2020年年報(bào)，既是上市公司的年度成績(jī)單，也是檢驗(yàn)退市新規(guī)落實(shí)情況的重要觀察窗口。截至2021年4月30日，滬市除1家公司外，其余上市公司均已完成2020年度報(bào)告披露工作。數(shù)據(jù)顯示，原6家暫停上市公司均觸及終止上市條件，由此，從目前情況看，2021年滬市被作出終止上市決定的公司數(shù)量將達(dá)到10家;39家公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(即*ST);36家公司將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示(即ST)。

退市制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度，也是注冊(cè)制改革深化的重要一環(huán)。上交所在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，于2020年底發(fā)布了修訂后的《股票上市規(guī)則》等系列退市新規(guī)。新規(guī)堅(jiān)決落實(shí)中央深改委《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》要求。堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，對(duì)退市標(biāo)準(zhǔn)和程序進(jìn)行完善的同時(shí)，加大退市監(jiān)管力度，打擊惡意規(guī)避退市行為，也是本次退市改革的重要命題。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，滬市退市公司數(shù)量明顯增多，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司大增，是依法治市效能及精準(zhǔn)監(jiān)管效率提升的結(jié)果。

6家暫停上市公司均被終止上市

滬市共有6家暫停上市公司，*ST航通于年初主動(dòng)終止上市，其他5家暫停上市公司均在披露2020年報(bào)后觸及終止上市條件。其中，*ST工新、*ST秋林已于今年3月份披露年報(bào)后被終止上市。*ST富控和*ST信威的2020年度凈利潤(rùn)為負(fù)，年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，同時(shí)觸及三項(xiàng)終止上市條件。*ST鵬起2020年度凈利潤(rùn)為負(fù)值，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，同時(shí)觸及兩項(xiàng)終止上市條件。上交所已經(jīng)啟動(dòng)了退市程序。

根據(jù)已披露的2020年年報(bào)，滬市有39家公司被*ST。從具體指標(biāo)來看，本次退市新規(guī)新增的“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”財(cái)務(wù)類組合指標(biāo)圈定了23家公司，觸及凈資產(chǎn)為負(fù)指標(biāo)的公司有9家，觸及審計(jì)意見為無法表示意見或否定意見指標(biāo)的公司有10家，觸及破產(chǎn)重整指標(biāo)的公司有5家，同時(shí)觸及兩項(xiàng)及以上指標(biāo)的公司有7家。

此外，有36家公司觸及ST情形。從具體指標(biāo)來看，觸及新增的內(nèi)控被出具無法表示意見或否定意見指標(biāo)的公司有21家，觸及新增的最近三年扣非為負(fù)(孰低)且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告顯示持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性指標(biāo)的公司有5家，觸及資金占用、違規(guī)擔(dān)保指標(biāo)的公司有14家，觸及連續(xù)三年業(yè)績(jī)虧損指標(biāo)(上市規(guī)則適用的過渡性安排)的公司有7家，同時(shí)觸及兩項(xiàng)及以上指標(biāo)的公司有12家。

退市新規(guī)新設(shè)指標(biāo)威力初顯

本次退市新規(guī)中新增的指標(biāo)，成為公司“披星戴帽”的主要原因，也基本上圈定了一批缺乏主營(yíng)業(yè)務(wù)甚至內(nèi)控失效的殼公司，反映出新增指標(biāo)的精準(zhǔn)性和有效性。

其中，本次退市新規(guī)的一大亮點(diǎn)是取消了單一的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入退市指標(biāo)，單純虧損退市成為歷史。取而代之的是“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”的組合指標(biāo)。營(yíng)業(yè)收入低于1億元且扣非前后凈利潤(rùn)孰低為負(fù)的公司，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在較大不確定性，這也是符合注冊(cè)制的內(nèi)在含義。該組合指標(biāo)本次圈住了23家公司，占滬市*ST公司近六成。這23家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或早已失去了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，或長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)，多年來通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段茍延殘喘。這些公司常年虧損，約九成公司近三年扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，收入規(guī)模普遍較小，有13家2020年?duì)I業(yè)收入不足5000萬(wàn)元，基本都是明顯缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的殼公司。以*ST新億為例，公司近年來已無主業(yè)，近三年扣非凈利潤(rùn)分別為-3365.73萬(wàn)元、-5537.35萬(wàn)元、-9346.72萬(wàn)元，2020年?duì)I業(yè)收入僅為345.87萬(wàn)元。

其他風(fēng)險(xiǎn)警示的新設(shè)指標(biāo)也發(fā)揮了主要作用。觸及內(nèi)控被出具無法表示意見或否定意見指標(biāo)、最近三年扣非為負(fù)(孰低)且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告顯示持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性指標(biāo)各有21家、5家，共占滬市ST公司超七成。

新增的財(cái)務(wù)類組合指標(biāo)通過多維刻畫，有效識(shí)別出無持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的殼公司，使得一批長(zhǎng)期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或突擊構(gòu)造收入的公司“浮出水面”;而主業(yè)正常但尚未開始盈利的企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)不再面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)。從其他“披星戴帽”公司的具體情況來看，公司或缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，或是內(nèi)部治理混亂，與指標(biāo)設(shè)置初衷較為一致。較為精準(zhǔn)的打擊，在一定程度上反映出退市新規(guī)指標(biāo)設(shè)計(jì)合理，具有較強(qiáng)的“識(shí)劣”功能。

加大退市監(jiān)管力度

退市新規(guī)威力盡顯，也離不開退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行。

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，上交所發(fā)揮退市主體責(zé)任，加大退市監(jiān)管力度。第一，對(duì)于可能存在營(yíng)業(yè)收入扣除的上市公司，上交所會(huì)事先采取措施，落實(shí)監(jiān)管要求;第二，對(duì)于年報(bào)存在疑點(diǎn)的上市公司，上交所及時(shí)發(fā)出年報(bào)事后審核監(jiān)管工作函;第三，對(duì)于未按規(guī)定披露年報(bào)的上市公司，上交所及時(shí)啟動(dòng)紀(jì)律處分程序，依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一個(gè)有進(jìn)有出的市場(chǎng)生態(tài)，才能體現(xiàn)其高效運(yùn)轉(zhuǎn)的特征。去年是退市新規(guī)實(shí)施元年，豐富了不少退市的適用條件，除了對(duì)傳統(tǒng)的造假退市將加大處罰、引入刑法適用條例非常有震懾力之外，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)退市這一情形對(duì)上市公司的震懾力也非常明顯，體現(xiàn)了上交所引導(dǎo)上市公司聚焦于主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向。

“滬市退市公司數(shù)量較以往明顯增加，常態(tài)化退市將成為資本市場(chǎng)的一個(gè)重要變化。”陳靂建議，未來投資者應(yīng)更加警惕*ST、ST股的風(fēng)險(xiǎn)。