第一大股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人同時(shí)宣布股票質(zhì)押再延期回購(gòu)，新金路(000510)集團(tuán)子彈還夠用?

大股東、實(shí)控人高質(zhì)押 風(fēng)險(xiǎn)成倍增加

3月24日，四川新金路集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)“新金路”)一紙公告披露公司股票質(zhì)押再延期回購(gòu)的情況。公告一經(jīng)發(fā)布，立馬引起陣陣余波，市場(chǎng)反應(yīng)有看好的一面，但更多的是質(zhì)疑。

公告顯示，公司第一大股東、實(shí)際控制人劉江東及其一致行動(dòng)人四川金海馬實(shí)業(yè)有限公司(下稱(chēng)“金海馬公司”)分別給出因個(gè)人資金需求、經(jīng)營(yíng)需求，將其所持本公司的部分質(zhì)押股份追加質(zhì)押給華創(chuàng)證券，延期一個(gè)月(至4月20日)再購(gòu)回。

據(jù)悉，上述股東及其一致行動(dòng)人本次質(zhì)押延期購(gòu)回的股份合計(jì)112,163,05股，占其所持公司股份的87.21%，占公司總股本的18.41%。

公開(kāi)資料顯示，金海馬公司為新金路第一大股東、實(shí)際控制人劉江東下屬控股企業(yè)，劉江東持有金海馬公司80%的股份;而金海馬公司又持有新金路8.06%的股份。截至目前，劉江東及其一致行動(dòng)人金海馬公司合計(jì)持有新金路股份約1.29億股，占總股本的21.11%，合計(jì)累計(jì)被質(zhì)押約1.24億股，占合計(jì)所持公司股份的96.70%，占公司總股本的20.41%。

據(jù)本公告顯示，上表中劉江東持有的股份質(zhì)押始于2017年11月，質(zhì)押日期為一年期限，但劉江東分別于2018年12月、2019年6月、2019年12月三次辦理了延期購(gòu)回質(zhì)押的股票。公司一致行動(dòng)人金海馬公司的股份質(zhì)押則始于2019年7月，2019年12月質(zhì)押到期，于2019年12月辦理了延期購(gòu)回業(yè)務(wù)。

上述股份質(zhì)押起初均是出于融資需求，2017年時(shí)的新金路業(yè)績(jī)依然沒(méi)有多少的亮點(diǎn)，且這一年公司現(xiàn)金流繼續(xù)吃緊。2017年年報(bào)顯示，新金路實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.28億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為6752.36萬(wàn)元;而公司當(dāng)期的營(yíng)業(yè)成本就有16.75億元，可以說(shuō)公司基本上沒(méi)怎么賺錢(qián)。另外，截至到當(dāng)期末，公司可隨時(shí)利用的銀行存款也僅有1.3億元。

為了脫困，大股東實(shí)控人劉江東走下場(chǎng)來(lái)，通過(guò)質(zhì)押股票獲取融資。但是如今看來(lái)，幾番質(zhì)押、追加質(zhì)押后，劉江東似乎正讓自己一次次陷入泥潭。

值得注意的是，截至本公告披露日，未來(lái)半年內(nèi)，劉江東及其一致行動(dòng)人金海馬公司到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為112,163,050股，占其合計(jì)所持股份比例87.21%，占公司總股本比例18.41%，對(duì)應(yīng)融資余額3.53 億元;未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為124,363,050 股，占其所持股份比例高達(dá)96.70%，占公司總股本比例20.41%，對(duì)應(yīng)融資余額3.93億元。

可以看到，劉江東及其一致行動(dòng)人在未來(lái)半年內(nèi)及未來(lái)一年內(nèi)將經(jīng)受很大的還款壓力。若質(zhì)押股票到期未能履約，劉江東要么選擇繼續(xù)追加質(zhì)押，要么找到新的融資渠道來(lái)臨時(shí)救場(chǎng)。但屆時(shí)，第三方機(jī)構(gòu)還接不接受劉江東及其一致行動(dòng)人再追加質(zhì)押，不好說(shuō)。

觀察新金路自2017年以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)(前復(fù)權(quán))，和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該公司在2017年11月份開(kāi)始質(zhì)押時(shí)，股價(jià)還相對(duì)在高位(如圖q1);而如今，截至到2020年3月，新金路的股價(jià)已經(jīng)處于相對(duì)低位(如圖q2)。

從q1到q2，很清晰的看到，新金路股價(jià)下跌趨勢(shì)明顯，如果新金路股價(jià)再下行，將會(huì)有被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

平倉(cāng)是機(jī)構(gòu)為了保本起見(jiàn)所做的選擇。但在平倉(cāng)之前，機(jī)構(gòu)一般會(huì)要求大股東進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，如果大股票沒(méi)有辦法補(bǔ)倉(cāng)和還錢(qián)時(shí)，到期違約，機(jī)構(gòu)將選擇強(qiáng)行平倉(cāng)。

引人注意的是，新金路公司董事長(zhǎng)及實(shí)控人劉江東在本次追加質(zhì)押后，其累計(jì)質(zhì)押公司股份比例已高達(dá)99.99%。如不能保證到期守約，劉江東被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)很高啊。

截至本公告披露日，上述股東及其一致行動(dòng)人所持質(zhì)押股份情況如下圖所示：

截至公告披露日，新金路第一大股東、實(shí)控人劉江東直接持有公司股份79,528,418股，占公司總股本的13.05%，本次質(zhì)押延期購(gòu)回的股份為67,320,000股，占其所持公司股份的84.65%，占公司總股本的11.05%。

而作為一致行動(dòng)人的金海馬也累計(jì)質(zhì)押公司股份比例高達(dá)91.37%。據(jù)悉，截至公告披露日，金海馬持有本公司股份49,078,365股，持股比例為8.06%，占公司總股本的7.36%。

綜上可以看到，隨著新金路大股東、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人不斷質(zhì)押公司股份給第三方，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在成倍的增加。而對(duì)于新金路來(lái)說(shuō)，更不得不直面的問(wèn)題是如何走出業(yè)績(jī)貧瘠的窘境。

業(yè)績(jī)平庸 市場(chǎng)不看好

公開(kāi)資料顯示，新金路主要從事氯堿化工(600618)、電石、PVC軟制品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及倉(cāng)儲(chǔ)、物流等業(yè)務(wù)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品為PVC樹(shù)脂和燒堿。是西南地區(qū)叫得上名的大企業(yè)。公司于1993年在深市主板上市，也算是老牌企業(yè)了。

然而，就近10年以來(lái)，新金路業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不是很出眾，可以說(shuō)公司經(jīng)營(yíng)很差。你可能不會(huì)想到，這家具有多位(四川省、江蘇省政府以及財(cái)政部等)國(guó)資背景的企業(yè)，其企業(yè)管理水平實(shí)在過(guò)于平庸。

以2015年為時(shí)間節(jié)點(diǎn)分析：2015年之前，公司業(yè)績(jī)直走下坡路，在營(yíng)收收縮的同時(shí)，凈利潤(rùn)跌宕起伏甚至出現(xiàn)多次虧損。2010-2014年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收從2010年的27.03億元下滑至2014年的20.52億元;而凈利潤(rùn)除了2010年、2012年分別盈利8137.20萬(wàn)元、1599.43萬(wàn)元之外，2011年、2013年、2014年分別虧損1.16億元、1.74億元、1.47億元。

再看2015年(包含)之后，公司業(yè)績(jī)似乎稍有起色，但也是在增收難增利的邊緣痛苦掙扎。截至2018年末，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.69億元，而凈利潤(rùn)也就勉強(qiáng)夠到1個(gè)億。

在此背后，新金路也經(jīng)歷了從川金路A->金路集團(tuán)->G金路->金路集團(tuán)->*ST金路->金路集團(tuán)的過(guò)程。

子公司違規(guī)擔(dān)保 新金路連帶責(zé)任收警示函

2020年1月14日，新金路發(fā)布公告稱(chēng)，公司于1 月 11日收到了四川證監(jiān)局出具的警示函(具體詳見(jiàn)公告編號(hào)：臨2020—02 號(hào))。

公告顯示，公司全資子公司四川省金路樹(shù)脂有限公司(下稱(chēng)“樹(shù)脂公司”)于2017年11月10日在恒豐銀行成都分行辦理定期存單業(yè)務(wù)并立即設(shè)定質(zhì)押，為四川宏遠(yuǎn)達(dá)物流有限公司(下稱(chēng)“宏遠(yuǎn)達(dá)物流”)貸款提供擔(dān)保，擔(dān)保時(shí)間為2017年11月10日至21日，擔(dān)保金額4900萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)(2016年)的6.09%。

而此次擔(dān)保，樹(shù)脂公司并未將上述擔(dān)保事項(xiàng)提交董事會(huì)審議，也未進(jìn)行信息披露。因此，樹(shù)脂公司的上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第二條、第三十條的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》第五十九條規(guī)定，四川證監(jiān)局決定對(duì)新金路集團(tuán)采取出具警示函措施。

據(jù)了解，被擔(dān)保方宏遠(yuǎn)達(dá)物流連續(xù)兩年承受負(fù)債高壓。數(shù)據(jù)顯示，截止2016年末，宏遠(yuǎn)達(dá)物流資產(chǎn)總額為-95.99萬(wàn)元，負(fù)債-143.11萬(wàn)元，凈資產(chǎn)47.11萬(wàn)元，凈利潤(rùn)47.11萬(wàn)元尚且盈利，但其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)149%。而截止2017 年 11 月30 日，宏遠(yuǎn)達(dá)物流資產(chǎn)總額擴(kuò)大到5,093.25萬(wàn)元，負(fù)債亦增加至5,047.12萬(wàn)元，但凈資產(chǎn)減少至46.13萬(wàn)元，虧損0.98萬(wàn)元;同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率降至99.09%，依然處于負(fù)債高壓狀態(tài)。(以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì))

新金路集團(tuán)在公告中則表示，公司與宏遠(yuǎn)達(dá)物流不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

值得一說(shuō)的是，新金路集團(tuán)與宏遠(yuǎn)達(dá)物流頗有一段淵源。

天眼查顯示，宏遠(yuǎn)達(dá)物流疑似實(shí)際控制人為伍中正，最終受益人為邵定鋒，兩人分別持股50%。而邵定鋒正是新金路集團(tuán)旗下子公司四川金路物流有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“金路物流公司”)的最終受益人，其通過(guò)100%控股四川省溢正鋒物流有限公司持有金路物流公司49%的股份為第二大股東，第一大股東新金路集團(tuán)(實(shí)控人為劉江東)持股51%。不可否認(rèn)，新金路集團(tuán)有連帶擔(dān)保責(zé)任。