天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，首予中洲特材(300963.SZ)“買入”評級，預(yù)測2021-23年凈利潤分別為0.94/1.18/1.27億元，對應(yīng)EPS分別為0.79/0.99/1.06元/股。對應(yīng)目前PE為37.3/29.7/27.6倍，該行認(rèn)為2022年P(guān)E為40-45x為合理的估值區(qū)間，對應(yīng)目標(biāo)價格區(qū)間39.6-44.55元/股。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

存量市場廣闊，增量市場景氣

公司下游應(yīng)用市場短期存量市場廣闊，未來增量市場高景氣。公司對接高端民用領(lǐng)域高溫耐蝕合金，下游包括石化、核電、汽車、環(huán)保等領(lǐng)域，其中核電、汽車等應(yīng)用領(lǐng)域存量需求大，為公司業(yè)績提供良好支撐。核電、環(huán)保等領(lǐng)域受國家政策大力支持，呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。綜合為公司當(dāng)下穩(wěn)定和未來確定性增長提供業(yè)績支撐。

海內(nèi)外優(yōu)化布局，具有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)

公司已進(jìn)入GE、Emerson、Schlumberger、Velan、L&T、Flowserve、紐威股份(603699,股吧)等眾多國內(nèi)外大型企業(yè)的供應(yīng)商體系，形成了穩(wěn)定的客戶關(guān)系，為未來公司業(yè)績釋放打下堅實的基礎(chǔ)。高溫耐蝕合金和特種合金業(yè)務(wù)目前均已接近甚至已達(dá)到滿產(chǎn)滿銷的水平。2018-2020年公司營業(yè)收入/扣非歸母凈利潤三年CAGR達(dá)13%/16%。公司鑄造高溫耐蝕合金和特種合金焊材業(yè)務(wù)維持高毛利率，始終保持在25%左右。2016年至今公司高溫耐蝕合金營收占比一直維持在70%以上，隨著未來產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，公司業(yè)績?nèi)杂休^大上升空間。

募投項目產(chǎn)能逐步釋放，為公司業(yè)績上行持續(xù)賦能

國內(nèi)民用高溫合金領(lǐng)域，呈現(xiàn)出高端產(chǎn)品企業(yè)與中低端產(chǎn)品企業(yè)共存的局面。中低端產(chǎn)品企業(yè)較多，年生產(chǎn)規(guī)模一般在1000噸以下。公司作為主供民用高端的大型企業(yè)，高溫耐蝕合金產(chǎn)能達(dá)3100噸，2022年伴隨項目投產(chǎn)幫助公司突破產(chǎn)能瓶頸，2023年完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計將新增2550噸，民用高端高溫合金的生產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于其他企業(yè)。