之前快速擴(kuò)張的旺能環(huán)境(002034.SZ)，如今卻放慢了腳步。

在過去的2019年，垃圾焚燒領(lǐng)域的投資活躍，但旺能環(huán)境卻僅中標(biāo)一個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目。對(duì)

此，該公司人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，旺能環(huán)境有二期、三期擴(kuò)建的項(xiàng)目，但新拿的項(xiàng)目不多，其實(shí)擴(kuò)建和新拿的項(xiàng)目也差不多。

除此之外，旺能環(huán)境還承受著資金方面的壓力。近日，美欣達(dá)集團(tuán)(旺能環(huán)境大股東)質(zhì)押

600萬(wàn)股旺能環(huán)境股票用于融資。此前，美欣達(dá)集團(tuán)、單建明(旺能環(huán)境實(shí)控人)將到期約2100萬(wàn)股旺能環(huán)境股份重新質(zhì)押。對(duì)于資金壓力問題，上述旺能環(huán)境人士對(duì)記者表示，目前賬上還有資金，擔(dān)保額未超過證監(jiān)會(huì)要求的警戒線。

馬太效應(yīng)顯現(xiàn)

據(jù)環(huán)衛(wèi)科技網(wǎng)信息顯示，2019年全國(guó)共開標(biāo)114個(gè)生活垃圾焚燒發(fā)電公開招標(biāo)項(xiàng)目，總投資逾600億元。平均3.2天開標(biāo)1個(gè)項(xiàng)目，全年新增生活垃圾(焚燒發(fā)電)處理規(guī)模12.79萬(wàn)噸/日，年度垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)用估計(jì)30億元左右，市場(chǎng)依舊強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)容。

垃圾焚燒行業(yè)保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)的“馬太效應(yīng)”也愈加明顯。光大國(guó)際、康恒環(huán)境、城發(fā)環(huán)境等前十大龍頭企業(yè)，2019年中標(biāo)項(xiàng)目日處理規(guī)模占總規(guī)模的近八成。

而前幾年快速擴(kuò)張的旺能環(huán)境，在“拿項(xiàng)目”上似乎后勁不足。

其實(shí)，旺能環(huán)境的前身“美欣達(dá)”，后者是一家以印染為主業(yè)的上市公司。因受紡織行業(yè)大環(huán)境影響，美欣達(dá)的營(yíng)收在2017年之前連續(xù)下滑，凈利潤(rùn)也劇烈波動(dòng)。2017年，美欣達(dá)經(jīng)重大資產(chǎn)重組，將印染業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債置出，并置入“浙江旺能”100%股權(quán)，同時(shí)公司更名為“旺能環(huán)境”?，F(xiàn)美欣達(dá)集團(tuán)為旺能環(huán)境第一大股東。

近年來(lái)，旺能環(huán)境業(yè)務(wù)處在高速擴(kuò)張期。據(jù)旺能環(huán)境2018年年報(bào)顯示，當(dāng)時(shí)該公司已在多個(gè)省份投資垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目33個(gè)，其中13個(gè)項(xiàng)目已投運(yùn)。

然而，據(jù)上述環(huán)衛(wèi)科技網(wǎng)信息顯示，2019年一年里，旺能環(huán)境僅中標(biāo)一個(gè)位于湖北荊州監(jiān)利縣的焚燒項(xiàng)目。查閱旺能環(huán)境相關(guān)公告，該項(xiàng)目為擴(kuò)建項(xiàng)目，采取BOO模式;總投資約為3億元，垃圾日處理規(guī)模為600噸。

對(duì)此，上述旺能環(huán)境人士向記者表示，目前旺能環(huán)境有二期、三期擴(kuò)建的項(xiàng)目，但新拿的項(xiàng)目不多，有項(xiàng)目的城市數(shù)量沒有增加。其實(shí)這種擴(kuò)建跟新拿的也差不多，要重新拿地;就算不拿地，鍋爐、設(shè)備等也要重新買。垃圾處理量增多了，效果相當(dāng)于重新建一個(gè)(項(xiàng)目)。

一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，旺能環(huán)境是垃圾焚燒行業(yè)內(nèi)少有的一家純民營(yíng)企業(yè)，拿項(xiàng)目會(huì)受到一定影響，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)不過其他企業(yè)。生存空間也不如其他有國(guó)資背景的企業(yè)。不過也有優(yōu)勢(shì)，比如相對(duì)比較靈活。

該人士認(rèn)為，旺能環(huán)境這兩年新上的項(xiàng)目還可以，但該公司早期的項(xiàng)目基本都是收購(gòu)過來(lái)的，資產(chǎn)不是太優(yōu)質(zhì)。一些焚燒廠當(dāng)時(shí)都是流化床機(jī)組，這兩年國(guó)家不讓用了，需要改成爐排爐。

近期，綠色動(dòng)力董事、總經(jīng)理喬德衛(wèi)也表達(dá)過相似的看法。他認(rèn)為未來(lái)兩三年，垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目會(huì)更加細(xì)分。盡管行業(yè)高速增長(zhǎng)，但增速會(huì)慢慢放緩，行業(yè)會(huì)面臨重新洗牌，未來(lái)五年垃圾焚燒發(fā)電或有大的重組。

據(jù)2018年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，旺能環(huán)境已在浙江、湖北、四川、河南、廣東等多省份投資垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目33個(gè)，其中13個(gè)項(xiàng)目已投運(yùn)。而2019年半年報(bào)顯示，投資垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目數(shù)量為24個(gè)，投運(yùn)項(xiàng)目13個(gè)，試運(yùn)行項(xiàng)目1個(gè)。

在2019年12月(第十三屆)固廢戰(zhàn)略論壇上，旺能環(huán)境董事長(zhǎng)芮勇介紹，公司目前在全國(guó)9省市，運(yùn)營(yíng)垃圾焚燒發(fā)電廠32個(gè)，其中建成投運(yùn)的項(xiàng)目增加至15個(gè)。

為何在近一年內(nèi)，投運(yùn)項(xiàng)目?jī)H增加2個(gè)?對(duì)此，旺能環(huán)境方面向記者表示，因?yàn)轫?xiàng)目的建設(shè)期不是一年，而是需要18月，所以有些項(xiàng)目可能2020年上半年才會(huì)陸續(xù)投運(yùn)。

負(fù)債規(guī)模攀升

2020年1月15日，旺能環(huán)境發(fā)布公告，美欣達(dá)集團(tuán)質(zhì)押600萬(wàn)股旺能環(huán)境股票用于融資。此次質(zhì)押占其所持股份比例4.20%，占旺能環(huán)境總股本比例1.43%。

公告還顯示，截至該公告日，旺能環(huán)境股東及其一致行動(dòng)人，美欣達(dá)集團(tuán)、單建明、鮑鳳嬌合計(jì)持股數(shù)量2.27億股，持股比例54.06%。本次質(zhì)押前質(zhì)押股份數(shù)量1.46億股，本次質(zhì)押后質(zhì)押股份數(shù)量1.52億股，占其所持股份比例66.65%，占旺能環(huán)境總股本比例36.03%。

2020年1月14日，美欣達(dá)集團(tuán)和單建明所質(zhì)押的約2100萬(wàn)股旺能環(huán)境股份質(zhì)押到期，其將解除質(zhì)押后的股份又重新質(zhì)押。

對(duì)此，旺能環(huán)境人士向記者表示，因質(zhì)押的時(shí)間到了，所以先解除質(zhì)押再重新質(zhì)押。對(duì)于是否因資金緊張才重新質(zhì)押，該人士表示，不存在資金緊張的情況，因?yàn)橘|(zhì)押的是旺能環(huán)境的控股股東和實(shí)際控制人，跟上市公司沒關(guān)系。(質(zhì)押資金)不是用于上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也不是去投在建項(xiàng)目。

未來(lái)一年之內(nèi)，美欣達(dá)集團(tuán)以及單建明還將會(huì)有5000余萬(wàn)股質(zhì)押股份到期。對(duì)于是否會(huì)繼續(xù)解除質(zhì)押后重新質(zhì)押，旺能環(huán)境人士向記者表示，到時(shí)候要看情況，如果還要去做投資的話，還是要繼續(xù)質(zhì)押的。

旺能環(huán)境財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年上半年，旺能環(huán)境在建工程分別為0.17億元、5.07億元、16.25億元和18.43億元。增長(zhǎng)迅猛，伴隨的是負(fù)債規(guī)模也在不斷攀升。2019年三季報(bào)顯示，旺能環(huán)境負(fù)債為45.28億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.44億元;財(cái)務(wù)費(fèi)用占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的比例近15%。而在2016年，該公司的負(fù)債還只有2.43億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.05億元。

對(duì)于旺能環(huán)境目前的資金壓力情況，該公司人士對(duì)記者表示，目前賬上還有錢，擔(dān)保額也沒超過證監(jiān)會(huì)要求的警戒線。對(duì)外擔(dān)保方面，每年董事會(huì)也會(huì)做下一年擔(dān)保預(yù)估，(包括)擔(dān)保額多少，有哪些項(xiàng)目公司需要擔(dān)保等。

對(duì)于在建項(xiàng)目的資金來(lái)源，旺能環(huán)境人士表示，在建項(xiàng)目都是有項(xiàng)目貸的，由上市公司這邊做擔(dān)保，項(xiàng)目公司去和銀行簽協(xié)議貸款。至于旺能環(huán)境目前已經(jīng)投運(yùn)的15個(gè)項(xiàng)目，能帶來(lái)多少現(xiàn)金流? 對(duì)方表示這是財(cái)務(wù)上的事，其沒有測(cè)算過。

據(jù)了解，垃圾焚燒行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，業(yè)內(nèi)企業(yè)目前資金普遍比較緊張，即使大的上市公司，能同時(shí)推進(jìn)的項(xiàng)目數(shù)量也有限。一年多以來(lái)，多個(gè)相關(guān)上市公司因之前“吃進(jìn)”項(xiàng)目過多，而陷入資金緊張的“泥潭”。

在融資方面，近期旺能環(huán)境的一筆14.5億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行遭遇波折。

從2019年4月開始，旺能環(huán)境便運(yùn)作發(fā)行不超過14.5億元的可轉(zhuǎn)債，用于公司位于臺(tái)州、荊州等地的5個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)的反饋意見中對(duì)旺能環(huán)境實(shí)際控制人的“股權(quán)大比例質(zhì)押”，由此帶來(lái)的“平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)”，以及“是否會(huì)導(dǎo)致控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更”等進(jìn)行了問詢。

2019年9月，旺能環(huán)境在對(duì)反饋意見的回復(fù)中表示，截至9月初，旺能環(huán)境控股股東及其一致行動(dòng)人已累計(jì)質(zhì)押該公司股份1.49億股，股票質(zhì)押擔(dān)保及融資金額合計(jì)為9.47億元，所取得的資金“主要用于美欣達(dá)及其子公司支付貨款、償還銀行貸款等資金需求”。

2019年9月25日，旺能環(huán)境突然撤回公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)文件。對(duì)此，旺能環(huán)境方面向記者表示，公司綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境的變化，結(jié)合公司目前的實(shí)際情況而決定撤回申請(qǐng)。募投的項(xiàng)目稍微有點(diǎn)問題，和半年之前相比發(fā)生了一些變化。

值得注意的是，旺能環(huán)境在2017年末曾通過定向增發(fā)共計(jì)募集資金14.76億元。到2019年6月，使用11.96億元，尚有2.82億元資金并未使用。