11月20日，*ST華業(yè)總經(jīng)理鐘欣通過(guò)媒體發(fā)聲，稱*ST華業(yè)已經(jīng)向交易所遞交了申請(qǐng)豁免退市的相關(guān)材料，并表示這是A股市場(chǎng)首例。

據(jù)上述報(bào)道，鐘欣還表示，“*ST華業(yè)觸發(fā)面值退市，很大程度上與規(guī)則不完善導(dǎo)致公司受限、偵辦保密要求導(dǎo)致市場(chǎng)信息不對(duì)等有關(guān)。公司申請(qǐng)豁免退市，就是不想留下任何遺憾。”

*ST華業(yè)此番申請(qǐng)豁免退市引起市場(chǎng)熱議。

11月21日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家采訪到鐘欣，他否認(rèn)了“豁免面值退市”的表述，并告訴記者，確實(shí)向上交所去了一個(gè)函，內(nèi)容是“申請(qǐng)*ST華業(yè)可以暫停上市一年”。

同日，多位受訪專家普遍表示，面值退市是市場(chǎng)化、法治化的選擇，有必要一以貫之地堅(jiān)持下去，個(gè)案豁免在現(xiàn)行制度下并不具備可行性。

鐘欣否認(rèn)“豁免面值退市”

此前，*ST華業(yè)因2019年10月16日至11月12日連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于股票面值，觸發(fā)面值退市條件，目前公司股票已經(jīng)停牌并被啟動(dòng)退市審核程序。

經(jīng)記者梳理，自去年以來(lái)，滬深兩市已有7家公司觸及面值退市指標(biāo)，其中有6家公司股票已經(jīng)經(jīng)過(guò)交易所審核被決定終止上市。截至11月21日，除已經(jīng)觸及面值退市的7家公司外，金亞科技、*ST鵬起股票面值也已低于1元。

從經(jīng)營(yíng)質(zhì)地來(lái)看，被面值退市的*ST雛鷹、*ST大控等公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況等面臨著巨大的困難。

不過(guò)，鐘欣在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，“*ST華業(yè)是存在特殊性的。”

“由于*ST華業(yè)涉及到刑事案件，所遭遇的是百億合同詐騙。辦案機(jī)關(guān)追贓過(guò)程中，牽涉到諸多保密的需要，導(dǎo)致公司不能在履行相關(guān)手續(xù)之前披露案情進(jìn)展，使得投資者對(duì)公司的情況不能及時(shí)掌握，市場(chǎng)信息存在不對(duì)等。”鐘欣回應(yīng)說(shuō)。

11月13日，*ST華業(yè)曾發(fā)布公告，公司于11月12日收到重慶市公安局經(jīng)濟(jì)犯罪偵查總隊(duì)發(fā)來(lái)的函件，警方自2018年10月12日立案?jìng)赊k了公司應(yīng)收賬款被騙案，經(jīng)偵查，本案犯罪嫌疑人眾多、涉案資金特別巨大、時(shí)間跨度達(dá)10年，屬于全國(guó)性特大經(jīng)濟(jì)犯罪案件。目前，案件相關(guān)犯罪嫌疑人已被依法采取相應(yīng)刑事措施，扣押凍結(jié)涉案財(cái)物初步估值達(dá)30億元人民幣(部分系輪候凍結(jié))。鑒于案件尚未提起公訴，挽回資產(chǎn)損失情況以法院審理結(jié)果為準(zhǔn)。

而針對(duì)所謂的申請(qǐng)“豁免退市”，鐘欣告訴記者，主要是兩個(gè)動(dòng)作，“一方面在準(zhǔn)備聽(tīng)證會(huì)，希望得到暫停上市一年的結(jié)果。另一方面，我們向上交所寄出一份函，也是申請(qǐng)可以暫停上市。主要申辯理由就是上述刑事案件的特殊性。”

*ST華業(yè)的質(zhì)地究竟如何呢?前期公告顯示，公司從關(guān)聯(lián)企業(yè)購(gòu)買的逾100億元應(yīng)收賬款債權(quán)無(wú)法按期收回、內(nèi)部控制運(yùn)行失效被出具內(nèi)控否定意見(jiàn)、違規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供17億元巨額擔(dān)保、因信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和公司治理都存在嚴(yán)重問(wèn)題。其間，交易所多次就相關(guān)情況向公司發(fā)出監(jiān)管問(wèn)詢。

“這些情況表明，公司的管理團(tuán)隊(duì)、控股股東和內(nèi)控機(jī)制幾乎全部淪陷，最終嚴(yán)重挫傷了市場(chǎng)和投資者的信心。公司股票連續(xù)20個(gè)交易日低于面值，也是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。如果單純說(shuō)公司是受害者，恐難獲市場(chǎng)認(rèn)同。”11月21日，一位受訪的投行人士直言。

面值退市無(wú)豁免空間

實(shí)際上，*ST華業(yè)在面臨退市風(fēng)險(xiǎn)之際和觸發(fā)退市條件后采取了諸多自救措施。

如在9月15日，*ST華業(yè)公告，實(shí)際控制人周文煥及西藏恒久承諾，將重慶思亞醫(yī)藥有限公司50%股權(quán)無(wú)償注入公司，另外50%股權(quán)由公司及金融債權(quán)人共同設(shè)立的有限合伙企業(yè)平臺(tái)接收，用于支持債務(wù)重組。

11月7日，*ST華業(yè)再度公告一則利好——金寶礦業(yè)擬作為投資人通過(guò)部分要約的方式收購(gòu)上市公司5%的股票。

但上述自救未能挽回股價(jià)，*ST華業(yè)最終還是遭遇了投資者“用腳投票”。而備受市場(chǎng)質(zhì)疑的是，*ST華業(yè)雖頻出利好但最終都未兌現(xiàn)，是否以此來(lái)拉升股價(jià)呢?

鐘欣對(duì)記者解釋稱：“發(fā)出的所有公告都是以真實(shí)性為基礎(chǔ)的。金寶礦業(yè)要約收購(gòu)，此前已經(jīng)向公司繳納了1600萬(wàn)元保證金，只是因?yàn)楣久媾R退市才終止了。思亞無(wú)償注入上市公司，也做了充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。”

至于*ST華業(yè)最終能否“豁免”退市，有專家明確表示，在現(xiàn)行制度框架下，退市指標(biāo)客觀，程序明確，沒(méi)有留下可豁免的空間。

一位資深法律專家向記者介紹，面值退市是被主流成熟資本市場(chǎng)所通常采用的退市標(biāo)準(zhǔn)，其背后不僅僅是股票價(jià)值低于面值的現(xiàn)象，也是公司股票在公開(kāi)市場(chǎng)維持上市地位的門檻。公司股票低于面值是投資者用腳投票，通過(guò)價(jià)格反映價(jià)值，是市場(chǎng)化篩選的結(jié)果。

多名投行資深人士也肯定了這樣的觀點(diǎn)，直言那些股票連續(xù)低于面值的上市公司，其普遍經(jīng)營(yíng)停滯、財(cái)務(wù)惡化，甚至存在嚴(yán)重的違法違規(guī)行為，股價(jià)低于面值正是投資者對(duì)其價(jià)值判斷的結(jié)果。

一位深諳境內(nèi)外退市操作的律師告訴記者，面值退市規(guī)則本身不是懲罰機(jī)制，而是一套市場(chǎng)篩選機(jī)制，其表明特定市場(chǎng)不再認(rèn)可公司股票的持續(xù)上市地位，但不妨礙公司股票選擇在其他市場(chǎng)進(jìn)行掛牌交易。以美國(guó)資本市場(chǎng)為例，面值退市規(guī)則在紐交所和納斯達(dá)克市場(chǎng)已經(jīng)行之有年，其背后的原理是一致的，早已為市場(chǎng)各方普遍接受。

面對(duì)上述專家的解讀，鐘欣坦言：“確實(shí)此前沒(méi)有這樣的案例，如果上交所給出的最終結(jié)論是終止上市，那就退到新三板上，公司該做的債務(wù)重組還是會(huì)繼續(xù)做。”