才借殼武漢中商不久，居然之家(000785.SZ)又有“大動(dòng)作”，這次擬以5.6億元切入商業(yè)保理領(lǐng)域。

日前，居然之家發(fā)布公告，公司全資子公司北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司(下稱“居然新零售”)與控股股東北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司(下稱“居然控股”)下屬全資子公司居然之家金融控股有限公司(下稱“居然金控”)，于2020年1月7日前簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

據(jù)悉，居然新零售擬以人民幣5.6億元的交易對(duì)價(jià)，收購(gòu)天津居然之家商業(yè)保理有限公司(下稱“天津保理”)100%股權(quán)。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

擬5.6億元收購(gòu)天津保理

從本次交易對(duì)手方來(lái)看，居然金控是居然控股適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代發(fā)展需要而全資打造的產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)平臺(tái)。截至2019年第三季度，居然金控總資產(chǎn)為54.83億元，凈資產(chǎn)15.63億元;2018年度，居然金控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.91億元，凈利潤(rùn)1.38億元。

根據(jù)交易雙方給出的業(yè)績(jī)承諾，轉(zhuǎn)讓方居然金控承諾天津保理在2020年度、2021年度、2022年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于4742萬(wàn)元、5472萬(wàn)元和6119萬(wàn)元。

資料顯示，天津保理公司主要從事保理業(yè)務(wù)，目前業(yè)務(wù)主要是圍繞居然之家租賃直營(yíng)店物業(yè)方應(yīng)收居然之家的租金開(kāi)展保理業(yè)務(wù)。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，天津保理的業(yè)績(jī)尚可。2018年度其營(yíng)業(yè)收入為2388萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1497萬(wàn)元。截至2019年9月30日，天津保理資產(chǎn)總額為6.33億元，其中應(yīng)收保理融資款為6.24億元，負(fù)債總額為2.64億元，凈資產(chǎn)為3.68億元;2019年1-9月，天津保理公司營(yíng)業(yè)收入為4359.52萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3849.64萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2887.17萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.16億元。

對(duì)于此次收購(gòu)，居然之家表示，通過(guò)收購(gòu)天津保理可以向上游物業(yè)出租方提供保理服務(wù)，公司借助自身平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力為其優(yōu)秀的、低風(fēng)險(xiǎn)的合作伙伴提供保理服務(wù)，將產(chǎn)業(yè)資源與金融業(yè)務(wù)資源進(jìn)行有效整合，進(jìn)一步提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度和效率，增強(qiáng)居然之家與上游物業(yè)出租方及加盟方之間的黏性，有效提高公司資金使用效率，優(yōu)化資源配置，推動(dòng)整體業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

或?yàn)橥瓿蓸I(yè)績(jī)對(duì)賭

有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，居然控股將天津保理通過(guò)資本運(yùn)作到居然之家上市公司體系下，或許和武漢中商的業(yè)績(jī)對(duì)賭有關(guān)。

2019年，居然之家借殼武漢中商，武漢中商對(duì)外宣布交易價(jià)格定為356.5億元。同時(shí)雙方還簽署了《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》。居然之家在協(xié)議中承諾，重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，居然之家2019年度、2020年度和2021年度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)分別不低于20.6億元、24.2億元、27.2億元;業(yè)績(jī)承諾人還承諾，2022年度扣非凈利潤(rùn)也不低于30.5億元。

再來(lái)看一下居然之家的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2019年9月武漢中商在《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書》中披露了居然之家的業(yè)績(jī)：2019年上半年?duì)I收42.29億元，較去年同期增長(zhǎng)8.92%;凈利潤(rùn)為9.59億元，較去年同期增長(zhǎng)13.49%。

按照2019年上半年凈利潤(rùn)的情況測(cè)算，居然之家全年的凈利潤(rùn)可能處于業(yè)績(jī)承諾邊緣，要想完成業(yè)績(jī)承諾，居然之家還需要新的方法。

業(yè)內(nèi)人士表示，將天津保理這樣的業(yè)務(wù)收購(gòu)進(jìn)來(lái)，正是一種可以快速實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的方法。天津保理的資產(chǎn)體量較小，凈利潤(rùn)率高，不僅可以順利讓上市公司完成業(yè)績(jī)承諾，還能讓公司在資產(chǎn)和營(yíng)收兩個(gè)指標(biāo)上更容易滿足“不觸發(fā)重大資產(chǎn)重組”的條件。

此前，居然之家總裁王寧曾公開(kāi)表示，居然之家已開(kāi)啟向新零售、數(shù)字化的轉(zhuǎn)型。目前在全國(guó)已有110家智慧門店布局，預(yù)計(jì)在2020年年底，會(huì)達(dá)到340家門店線上線下貫通。另一方面，居然之家也在進(jìn)行三、四、五線渠道下沉。隨著連鎖門店增多，線上線下打通，王寧預(yù)計(jì)未來(lái)公司在銷售額上會(huì)有巨大增量。

不過(guò)，北商研究院特約專家、北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)認(rèn)為，“如今家居行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不再是比規(guī)模，而是比模式，競(jìng)爭(zhēng)方式從‘大魚(yú)吃小魚(yú)’轉(zhuǎn)向‘新魚(yú)吃舊魚(yú)’，基于互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)商等帶來(lái)的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)賣場(chǎng)還需要進(jìn)一步轉(zhuǎn)型。”