問多 高毒性難題凸顯

阿諾醫(yī)藥工作人員曾表示，公司會(huì)繼續(xù)通過license in模式引入新產(chǎn)品。這或許是阿諾醫(yī)藥為縮減時(shí)間成本采用的策略之一。然而，隨著科創(chuàng)板連續(xù)否決2家license in模式為主的醫(yī)藥企業(yè)上市申請(qǐng)，市場(chǎng)對(duì)此模式已非之前的樂觀態(tài)度。

領(lǐng)承創(chuàng)投夏玉坤認(rèn)為，license in模式的最大好處在于，可以以一種成本較低的方式快速擴(kuò)充pipeline，特別是在項(xiàng)目早期階段引進(jìn)更加明顯。但其弊端也非常明顯，就是單純的licence in對(duì)于創(chuàng)新藥企引以為傲的靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、新分子實(shí)體的發(fā)現(xiàn)和優(yōu)化等核心創(chuàng)新能力是沒有幫助的，“licence in并不是新藥研發(fā)的捷徑”。

幫助過不少企業(yè)完成過海交易的廣州領(lǐng)晟醫(yī)藥創(chuàng)始人宋燕也認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)來說，好的License-in項(xiàng)目應(yīng)該是對(duì)自身成熟產(chǎn)品、自研管線的補(bǔ)充，“要么你是為了實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的領(lǐng)先，要么希望拿到某一項(xiàng)獨(dú)特技術(shù)的授權(quán)，要么擴(kuò)大自身適應(yīng)癥獨(dú)特的適應(yīng)能力”。

而阿諾醫(yī)藥通過license in模式引進(jìn)的產(chǎn)品來自于原研方放棄的產(chǎn)品。以阿諾醫(yī)藥最被看好、也是進(jìn)展最快的AN2025(Buparlisib)為例，該產(chǎn)品因與紫杉醇聯(lián)用治療晚期乳腺癌，因主要終點(diǎn)PFS無明顯改善最終被放棄。

值得留意的是，由于Buparlisib屬于泛PI3K抑制劑，PI3K抑制劑Buparlisib相關(guān)的高毒性一直是臨床應(yīng)用面臨的一大難題。阿諾醫(yī)藥能否解決該難題，也猶未可知。

履歷前后矛盾 CEO分身有術(shù)?

在創(chuàng)始人、CEO路楊的履歷問題上，也存在不少矛盾之處。

招股書顯示，路楊在制藥行業(yè)擁有逾19年經(jīng)驗(yàn)，在加入本集團(tuán)之前，于2002年7月至2004年3月期間，任職于深圳翰宇藥業(yè)(300199,股吧)股份有限公司;于2004年9月，創(chuàng)辦阿諾生物(阿諾醫(yī)藥境內(nèi)實(shí)體)。

而新三板公開轉(zhuǎn)讓說明書中則顯示，路楊于2002年7月至2004年1月，任深圳瀚宇生物工程有限公司市場(chǎng)部經(jīng)理;2004年2月至2004年8月，任廈門博欣生物技術(shù)有限公司研發(fā)部經(jīng)理;2004年9月創(chuàng)立阿諾生物。

除兩份公開說明書中履職經(jīng)歷不一致外，查詢國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)后發(fā)現(xiàn)，公開轉(zhuǎn)讓說明書中提及的深圳瀚宇生物工程有限公司并無查詢結(jié)果。

而更令人費(fèi)解的是，根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息，深圳瀚宇藥業(yè)股份有限公司曾用名為深圳市翰宇藥業(yè)有限公司，成立時(shí)間為2003年4月2日，這要比路楊入職時(shí)間整整晚了7個(gè)月，個(gè)中原因有待公司及相關(guān)人士作出進(jìn)一步澄清。