科創(chuàng)板企業(yè)規(guī)模小、業(yè)績(jī)變化大，投資需要更加謹(jǐn)慎。未來(lái)，在科創(chuàng)板投資個(gè)股機(jī)會(huì)上會(huì)越來(lái)越看重業(yè)績(jī)，因?yàn)殡S著標(biāo)的擴(kuò)容，市場(chǎng)回歸理性，存量資金在科創(chuàng)板內(nèi)部重新配置，科創(chuàng)板公司的業(yè)績(jī)會(huì)重新定出估值錨。

年報(bào)季來(lái)襲，承載著深化資本市場(chǎng)改革重任的科創(chuàng)板，正式接受市場(chǎng)業(yè)績(jī)驗(yàn)色。

近日，91家已上市科創(chuàng)板企業(yè)中有89家發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào)，對(duì)這場(chǎng)“年報(bào)大考”的成績(jī)進(jìn)行了率先“劇透”。

總體而言，89家科創(chuàng)板企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1414.6億元，同比增長(zhǎng)13.1%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)168.4億元，同比增長(zhǎng)24.6%。業(yè)績(jī)有所分化：有68家2019年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其中4家公司增速超100%;同時(shí)，有68家2019年凈利潤(rùn)增速比上年有所放緩。

分行業(yè)來(lái)看，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)整體利潤(rùn)增速最快，醫(yī)藥制造業(yè)因個(gè)別未盈利企業(yè)而呈現(xiàn)整體虧損。

“總體看，科創(chuàng)板公司保持較好的成長(zhǎng)性，68家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中49家公司歸母凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)20%;與此同時(shí)，業(yè)績(jī)分化明顯，業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)占比也超過(guò)了20%。”一位市場(chǎng)分析人士在受訪時(shí)指出，“科創(chuàng)板企業(yè)規(guī)模小、業(yè)績(jī)變化大，投資需要更加謹(jǐn)慎。未來(lái)，在科創(chuàng)板投資個(gè)股機(jī)會(huì)上會(huì)越來(lái)越看重業(yè)績(jī)，因?yàn)殡S著標(biāo)的擴(kuò)容，市場(chǎng)回歸理性，存量資金在科創(chuàng)板內(nèi)部重新配置，科創(chuàng)板公司的業(yè)績(jī)會(huì)重新定出估值錨。”

業(yè)績(jī)整體放緩+分化

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，2019年，89家科創(chuàng)板企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1414.6億元，同比增長(zhǎng)13.1%，比上年放緩9.5個(gè)百分點(diǎn)。有兩家企業(yè)營(yíng)收超過(guò)百億：中國(guó)通號(hào)和傳音控股，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收416.5億元和253.1億元;還有兩家醫(yī)藥公司百奧泰和澤璟生物未實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

從盈利狀況來(lái)看，89家科創(chuàng)板企業(yè)共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)168.4億元，同比增長(zhǎng)24.6%，比上年放緩15.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)通號(hào)和傳音控股的盈利規(guī)模同樣排在前兩位，分別是38.2億元、17.3億元。

不難看出，科創(chuàng)板2019年業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w有所放緩。同時(shí)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)：16家公司營(yíng)收與利潤(rùn)增速均超過(guò)30%，8家公司營(yíng)收與利潤(rùn)增速均出現(xiàn)下滑。

具體而言，68家企業(yè)2019年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，占已發(fā)布業(yè)績(jī)企業(yè)的比例為76.4%。其中，共有22家企業(yè)凈利潤(rùn)增幅高于50%，占已發(fā)布業(yè)績(jī)總數(shù)的24.72%，另有21家科創(chuàng)板企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

其中，特寶生物、傳音控股、石頭科技、中微公司、交控科技五家公司歸母凈利潤(rùn)同比增幅排名前五，增長(zhǎng)率分別為301.76%、162.45%、154.52%、107.51%、91.8%。

主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)是上述企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的共同因素。而且，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，其所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)至關(guān)重要。

創(chuàng)新藥企特寶生物表示，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)主要得益于生物醫(yī)藥行業(yè)銷售規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng);同時(shí)，上年因處于新藥推廣期而銷售尚未達(dá)預(yù)期的派格賓，報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品在相關(guān)治療領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，派格賓銷售大幅增長(zhǎng)。

傳音控股素有非洲手機(jī)之王的稱號(hào)，報(bào)告期內(nèi)公司在非洲市場(chǎng)繼續(xù)保持較強(qiáng)盈利能力;同時(shí)，印度市場(chǎng)通過(guò)降低關(guān)稅影響、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況呈良好態(tài)勢(shì)。中微公司表示，2019年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展及公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

實(shí)際上，科創(chuàng)板的業(yè)績(jī)分化自三季報(bào)就有所顯現(xiàn)，2019年全年分化趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，有21家科創(chuàng)板企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。究其原因，行業(yè)和企業(yè)突發(fā)因素兼?zhèn)洹?/p>

其中，優(yōu)刻得的凈利潤(rùn)增速降幅最大，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2106.76萬(wàn)元，同比下降72.71%。

針對(duì)優(yōu)刻得的業(yè)績(jī)降速，市場(chǎng)曾出現(xiàn)不少質(zhì)疑聲，優(yōu)刻得還特地發(fā)了一個(gè)澄清公告，稱凈利潤(rùn)下滑的原因主要包括產(chǎn)品降價(jià)、加大投入導(dǎo)致服務(wù)器折舊等成本上升、公司主要客戶所處的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體增速有所放緩以及云計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等。優(yōu)刻得為了擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，在價(jià)格上做出了適當(dāng)?shù)淖尪?，其結(jié)果是收入增長(zhǎng)，但利潤(rùn)會(huì)下降。

容百科技的凈利潤(rùn)降幅排在第二位，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9482.48萬(wàn)元，同比減少55.46%。容百科技凈利潤(rùn)腰斬在市場(chǎng)預(yù)料之內(nèi)，因下游客戶比克動(dòng)力2億元應(yīng)收賬款逾期，雖然公司2019年?duì)I業(yè)收入有所提高，但對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬損失吞噬了利潤(rùn)。

電子行業(yè)成長(zhǎng)性突出

堅(jiān)守定位，是科創(chuàng)板設(shè)立以來(lái)一以貫之的原則?？苿?chuàng)板支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分，目前，89家科創(chuàng)板企業(yè)集中在計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)(19家)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(16家)、專用設(shè)備制造業(yè)(20家)、醫(yī)藥制造業(yè)(11家)。

其中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)52.1億元，同比增長(zhǎng)38.6%;專用設(shè)備制造業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.8億元，同比增長(zhǎng)20.3%;軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.9億元，同比增長(zhǎng)19.8%。

更細(xì)分來(lái)看，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.2億元，以39.6%的增速排在首位，成為科創(chuàng)板成長(zhǎng)性最高的行業(yè)。

記者統(tǒng)計(jì)的科創(chuàng)板電子相關(guān)企業(yè)共17家，覆蓋芯片設(shè)計(jì)到半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備再到IDM全產(chǎn)業(yè)鏈一體化公司，科創(chuàng)板儼然成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司的聚集地。

其中，華潤(rùn)微以營(yíng)收57.45億元居榜首，瀾起科技以9.33億元的歸母凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超其他公司。

瀾起科技從事芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，其凈利增長(zhǎng)的首要原因是：隨著DDR4內(nèi)存接口芯片新子代產(chǎn)品銷售占比的提升，公司內(nèi)存接口芯片產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)有所提升，推動(dòng)了毛利率及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。其行業(yè)景氣度和自身議價(jià)能力可見一斑。

“國(guó)家政策長(zhǎng)期支持半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科創(chuàng)板更是將半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)作為重要的關(guān)注領(lǐng)域?？苿?chuàng)板企業(yè)的估值主要源于成長(zhǎng)性，尤其在國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)遇下，半導(dǎo)體龍頭公司的業(yè)績(jī)還會(huì)加速釋放。”一位電子行業(yè)的券商人士指出。

而從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，科創(chuàng)板半導(dǎo)體公司也受到市場(chǎng)青睞?？苿?chuàng)板相對(duì)漲跌幅排在前10位的企業(yè)中，有4家屬于半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。截至3月11日，中微公司相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅達(dá)到415.2%，緊隨潔特生物之后，排在第二位。

中微公司的市場(chǎng)表現(xiàn)亦反映出科創(chuàng)板“業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;的趨勢(shì)。上文提到，該公司2019年凈利潤(rùn)增速在科創(chuàng)板中排名第4位。中微公司表示，去年公司整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，依托公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及良好的客戶基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，銷售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。

機(jī)械設(shè)備行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)龇瑯又档藐P(guān)注，2019年行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)67億元，同比增長(zhǎng)19.2%。中國(guó)通號(hào)以38.16億元的凈利潤(rùn)排在首位;其次是石頭科技，實(shí)現(xiàn)凈利7.8億元。

值得一提的是，石頭科技是科創(chuàng)板明星公司，頭頂“科創(chuàng)板第一高價(jià)股”的稱號(hào)，其在保持凈利潤(rùn)規(guī)模靠前的同時(shí)，還表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性，去年凈利潤(rùn)增速達(dá)到154.52%。

但相比于半導(dǎo)體行業(yè)的快速崛起，以石頭科技為代表的機(jī)械設(shè)備行業(yè)進(jìn)入估值體系中“成長(zhǎng)期”與“成熟期”。對(duì)石頭科技來(lái)說(shuō)，隨著市場(chǎng)參與者的增多，將面臨科沃斯和家電巨頭如美的、海爾的競(jìng)爭(zhēng)。

疫情帶來(lái)新考驗(yàn)

由于當(dāng)下的新型冠狀病毒肺炎疫情，在年終大考之后，科創(chuàng)板企業(yè)還將面臨新考驗(yàn)。

前述券商人士說(shuō)，“我們認(rèn)為在3-4月的業(yè)績(jī)披露高峰期，需重視科創(chuàng)板業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況并關(guān)注疫情對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響。”

3月10日，就有新受理的兩家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)在招股說(shuō)明書中，提到了新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，并就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。

南亞新材的招股書中稱，因隔離措施、交通管制等防疫管控措施的影響，發(fā)行人的采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)在短期內(nèi)均受到了一定程度的影響。“新冠疫情”對(duì)于覆銅板行業(yè)的整體影響尚難以準(zhǔn)確估計(jì)，如果疫情在全球范圍內(nèi)蔓延且持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，則將對(duì)全球電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈造成全面沖擊，從而對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的不利影響。

瑞聯(lián)新材則將新冠病毒傳播列入不可抗力因素并提示了相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。公司表示，如果因各類突發(fā)性事件如地震、SARS爆發(fā)、新冠病毒傳播等，境內(nèi)或境外采取必要的暫時(shí)性監(jiān)管措施，導(dǎo)致公司、公司供應(yīng)商或公司客戶在一定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)上的困難，則將會(huì)對(duì)公司帶來(lái)不利影響。

疫情的影響還體現(xiàn)在他處。由于前期IPO節(jié)奏的放緩，也給科創(chuàng)板市場(chǎng)帶來(lái)了一些微妙變化。

由于疫情導(dǎo)致的科創(chuàng)板供給變少，2020年以來(lái)科創(chuàng)板的新股在開盤后屢屢上演暴漲的戲碼，如2月上市的石頭科技、百奧泰、紫晶存儲(chǔ)、華潤(rùn)微在開盤時(shí)都出現(xiàn)過(guò)暴漲的情形。

“供給變少加上疫情下的科技股整體反彈行情，目前來(lái)看科創(chuàng)板整體估值偏高，盡管從目前業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，科創(chuàng)板整體成長(zhǎng)性較好，但難抵高估值風(fēng)險(xiǎn)。”前述市場(chǎng)分析人士指出。

最新數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板公司相對(duì)發(fā)行價(jià)平均漲幅仍有127%，平均市盈率116倍。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)記者表示，“疫情影響到了科創(chuàng)板整個(gè)市場(chǎng)的擴(kuò)容。由于目前科創(chuàng)板市場(chǎng)規(guī)模太小，容量太小，如果不能夠有效擴(kuò)容的話，那么沒有辦法承載大機(jī)構(gòu)和大資金的長(zhǎng)期入駐。之后新三板精選層轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板實(shí)施后，可能會(huì)對(duì)科創(chuàng)板的擴(kuò)容有很大幫助，但在此之前確實(shí)要加大擴(kuò)容速度。”

直到3月11日，科創(chuàng)板上市委審議天合光能和金博碳素兩家公司的發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所科創(chuàng)板IPO節(jié)奏才全面恢復(fù)。在此之前的上市委會(huì)議停留在了1月17日。

不過(guò)，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，以當(dāng)下市場(chǎng)行情，有了科創(chuàng)板的資本助力，有望優(yōu)化企業(yè)在新冠疫情下的融資支持。近期，上海就提出將支持與疫情防控相關(guān)的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)在科創(chuàng)板上市。