剛上市就被狙擊！中國(guó)飛鶴速發(fā)公告反擊，股價(jià)復(fù)牌大漲近13%！面對(duì)做空，中概股更淡定了！

上市僅僅7個(gè)交易日，中國(guó)飛鶴(6186.HK)遭遇GMTResearch做空。11月22日晚發(fā)布澄清及復(fù)牌公告后，11月25日中國(guó)飛鶴復(fù)牌股價(jià)盤中一直沖高，最高時(shí)股價(jià)7.13港元，漲幅一度逾13%，最新市值629.8億港元。

中國(guó)飛鶴在澄清公告中強(qiáng)烈否認(rèn)GMTResearch報(bào)告所載所有指控，并認(rèn)為有關(guān)指控嚴(yán)重失實(shí)、毫無(wú)根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者。公告詳盡披露了稅務(wù)部門出具的公司納稅證明、銀行機(jī)構(gòu)出具的現(xiàn)金狀況證明、市場(chǎng)占有率證明等相關(guān)資料。

中國(guó)飛鶴表示，公司現(xiàn)金狀況良好，保持相對(duì)較高的利潤(rùn)率，主要由于公司在過(guò)去幾年專注毛利率較高的高端嬰幼兒奶粉產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的收入占比持續(xù)增長(zhǎng);此外，公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，加強(qiáng)費(fèi)用管控。公司保留就GMTResearch報(bào)告采取法律措施的權(quán)利。

逐條反擊做空?qǐng)?bào)告

11月21日晚間，做空機(jī)構(gòu)GMTResearch發(fā)布了針對(duì)中國(guó)飛鶴的做空?qǐng)?bào)告，稱中國(guó)飛鶴的財(cái)報(bào)雖然顯示收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，盈利能力居全球之首，且手握大量現(xiàn)金，但在過(guò)去5年中從未支付過(guò)任何股息，這是類似欺詐的特征。報(bào)告認(rèn)為，雖然這并不意味著它一定存在虛假收入的情況，但無(wú)法找到令人信服的理由來(lái)解釋飛鶴的快速轉(zhuǎn)型。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)飛鶴本次香港IPO籌集的資金用途是用來(lái)還債也值得懷疑，建議投資者進(jìn)行規(guī)避。

11月13日，中國(guó)飛鶴才剛登陸港交所，但上市首日即告破發(fā)，截至11月21日收盤價(jià)為6.28港元，較發(fā)行價(jià)下跌16.5%。

面對(duì)GMT的質(zhì)疑，11月22日港股開市前，中國(guó)飛鶴公告當(dāng)日停牌。中國(guó)飛鶴相關(guān)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司回應(yīng)稱，公司強(qiáng)烈否認(rèn)該報(bào)告所載所有指控，并認(rèn)為有關(guān)指控嚴(yán)重失實(shí)、毫無(wú)根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者。飛鶴正在積極準(zhǔn)備相關(guān)證明材料。

據(jù)了解，11月22日當(dāng)天上午中國(guó)飛鶴召開了投資者電話會(huì)議，進(jìn)行了部分回應(yīng)和說(shuō)明。22日下午，飛鶴奶粉董事長(zhǎng)冷友斌發(fā)布的內(nèi)部信就遭遇做空一事做出回應(yīng)。

冷友斌表示，境外做空機(jī)構(gòu)GMTResearch發(fā)布針對(duì)飛鶴的做空包括，對(duì)飛鶴的快速增長(zhǎng)、盈利能力位于行業(yè)前列等提出質(zhì)疑，這些指控毫無(wú)根據(jù)、惡意中傷，不僅嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者，更傷害了中國(guó)乳業(yè)，對(duì)此，其堅(jiān)決不能容忍。

2019年11月13日，中國(guó)飛鶴正式在港交所掛牌上市，發(fā)售8.93億股，每股7.5港元，融資65.64億港元。以發(fā)行價(jià)計(jì)算，中國(guó)飛鶴市值超過(guò)670億港元，成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。

面對(duì)做空中概股更淡定

11月22日晚，中國(guó)飛鶴正式發(fā)布澄清及復(fù)牌公告，拿出納稅證明、現(xiàn)金狀況證明以及尼爾森市場(chǎng)占有率數(shù)據(jù)這三項(xiàng)證明材料進(jìn)行還擊。

就GMT報(bào)告質(zhì)疑中國(guó)飛鶴的利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，利潤(rùn)率顯著高于同行。中國(guó)飛鶴回應(yīng)指出，公司保持相對(duì)高的利潤(rùn)率，主要由于本集團(tuán)順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在過(guò)去幾年專注毛利率較高的高端嬰幼兒奶粉產(chǎn)品，來(lái)自于該等產(chǎn)品的收入占比持續(xù)增長(zhǎng)。此外，公司亦持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，加強(qiáng)費(fèi)用管控。

中國(guó)飛鶴表示，公司已經(jīng)取得中國(guó)境內(nèi)主要合作銀行關(guān)于中國(guó)飛鶴2019年9月30日于該等銀行賬戶的人民幣銀行存款余額出具的證明，其中6家銀行合共存款余額約82億元，表明中國(guó)飛鶴的現(xiàn)金狀況良好。

納稅記錄方面，中國(guó)飛鶴已經(jīng)要求并取得國(guó)家稅務(wù)總局齊齊哈爾市稅務(wù)局及鎮(zhèn)賚縣稅務(wù)局出具的納稅證明，證明中國(guó)飛鶴位于中國(guó)境內(nèi)的主要附屬公司按照適用的中國(guó)法律法規(guī)于2018年度及2019年1-6月份的納稅總額(包括企業(yè)所得稅、流轉(zhuǎn)稅等)分別約為人民幣20億元及人民幣14億元。

值得注意的是，此次做空中國(guó)飛鶴的力度顯得不足，GMT做空?qǐng)?bào)告中也坦言“中國(guó)飛鶴目前尚不具備被做空的條件，也不清楚何時(shí)會(huì)被做空。但在未來(lái)某個(gè)時(shí)候，它可能會(huì)成為做空者的目標(biāo)。然而，即便有做空該股的可能性，我們也不推薦這么做，因?yàn)槿狈γ黠@的催化劑。”不過(guò)，GMT還是建議投資者規(guī)避該股，除非飛鶴能證明自己的市場(chǎng)地位。

近一年來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，中概股做空成效大不如前，做空事件雙方往往交鋒多個(gè)回合。比如同樣曾被GMT Research狙擊的安踏體育(2020.HK)，去年以來(lái)還被Blue OrcaCapital、渾水等做空機(jī)構(gòu)狙擊，但公司股價(jià)卻越發(fā)強(qiáng)勢(shì)，今年以來(lái)安踏體育累計(jì)漲幅達(dá)98%。

有市場(chǎng)人士指出，這一方面是中國(guó)企業(yè)在應(yīng)對(duì)做空事件上已經(jīng)有成熟的應(yīng)對(duì)策略;另一方面，近年來(lái)的做空?qǐng)?bào)告對(duì)于企業(yè)的指控并沒(méi)有觸及核心，相反，部分觀點(diǎn)甚至不值得一駁，市場(chǎng)的反應(yīng)也越來(lái)越淡定。