營收增速減弱波及股價

11月20日，上海流利說信息技術(shù)有限公司(以下簡稱”流利說“，股票代碼NYSE: LAIX)發(fā)布的2019年第三季度財報顯示，截至2019年9月30日，公司營收達2.621億元(人民幣，下同)，相較于去年同期的1.805億元同比增長45.2%;報告期內(nèi)，公司的凈利潤為1.903億元，去年同期該指標為1.324億元，同比增長43.7%，毛利率為72.6%。

與此同時，流利說仍凈虧損為2.141億元(約合3000萬美元)，相比去年同期的1.424億元，虧損幅度有所擴大。不按美國通用會計準則，調(diào)整后凈虧損為人民幣2.097億元(約合2930萬美元)，相比之下去年同期的調(diào)整后凈虧損為人民幣1.230億元。

截至今年12月6日美股收盤，流利說股價為2.61美元/股，公司市值為1.28億美元，相比2018年9月27日(美東時間)上市首日總市值6.07億美元下跌近八成，自2018年12月10日至2019年12月6日公司股價已暴跌70%。

市值縮水逾八成

資本市場對公司業(yè)績表現(xiàn)的反應(yīng)非常明顯?！镀髽I(yè)透明度報告》觀察，流利說的股價受其業(yè)績表現(xiàn)影響較大。今年8月27日，在發(fā)布年中業(yè)績當日，流利說股價便下跌21.97%，截至8月30日，股價僅收于6.2元。巧合的是，第二次股價下跌的時間節(jié)點同樣發(fā)生在業(yè)績公布后。11月20日，公司發(fā)布第三季度財報，當天股價由開盤價3.06美元下跌37.92%至2.03美元。截至收盤，流利說的市值已降至9977萬美元。這一市值，對比去年同期的約6億美元已相去甚遠，縮水逾八成。

值得一提的是，相比之前的表現(xiàn)，公司第三季度的營收增速不如預(yù)期。此前四個季度中，流利說營業(yè)收入同比增速為265%、195.1%、161.7%、104%。有業(yè)內(nèi)人士表示，“流利說的營收增速減弱，在一定程度上受其付費用戶增長停滯以及微信收緊政策所影響。”

公司三季度財報顯示，報告期內(nèi)公司的注冊用戶總量達到1.533億，期內(nèi)新增注冊用戶約1450萬人。而這其中只有約90萬屬于自行購買課程及服務(wù)的付費用戶，該指標在今年第二季度便已達到90萬，去年同期為87.2萬，因此并沒有實質(zhì)性增長。

對于付費用戶增長停滯這一現(xiàn)象，流利說對《企業(yè)透明度報告》表示，“報告期內(nèi)，公司主要聚焦產(chǎn)品開發(fā)和用戶體驗提升，公司也在積極探索新的獲客方式。同時，所有成本均來自公司總體業(yè)務(wù)增長和用戶群拓展。本財季，公司的營收成本和研發(fā)投入相對是在正常水平浮動。營銷成本有所上浮，主要是因為受到微信政策影響。”

2019年5月，微信安全中心發(fā)布《關(guān)于利誘分享朋友圈打卡的處理公告》，并再次明確《微信外部鏈接內(nèi)容管理規(guī)范》，要求禁止通過利益誘惑，誘導(dǎo)用戶分享、傳播外鏈內(nèi)容或者微信公眾帳號文章。這則政策的公布，為流利說等教育平臺的用戶增長以及營收帶來明顯影響。

付費用戶是流利說的核心增長力，也是目前不可避免的挑戰(zhàn)。“客觀而言，微信政策對第四季度的不利影響依然存在，流利說愿意正視挑戰(zhàn)，繼續(xù)探索新的獲客渠道，并在存量中挖掘增量市場，對下一季度用戶增長有信心”流利說表示。

嘗試切入少兒英語

根據(jù)公司三季度報數(shù)據(jù)顯示，流利說的總運營支出為4.048億元，比去年同期的2.664億元增加52.0%，公司稱，“支出增加主要是由于業(yè)務(wù)增長活動，開發(fā)和引進新產(chǎn)品的成本以及與擴大公司用戶群相關(guān)的成本。“

但其中有一個指標不可忽視——營銷費用。報告期內(nèi)，公司營銷費用為2.892億元，比去年同期的2.038億元增長41.9%。營銷費用占總營收的百分比為110.3%，依然成為公司成本支出最高的一部分。

對于營銷費用居高不下這一現(xiàn)象，流利說解釋道，“報告期內(nèi)營銷成本有所上浮，主要是因為受到微信政策影響，公司正積極探索有效的獲客渠道。一般行政管理費用部分，主要由于公司在本財季有一次性的核心人才激勵費用。未來，流利說表示將保持高效嚴謹?shù)某杀竟芸兀瑺幦√岣哌\營效率及長期的可持續(xù)增長。同時，公司預(yù)計今年第四季度凈營收將在2.30億元至2.50億元之間。”

公開資料顯示，流利說目前已覆蓋的客群包括白領(lǐng)、高中生、大學(xué)生以及少兒。如今面臨銷售成本過高、獲客難度加大的挑戰(zhàn)，2018年年底開始，該公司試圖切入少兒英語，滲透新市場。

基于目前國內(nèi)成人英語教育機構(gòu)之間的激烈角逐，開拓新賽道以尋求新突破對于流利說而言，已成為大勢所趨。流利說表示，公司將堅持成人英語教育的同時，下沉少兒市場，并在算法、數(shù)據(jù)、AI能力支撐上不斷挖掘更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的課程產(chǎn)品。

使用高科技賦能業(yè)務(wù)的發(fā)展路線固然為良策，但也有業(yè)內(nèi)人士告訴《企業(yè)透明度報告》，事實上，AI+教育目前仍處于早期培育階段，人工智能在授課上的智能化及用戶體驗效果遠遠不及人類教師的水平，由此也導(dǎo)致了流利說AI課程業(yè)務(wù)的單一化，難以滿足大部分學(xué)員的學(xué)習(xí)興趣。這都是流利說在未來很長一段時間內(nèi)必須面對和逐步解決的問題。