業(yè)績(jī)影響幾何?

目前A股市場(chǎng)交易主線仍以疫情防控為主。2月3日開(kāi)市以來(lái)，A股在重挫之后走出了恢復(fù)上漲行情，這期間醫(yī)藥生物、涉及云辦公的計(jì)算機(jī)等行業(yè)一度表現(xiàn)靚麗，而消費(fèi)板塊、交通運(yùn)輸板塊則相對(duì)落后。

行業(yè)板塊的走向也一定程度上折射出受疫情影響的程度。受整體需求萎縮、勞動(dòng)力資源大量減少或成本上升以及限制人員流動(dòng)等因素影響，多數(shù)行業(yè)受到疫情的沖擊，這其中餐飲旅游、交通運(yùn)輸、影視傳媒等行業(yè)需求下降明顯。

對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次疫情的影響主要集中在一季度，當(dāng)前疫情防控仍面臨返工潮壓力，預(yù)計(jì)3月初或?qū)⑷〉眠M(jìn)一步成效。

中金公司策略團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中預(yù)測(cè)稱，大部分行業(yè)從2月10日開(kāi)始在不同程度復(fù)工，疫情對(duì)非金融行業(yè)一季度盈利影響可能在20~30個(gè)百分點(diǎn)，全年全部盈利影響可能在5個(gè)百分點(diǎn)左右。

對(duì)于疫情之后A股部分板塊的修復(fù)性機(jī)會(huì)，國(guó)金證券策略分析師李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，可關(guān)注兩條線，一是企業(yè)加快復(fù)工帶來(lái)周期股的修復(fù)行情，二是被疫情抑制的消費(fèi)需求后續(xù)有可能會(huì)迎來(lái)較大增長(zhǎng)。

服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)最受傷

為了隔離傳播，2020年1月下旬開(kāi)始，各地采取了管制措施，限制人員的流動(dòng)和接觸，居民普遍減少了外出，受此影響餐飲旅游、交通運(yùn)輸、影視傳媒等行業(yè)需求下降明顯。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次疫情對(duì)旅游行業(yè)的影響最為嚴(yán)重，因?yàn)橐咔檎冒l(fā)生在春節(jié)期間，涉及的旅游企業(yè)節(jié)后復(fù)工也被迫推遲，對(duì)旅游業(yè)直接間接的影響體現(xiàn)在春節(jié)旅游黃金周、第一季度甚至是全年上。

往年春節(jié)期間是旅游行業(yè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的一大時(shí)間點(diǎn)，而今年因?yàn)橐咔榈脑?，景區(qū)暫停對(duì)外開(kāi)放、旅游團(tuán)停止發(fā)團(tuán)、暫停“機(jī)票+酒店”旅游產(chǎn)品等，讓旅游行業(yè)處于停擺狀態(tài)。

黃山旅游(600054.SH)公告稱，自1月25日下午3時(shí)起，該公司暫停對(duì)外開(kāi)放旗下運(yùn)營(yíng)的黃山風(fēng)景區(qū)和太平湖風(fēng)景區(qū)，恢復(fù)營(yíng)業(yè)時(shí)間另行通知。桂林旅游(000978.SZ)也曾公告稱，自1月26日起，暫停運(yùn)營(yíng)該公司所有景區(qū)及漓江游船客運(yùn)業(yè)務(wù)等;另外，該公司參股子公司的桂林千古情景區(qū)、 龍脊景區(qū)、井岡山旅游發(fā)展股份有限公司的主要業(yè)務(wù)也因受本次疫情影響處于暫停運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。

眾信旅游(002707.SZ)在致全體投資者公告中也表示，自 2020年1月27日起，該公司暫停經(jīng)營(yíng)團(tuán) 隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”旅游產(chǎn)品。

由此也不可避免對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽Ｆ渲?，黃山旅游稱，鑒于本次疫情發(fā)展趨勢(shì)尚存不確定性，目前無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)估其影響的時(shí)間和程度，預(yù)期會(huì)對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定不利影響;桂林旅游表示，公司上述業(yè)務(wù)暫停運(yùn)營(yíng)將對(duì)公司本年度凈利潤(rùn)構(gòu)成不利影響;眾信旅游則表示，本次疫情不可避免地將對(duì)公司2020年第一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

以去年一季度凈利潤(rùn)占到全年凈利潤(rùn)情況來(lái)看，已披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，眾信旅游2019年一季度凈利潤(rùn)為6487.39萬(wàn)元，該公司預(yù)計(jì)2019年度凈利潤(rùn)約7500萬(wàn)元~11250萬(wàn)元，以此計(jì)算去年一季度凈利潤(rùn)占到全年凈利潤(rùn)的57.66%~86.49%。

曲江文旅(600706.SH)2019年一季度凈利潤(rùn)占比也較大，占到全年預(yù)期凈利潤(rùn)的42%~50%，該公司公告稱，所管轄景區(qū)自1月24日起暫時(shí)關(guān)閉，所管轄酒店(含餐飲)自1月27日起暫停營(yíng)業(yè)。中國(guó)國(guó)旅2019年一季度凈利潤(rùn)占全年預(yù)期凈利潤(rùn)的46%左右。

同樣因?yàn)樾枨笪s，餐飲酒店方面也受到較大的沖擊。根據(jù)海通證券社會(huì)服務(wù)行業(yè)分析師預(yù)測(cè)，A股餐飲旅游行業(yè)2020年及2020年一季度凈利潤(rùn)同比預(yù)測(cè)增速由原本15%、10%~20%，現(xiàn)下調(diào)為-10%~0%、虧損。

此外，交通運(yùn)輸行業(yè)也受疫情影響明顯，春運(yùn)節(jié)后客運(yùn)量大幅下降。根據(jù)海通證券交運(yùn)分析師預(yù)測(cè)，A股交運(yùn)行業(yè)2020年及2020年一季度凈利潤(rùn)同比預(yù)測(cè)增速由原本15%、10%，下調(diào)為5%、-15%。

影視傳媒方面，影院暫停營(yíng)業(yè)，春節(jié)檔影片撤檔，多部劇集停拍。根據(jù)海通證券傳媒分析師預(yù)測(cè)，A股影視行業(yè)2020年及2020一季度凈利潤(rùn)同比預(yù)測(cè)增速由原本10%、5%，下調(diào)為8%、2%。

除此之外，其他行業(yè)也受到不同程度的影響。中金公司策略團(tuán)隊(duì)就疫情的影響及復(fù)工節(jié)奏調(diào)查了中金覆蓋的37個(gè)行業(yè)組，除了少數(shù)受疫情影響較直接的行業(yè)如旅游等可能繼續(xù)幾乎處于歇業(yè)狀態(tài)外，大部分行業(yè)在2月10日左右在不同程度的復(fù)工，但復(fù)工程度受到人力、物資供應(yīng)、物流等方面的影響。

中金公司策略團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，非現(xiàn)場(chǎng)參與的服務(wù)業(yè)如電信、互聯(lián)網(wǎng)及金融行業(yè)(如銀行、 券商、保險(xiǎn)等)、偏上游行業(yè)(如油氣、煤炭、有色、化工、造紙、農(nóng)業(yè)等)、生產(chǎn)對(duì)人工依賴相對(duì)低的制造業(yè)(機(jī)械、航空航天科技、電力設(shè)備、 新能源、通訊設(shè)備等)以及生活保障類行業(yè)(電力、環(huán)保、超市等)，正常復(fù)工的比例偏高;其他類型行業(yè)，如汽車、家電、食品飲料、電子等行業(yè)，雖然復(fù)工不受直接影響，但受制于需求相對(duì)偏低迷、物資供應(yīng)或者物流等因素，受影響或復(fù)工程度居中。

修復(fù)性上漲

疫情帶來(lái)的影響也直接反應(yīng)在了A股行情之上。那么，疫情過(guò)后，哪些板塊存在修復(fù)性機(jī)會(huì)?

2019年2月1日至2019年2月11日期間，A股市場(chǎng)下跌的個(gè)股僅有70只。而到今年同期，下跌的個(gè)股超過(guò)2800只。

“當(dāng)前市場(chǎng)主線以疫情主題為主。”國(guó)金證券策略分析師李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，主要原因在于：一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)均處在真空期，是主題投資的布局時(shí)點(diǎn);另一方面，新冠疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響尚不明確，后續(xù)對(duì)沖政策力度仍有待確認(rèn)，而疫情受益板塊確定性較高。

上海樸信投資管理有限公司合伙人朱昆鵬向第一財(cái)經(jīng)記者稱，疫情屬于一過(guò)性重大沖擊，節(jié)前控制疫情的管制措施應(yīng)該還是很得力的，從數(shù)據(jù)上看，疫情基本穩(wěn)住了，預(yù)估后續(xù)一周到兩周除湖北以外全國(guó)應(yīng)該慢慢恢復(fù)正常，湖北可能要到本月底和下月初才能控制住。

“市場(chǎng)節(jié)前跌過(guò)，和港股相比，節(jié)后補(bǔ)跌幅度應(yīng)該是到位了，比較充分反應(yīng)了疫情沖擊。”朱昆鵬認(rèn)為，后續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策會(huì)陸續(xù)出來(lái)，隨著疫情穩(wěn)定，各地政府的注意力也會(huì)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這對(duì)股市應(yīng)該還是偏利好的。

針對(duì)受疫情沖擊比較大的行業(yè)，朱昆鵬稱，這些行業(yè)會(huì)有一個(gè)淘汰產(chǎn)能的過(guò)程，時(shí)間可能在一個(gè)季度左右，業(yè)態(tài)發(fā)展符合產(chǎn)業(yè)方向的有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司會(huì)脫穎而出，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向和景氣上行的行業(yè)應(yīng)該會(huì)有好的收益。

多方市場(chǎng)人士認(rèn)為，之后，市場(chǎng)主線將由疫情防控主題重新回歸到基本面。

對(duì)于疫情之后A股部分板塊的修復(fù)性機(jī)會(huì)，國(guó)金證券策略分析師李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，可布局兩條主線：一是，疫情結(jié)束后，國(guó)內(nèi)需求逐步企穩(wěn)回升，與此同時(shí)企業(yè)加快復(fù)工恢復(fù)生產(chǎn)，供需兩旺或帶來(lái)周期股迎來(lái)修復(fù)行情。二是，疫情結(jié)束后，前期被抑制的消費(fèi)需求或迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，需求的回暖將帶動(dòng)消費(fèi)企業(yè)盈利和現(xiàn)金流改善。特別是對(duì)“電影、航空、餐飲、旅游、商貿(mào)”等服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)來(lái)說(shuō)，疫情的影響只是消費(fèi)者延期了消費(fèi)，后續(xù)隨著疫情結(jié)束，消費(fèi)需求仍將集中釋放。