被錯殺的公用事業(yè)股港華燃?xì)?01083)正在迎來建倉的機(jī)會。

8月2日，港華燃?xì)飧σ婚_盤即呈下跌之勢，最后收盤收跌7.44%。港華燃?xì)獾南碌?，或源于中銀國際更改其評級相關(guān)，前者將港華燃?xì)庠u級下調(diào)至“持有”，但令人值得回味的是，中銀國際卻將3月研報中的4.41港元目標(biāo)價提高到了5.14港元。

投行對于研究標(biāo)的的見解相異，這是市場的常態(tài);一個上市公司或因為一份研究報告導(dǎo)致股票價格的波動，亦是尋常之事。不過，業(yè)績穩(wěn)健的港華燃?xì)鈪s因為一份報告而出現(xiàn)如此大的股票跌幅，其中或有錯殺之嫌。

事實上，今年三月年報后，港華燃?xì)饧訌?qiáng)了資本市場溝通，應(yīng)該不會無的放矢。除卻中國銀行外，根據(jù)智通財經(jīng)APP的統(tǒng)計，自今年3月以來，港華燃?xì)庖勋@得超過11家大行的研報覆蓋，這些大行包括：花旗、大摩、大和、匯豐、里昂、中金、華泰、中銀國際、招商證券(600999,股吧)(香港)、申萬宏源(000166,股吧)、安信券商等，此些投行均對港華燃?xì)馕磥沓砷L價值予以力挺。

從研報數(shù)量來看，券商針對港華燃?xì)獬鲅袌蟮臄?shù)目超過20份，從覆蓋的券商量及研報數(shù)目而言，均在港股整個公共事業(yè)板塊中位居前列。

與此同時，多家券商在過去四個月里針對港華燃?xì)獬鰻t研報，多次上調(diào)港華燃?xì)饽繕?biāo)價。以大和證券為例，其在3月25日、5月11日、6月21日三次上調(diào)港華燃?xì)饽繕?biāo)價，三次出價分別為5港元、5.5港元、7.8港元，上調(diào)幅度高達(dá)56%，而7.8港元的目標(biāo)價亦為所有券商中最高。

不僅僅是大和，中金、招商證券(香港)亦多次出爐針對港華燃?xì)獾难袌?。如過去四個月以來，中金公司出爐4份研報，其目標(biāo)價從4月13日的4.5港元上調(diào)至7月13日的6.2港元; 招商證券同樣有4份研報覆蓋，其給予的目標(biāo)價從4月23日的5.2港元上調(diào)至7月15日的7.1港元。

引發(fā)大行們一致關(guān)注的，是港華燃?xì)馀c上海燃?xì)獾慕徊娉止山灰住４饲?，港華燃?xì)庀蛏虾Ｈ細(xì)庠鲑Y47億元的協(xié)議已于2021年7月9日交割完成。增資協(xié)議完成后，港華燃?xì)饧吧昴芗瘓F(tuán)將分別持有上海燃?xì)?5%及75%股權(quán)，與此同時上海燃?xì)獾木C合財務(wù)報表也將按權(quán)益法入賬。

隨著這一項增資協(xié)議的正式完成，意味著這兩大燃?xì)饩揞^于2020年10月27日開始的合作終于“塵埃落定”，后續(xù)上海燃?xì)庖矊⑼ㄟ^反向增持的方式，持有港華燃?xì)?5%的股權(quán)，實現(xiàn)真正的“交叉持股，雙向進(jìn)入”的深度合作。

港華燃?xì)?span id="iu4opk5" class="keyword">主席陳永堅對這一入股持以高度評價。在其看來，此次是適逢混改的契機(jī)，得以進(jìn)軍上海，屬稀有項目，“相信再也找不到這般規(guī)模的投資”;港華燃?xì)饽腹局腥A煤氣加上上海燃?xì)夂?，年售氣量將達(dá)350億立方米，將成為全國最大的售氣集團(tuán)。

數(shù)據(jù)顯示，上海燃?xì)怆`屬于申能集團(tuán)，2020年天然氣供應(yīng)規(guī)模超過90億立方米;港華燃?xì)饧捌淠腹鞠愀壑腥A煤氣在中國內(nèi)地運營城市燃?xì)忭椖抗居?80個，2020年城市燃?xì)饪偸蹥饬考s270億立方米。

購入上海燃?xì)夤蓹?quán)后，中華煤氣連同旗下公司在內(nèi)地9個省會級城市有項目，客戶群可達(dá)4000萬戶，按每戶3人計相當(dāng)于覆蓋逾億人口;港華所占客戶將由1400萬增至逾2000萬，公司規(guī)模將得以迅速提升。

港華燃?xì)庹J(rèn)為，與上海燃?xì)庵畱?zhàn)略性合作將使集團(tuán)的業(yè)務(wù)延伸至上海市，此一反應(yīng)不僅僅是客戶數(shù)的大幅增長，同時亦對港華燃?xì)馄煜碌母叨藸t具及廚柜、燃?xì)獗ｋU及其他延伸業(yè)務(wù)帶來龐大的潛在市場。

同時，依托上海燃?xì)庠陂L三角的資源、豐富的氣源優(yōu)勢，港華燃?xì)鈱⑼ㄟ^江蘇省、浙江省城市燃?xì)忭椖科髽I(yè)作為首批下載試點進(jìn)行合作，進(jìn)一步延伸資源采購和市場銷售拓展等方面的合作。

從財務(wù)角度而言，對上海燃?xì)獾娜牍蓪⒊蔀橹毓栏廴A燃?xì)馐兄档臍v史性事件。

在過去的4年里即2017-2020年中，港華燃?xì)獾膬衾麧櫠嘣?5-16億之間，變動不大，這也間接影響了資本市場對其的認(rèn)知。

但隨著其與上海燃?xì)饨徊娉止傻耐瓿?，上海燃?xì)?5%權(quán)益將會計入，加之從上海燃?xì)猥@得更便宜的氣源、管道輸送優(yōu)勢等，以及兩者的協(xié)同效應(yīng)，則未來港華燃?xì)獾膬衾麧檶⒂写蠓鲩L。

從市盈率的角度來看，目前港華燃?xì)獾氖杏蕛H為9.94倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均16.073倍的市盈率。作為比較，在這個數(shù)據(jù)上，新奧能源是25倍，中國燃?xì)鉃?2倍，華潤燃?xì)鉃?1.36倍。

不僅僅是目前的市盈率，甚至如果考慮到購入上海燃?xì)夤蓹?quán)帶來的權(quán)益收購，港華燃?xì)舛际潜坏凸赖摹?/p>