華爾街越來越擔(dān)心Delta病毒對經(jīng)濟增長的影響，居家上班的方式大范圍普及，對商業(yè)樓和依賴大量上班族的數(shù)千家餐館和小企業(yè)造成永久破壞，投資者質(zhì)疑當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇道路。原本拒絕疫苗的美國人出現(xiàn)恐慌性打疫苗，新一輪封鎖在即?接下來我們的投資策略會在本文中給出。

首先回顧上周。亞馬遜(AMZN.US)第二季度營收、第三季度指引均低于市場預(yù)期，且因違反數(shù)據(jù)隱私法規(guī)被歐盟處以創(chuàng)紀(jì)錄的8.88億美元罰款。亞馬遜警告稱，疫情期間電子商務(wù)激增的勢頭將消退，并拖累收入增長。

通常，作為近2萬億市值的大科技權(quán)重股，盤后暴跌8%，實屬罕見，已超過去年疫情恐慌時最大跌幅，反應(yīng)出市場的恐慌情緒以及波動性的放大。

社交媒體Pinterest(PINS.US)和Facebook(FB.US)用戶數(shù)量下滑，且均未給出三季度指引。這些結(jié)果似乎證明了我們的擔(dān)憂，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的成熟，去年疫情時代的贏家，最終將無法維持如此高的增長率。

CDC內(nèi)幕曝光，世界正處于另一波新疫情的早期階段...

世衛(wèi)組織預(yù)計Delta變異毒株將迅速取代其他變異株，并在未來幾個月內(nèi)成為全球主導(dǎo)毒株。世界正處于另一波新疫情的早期階段...

美國CDC承認(rèn)“疫苗無法阻止Delta”，堪比水痘。數(shù)據(jù)表明,Delta在完全接種的人與未接種的人身上傳播力差不多。CDC主任 Rochelle Walensky博士證實了此結(jié)論的真實性，“這是已知傳染性最高的病毒之一，麻疹、水痘，還有這個(Delta變異株)，都非常高。”

新發(fā)現(xiàn)表明，接種疫苗的人在鼻子和喉嚨里攜帶的病毒與未接種疫苗的人病毒載量一樣多，而且同樣容易傳播。簡單來說，不管是否接種了疫苗，一旦感染上Delta變體，即便毫無癥狀也會傳播給他人。接種疫苗的人也能攜帶病毒。感染后個個是“超級傳播者”，平均傳染8、9人。

CDC在該份文件中注明:“承認(rèn)(與新冠病毒的)戰(zhàn)爭已經(jīng)改變。” CDC 內(nèi)部文件估計，目前美國超過 1.62 億接種疫苗的人群中，每周有3.5萬人感染病出現(xiàn)癥狀。

新冠數(shù)據(jù)中心發(fā)布預(yù)測，隨著Delta病毒肆虐，疫情將在夏天和秋天激增，并可能在10月中旬全面爆發(fā)達到頂峰。屆時，每天的死亡人數(shù)將是現(xiàn)在的3倍以上。每天將有大約6萬個病例和大約850人死亡。如果疫苗接種率仍停滯不前或Delta毒株傳播性大增，最壞的情況下，10月的高峰期，每天大約有 24萬人被感染，4000人死亡，幾乎和去年冬天一樣糟糕。

以色列衛(wèi)生部的報告支持輝瑞(PFE.US)疫苗已經(jīng)失去效力，導(dǎo)致對Delta免疫力下降的可能性:4月份接種第二劑，疫苗有效性為79%，3月為69%，2月為44%，1月為16%。這一數(shù)據(jù)意味著:6個月前完全疫苗接種者對Delta突變株的保護力已經(jīng)降低到了16%!

古根海姆投資公司全球首席投資官Scott Minerd表示，隨著Delta變異病毒的威脅不斷上升，意味著現(xiàn)在可能是投資者獲利了結(jié)和賣出的好時機。這一變異病毒的擴散、經(jīng)濟增長放緩以及市場估值的極端水平都是“危險信號”，表明投資者應(yīng)該考慮降低風(fēng)險。他說，“我想可能是時候賣出了!”他還稱，鑒于Delta變種的傳播速度，美國的病例可能在兩到三周內(nèi)回到峰值水平，美國“很有可能”將再次實施封鎖，這些封鎖措施可能會損害投資者情緒。

Minerd推測，美國股市今年夏天可能會出現(xiàn)10%或20%的回調(diào)，因為新病例的增量最終會導(dǎo)致經(jīng)濟放緩。Minerd還指出，去年2月市場上存在的“認(rèn)知失調(diào)”如今依然存在。與當(dāng)時類似，有關(guān)疫情的危險信號比比皆是，但標(biāo)普500指數(shù)卻能繼續(xù)創(chuàng)下新高。“不過，盡管回調(diào)對投資者來說是痛苦的，但可能會帶來‘一個很好的買入機會’。”他補充說。

美聯(lián)儲開始為減量預(yù)熱，暗示更接近開始縮減購債的時刻

此次會議整體基調(diào)符合市場預(yù)期，并沒有意外的開始暗示減量，不過美聯(lián)儲已經(jīng)開始在為接下來逐漸暗示減量開始預(yù)熱。

在周三的FOMC決議上，針對通脹，雖然鮑威爾一再強調(diào)“不是廣泛的通脹，而是汽車、機票酒店相關(guān)的項目漲很快，我認(rèn)為還是臨時性的。只要供給端有所反應(yīng)，經(jīng)濟會適應(yīng)，我們認(rèn)為通脹就會隨之下降。確實短期的通脹風(fēng)險是向上，但是中期我有信心通脹會回落。但很難說具體時間是什么時候回落。”但鮑威爾已經(jīng)承認(rèn)通脹數(shù)據(jù)確實大大高于預(yù)期，承認(rèn)通脹可能會比預(yù)期的更高、更持久。

美聯(lián)儲聲明稱，通脹飆升及新冠變異毒株的傳播對經(jīng)濟增長構(gòu)成越來越大威脅，聯(lián)儲已經(jīng)開始就退出寬松政策的時機進行討論。

許多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，今年下半年的經(jīng)濟擴張速度將會放緩，危機時期貨幣和財政政策的峰值效應(yīng)以及一度激增的消費者需求開始減弱。對于企業(yè)盈利而言，下半年的逆風(fēng)可能更為明顯，通脹和供應(yīng)鏈問題的影響仍在發(fā)揮作用。

展望后市，市場對于美聯(lián)儲接下來政策走向的關(guān)注重點，則料將轉(zhuǎn)向8月的杰克遜霍爾全球央行年會。包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲歷任主席經(jīng)常會利用這一場合來表露政策轉(zhuǎn)變的傾向。多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家此前也大多預(yù)計美聯(lián)儲將在8月或9月提前做出減碼暗示。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德周五表示，金融市場已做好充分準(zhǔn)備，讓美聯(lián)儲自今天秋季起開始縮減大規(guī)模購債計劃，并在明年第一季結(jié)束。屆時再觀察勞動力市場是否好轉(zhuǎn)，及通脹壓力是否緩解。相較于其他美聯(lián)儲官員與經(jīng)濟學(xué)家，一向鴿派的布拉德提議縮減購債的時間點來得更早。

由于利率對與貨幣政策的變化更為敏感，利率往往會預(yù)期先行，因此暗示減量附近(如9月)對于未來流動性收緊的預(yù)期可能促使深度負(fù)區(qū)間的實際利率走高、進而推動名義利率上行;而到真正開始減量時，由于預(yù)期已經(jīng)先行計入且增長和通脹預(yù)期逐步回落，利率屆時反而可能逐步開始筑頂。

我們回看2013年減量時間表，因此當(dāng)時的資產(chǎn)價格表現(xiàn)也可以作為一個近似參考。我們注意到，在暗示減量之前(9~10月)，美債利率也一度出現(xiàn)過高達50bp的回落，但隨后再度走高直到2013年年減量正式開始。

過去一段時間特別是6月FOMC之后，美債利率加速下行并一度突破1.2%的2月以來新低，背后主要因素既有6月美聯(lián)儲政策微調(diào)后誘發(fā)了一系列賣短買長、空頭回補等交易因素，也有疫情升級、增長不確定性帶來的階段性避險，更有逆回購激增和久期配置帶來的增量需求，但從貢獻來看，仍以通脹預(yù)期的回落為主、且越是短端利率越是如此。

但是，實際利率在負(fù)區(qū)間進一步創(chuàng)新低與2月以來美國疫苗接種、財政刺激推動的經(jīng)濟修復(fù)是不匹配的，因此未來在合適的催化劑下仍有上行空間，而正式暗示減量有可能就成為這樣一個催化劑。這一變化，又可能推升美元，并影響利率敏感型資產(chǎn)如黃金等。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)面，美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)美國核心PCE物價指數(shù)出爐，顯示關(guān)鍵的通脹指標(biāo)繼續(xù)飆升。美國商務(wù)部周五報告稱，美國6月消費者在商品和服務(wù)上的消費開支環(huán)比增長1%;5月份數(shù)據(jù)下修為環(huán)比下降0.1%。美聯(lián)儲通脹目標(biāo)對照的個人消費支出價格指數(shù)(PCE)連續(xù)第二個月環(huán)比上漲0.5%。數(shù)據(jù)還顯示，美國6月核心PCE物價指數(shù)年率增長3.5%，預(yù)期增長3.7%，前值增長3.4%，創(chuàng)1991年7月以來新高。

這份報告表明美國6月份個人支出增強，通脹指標(biāo)也繼續(xù)攀升。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計6月份個人支出的預(yù)期中值為環(huán)比增長0.7%。

需求的快速回升超過了供應(yīng)，企業(yè)難以填補職位空缺并獲取生產(chǎn)所需的材料，這些限制因素都推高了價格，侵蝕了美國人的購買力。

周四美國公布的美國二季度GDP數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美國二季度GDP增長6.5%，而市場預(yù)期為8.4%。該數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲在經(jīng)濟復(fù)蘇期間繼續(xù)維持當(dāng)前的寬松貨幣政策。但這也體現(xiàn)了接下來所有的財報都會有一點不確定性，因為在今年下半年，公司仍將與疫情的一些后遺癥作斗爭，比方說通脹、供應(yīng)鏈中斷等，這些情況還會延續(xù)下去。

由于目前的市場波動狀況，兩家知名公司汽車電池制造商claros International和廣告科技公司Teads BV周四決定推遲首次公開募股。

法國電信公司Altice旗下的Teads稱，股市狀況不佳是其推遲上市的原因。這家提供在線廣告空間自動買賣的公司原本計劃通過IPO融資8.085億美元，估值約為50億美元。

Clarios表示，將在未來數(shù)月重新評估市場狀況。該公司計劃通過IPO籌資至多18.5億美元。

“雖然我們期待claros上市……鑒于目前的市場狀況，我們決定推遲IPO，”該公司在一份聲明中表示。一位不愿透露姓名的知情人士說，Clarios的IPO已被無限期推遲。Clarios生產(chǎn)的產(chǎn)品在140多個國家使用，全球三分之一的汽車在使用該公司的電池。

經(jīng)過數(shù)周斷斷續(xù)續(xù)的談判后，美國參議院可能在下周通過一份兩黨發(fā)起的5500億美元基礎(chǔ)設(shè)施法案。參議院以66票對28票通過啟動辯論，反映了兩黨對這項法案的廣泛支持。

不過，議員們未能完成周五下午敲定法案文本的目標(biāo)，關(guān)于修訂案的辯論也將持續(xù)數(shù)天，意味著到下周臨近周末才能對該法案做最終投票表決。若參議院通過這項基礎(chǔ)設(shè)施法案，將為日后審議一項預(yù)算決議奠定基礎(chǔ)。該預(yù)算決議可能有助于拜登經(jīng)濟議程的剩余部分獲得通過，包括涉及氣候變化、稅收、醫(yī)療、移民等政策改革的3.5萬億美元方案。

在危險信號頻出，又是不可思議的歷史高位的美股，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度對待這個8月。