收益率在零以下的債券越來越多，證明看漲歐洲債券的押注是正確的。

在短短幾周內(nèi)，德國10年期國債收益率從兩年來首次接近于零，到今年7月創(chuàng)下2020年初以來的最大跌幅，一路回落至負(fù)0.46%。 這種下跌推高了債券價(jià)格，也推動(dòng)歐洲負(fù)收益?zhèn)?guī)模增至7.5萬億歐元(8.9萬億美元)，接近六個(gè)月來的高點(diǎn)。

交易商因押注通貨再膨脹而受挫，這一押注最初導(dǎo)致借貸成本飆升，但在主要央行強(qiáng)調(diào)繼續(xù)提供支持后，借貸成本回落。與此同時(shí)，新冠病毒變種的傳播推動(dòng)了對(duì)最安全政府債券的需求，重振了去年疫情期間主導(dǎo)全球市場(chǎng)的政府債券貿(mào)易。

匯豐控股和荷蘭銀行的策略師們從去年上半年開始就一直呼吁基準(zhǔn)國債收益率到 2021 年底應(yīng)保持在- 0.50%左右。這將抹去今年從低谷到峰值的54個(gè)基點(diǎn)漲幅中的很大一部分。

歐洲央行上月表示，當(dāng)前的通脹飆升是由臨時(shí)因素推動(dòng)的，任何立場(chǎng)的轉(zhuǎn)變都將取決于能否實(shí)現(xiàn)新的2%的通脹目標(biāo)，這進(jìn)一步強(qiáng)化了策略師們的信心。

匯豐銀行的預(yù)測(cè)“基于2023年底前不會(huì)加息的假設(shè)，”策略師Chris Attfield表示。 “在歐洲央行新前瞻指引的幫助下，這一點(diǎn)目前大多已被市場(chǎng)消化。”

新前瞻指引

在歐洲央行修訂利率指引后，貨幣市場(chǎng)迅速縮減了對(duì)政策收緊的押注，稱如果價(jià)格增長(zhǎng)在“短暫”時(shí)期超過這一目標(biāo)，歐洲央行不一定會(huì)立即做出反應(yīng)。

據(jù)掉期合約顯示，今年7月，交易員將加息押注減少了20個(gè)基點(diǎn)。 這是近兩年來的最大降幅，表明他們預(yù)計(jì)歐洲央行的存款利率將在五年內(nèi)保持在零以下。

匯豐銀行的Attfield補(bǔ)充稱，“自2008年以來，新加息前瞻指引標(biāo)準(zhǔn)從未達(dá)到過。”這突顯出歐洲央行在尋求取消創(chuàng)紀(jì)錄的貨幣刺激措施之際面臨的艱巨任務(wù)。

歐元區(qū)在第二季度擺脫了衰退，上個(gè)月整體通脹率攀升至2.2%。 據(jù)Bloomberg Economics分析師Maeva Cousin 表示，盡管不斷加劇的壓力可能會(huì)使 CPI 年率在未來幾個(gè)月超過3%，但這一飆升可能只是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)通脹將在 2022 年初迅速下降 。

根據(jù)Bloomberg的一項(xiàng)調(diào)查，策略師預(yù)計(jì)德國10年期國債收益率將在年底前降至- 0.14%，低于大約一個(gè)月前預(yù)測(cè)的- 0.035%。考慮到利率預(yù)期和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況之間的平衡，荷蘭銀行策略師Floortje Merten認(rèn)為收益率將大幅回落至- 0.5%。

"對(duì)升息的進(jìn)一步高估和更為樂觀的情緒將成為兩個(gè)相反的因素，這可能令德債收益率維持在目前的低位附近，" Merten稱。