科創(chuàng)板股票上市委員會日前發(fā)布公告，上海美迪西生物醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“美迪西”)將于9月20日接受上市委審核。

公開資料顯示，美迪西是一家生物醫(yī)藥臨床前綜合研發(fā)服務(wù)CRO，為醫(yī)藥企業(yè)和其他新藥研發(fā)機構(gòu)提供全方位的新藥研發(fā)服務(wù)。此次科創(chuàng)板上市，美迪西擬公開發(fā)行股票不超過1550萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。保薦機構(gòu)為廣發(fā)證券。

據(jù)招股書，美迪西擬通過此次IPO募集資金約34690.53萬元，其中15000萬元擬投向新藥研究及國際申報中心之藥物發(fā)現(xiàn)和藥學(xué)研究及申報平臺新建項目，9630.53萬元用于創(chuàng)新藥研究及國際申報中心之臨床前研究及申報平臺新建項目;10000萬元用于補充流動資金。

多項財務(wù)指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于偏低水平

美迪西在招股書中指出，公司與藥明康德、康龍化成、昭衍新藥均為國內(nèi)具備較強市場競爭力的CRO企業(yè)，但無論從營收、凈利潤和毛利率方面，美迪西與上述幾家公司仍有較大差距。

據(jù)披露，2016年-2018年，美迪西實現(xiàn)營收分別為23240.48萬元、24787.23萬元、32364.07萬元，凈利潤分別為4394.53萬元、4123.2萬元、6056.12萬元。

而藥明康德同期營收分別為961368.36萬元、776525.99萬元、961368.36萬元，凈利潤分別為112097.34萬元、129672.05萬元、233368.07萬元;康龍化成營收分別為163423.87萬元、229411.81萬元、290812.3萬元，凈利潤分別為17691.19萬元、22702.34萬元、33902.58萬元;昭衍新藥營收分別為24180.52萬元、30127.9萬元、40879.82萬元，凈利潤分別為5169.27萬元、7644.63萬元、10818.72萬元。

此外，美迪西主營業(yè)務(wù)毛利率亦低于同行業(yè)可比公司平均值。2016年-2018年，美迪西毛利率分別為35.94%、33.79%、36.13%，而同時期同行均值分別為40.07%、43.61%、41.65%。

媒體質(zhì)疑招股書真實性

盡管美迪西的業(yè)績在業(yè)內(nèi)并不出色，招股書發(fā)布后，其真實性還是遭到了多家媒體的質(zhì)疑。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，美迪西在2016年采購食蟹猴金額為210.18萬元，而同年昭衍新藥采購食蟹猴金額高達1751.71萬元，是美迪西的8倍以上，同年針對實驗用鼠、比格犬的采購金額則相差不大。整體來看，昭衍新藥對于實驗用動物的采購數(shù)量，遠遠超過美迪西。

在此基礎(chǔ)上，昭衍新藥和美迪西2016年的營業(yè)收入分別為24180.52萬元和23240.48萬元，相差并不大。這也就意味著，同行業(yè)上市公司昭衍新藥在同等的業(yè)務(wù)規(guī)?；A(chǔ)上，采用了美迪西8倍的動物活體實驗量。

另據(jù)招股書披露，美迪西在2016年度采購食蟹猴的單價為9425.11元/只，但是同行業(yè)上市公司昭衍新藥在其招股書第189頁披露的同年采購食蟹猴的單價僅為8220元/只，美迪西的采購單價相比同行業(yè)公司高出了15%;但與此同時，美迪西和昭衍新藥在2016年采購比格犬的價格，則相差不大，僅在5個百分點左右。

此外，美迪西的日常采購也存在諸多疑點。根據(jù)招股書披露的采購信息，美迪西的對外采購主要分為原材料采購和能源采購兩個部分，其中2018年原材料采購金額為4917.15萬元、能源采購金額1107.45萬元;而與此同時，現(xiàn)金流量表中顯示的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目2018年度支出金額高達10163.46萬元，同時應(yīng)付賬款余額還同比增加了2260.38萬元，對應(yīng)著美迪西2018年度采購總額高達12423.83萬元。

在原材料和能源采購之外，美迪西更大金額的采購內(nèi)容是什么?對此敏感問題，美迪西也選擇“視而不見”，未在招股書中做出任何解釋。

莆田系“陳氏家族”隱現(xiàn)

招股書顯示，美迪西的共同實際控制人為CHUN-LINCHEN、陳金章以及陳建煌，本次發(fā)行前，上述三人直接或間接合計持有公司42.37%的股份，此次發(fā)行后，上述三人直接或間接合計持有公司31.78%的股份，仍然為公司的共同實際控制人。

值得一提的是，美迪西的上述三位實控人均來自“莆田系四大家族”之一的陳氏家族。不僅如此，美迪西的幾位自然人大股東間的關(guān)系也較為復(fù)雜。

據(jù)披露，公司股東陳金章持股比例為20.91%;陳建煌持股比例為13.21%;陳春來持股比例為10.66%;林長青持股比例為8%;陳國興持股比例為7.12%;王國林持股比例為6.12%;CHUN-LINCHEN持股比例為4.37%;張宗保持股比例為1.25%。

以總經(jīng)理CHUN-LINCHEN為例，陳金章是其堂弟，陳春來是其親弟弟，陳國興是陳金章的侄子。王國林、林長青和張宗保是陳家女婿。其中，王國林是CHUN-LINCHEN的妹夫，林長青則是陳國興的妹夫，張宗保是陳金章的妹夫。至于陳建煌與上述人員是否存在親戚關(guān)系，招股書并未披露。

此外，持有美迪西3.89%股份的美國美迪西為CHUN-LINCHEN持股100%的公司。王國林通過美熹投資、美甫投資、美斕投資、美劭投資還間接持有美迪西2.58%的股份。由此計算，陳氏家族中有親屬關(guān)系的家族成員直接和間接持有的股權(quán)比例達到64.9%。

對于這種家族控股企業(yè)，時代商學(xué)院援引華夏證券分析師觀點表示，可能存在通過控制上市公司的資產(chǎn)重組、股權(quán)交易等方式達到自身最大收益但卻損害上市公司利益的行為。

美迪西多位股東還在多家莆田系醫(yī)院擔(dān)任要職。公開資料顯示，陳金章在南京長江醫(yī)院集團有限公司擔(dān)任董事長和總經(jīng)理;在蘇州同濟醫(yī)院有限公司任監(jiān)事;在江蘇科威醫(yī)療發(fā)展有限公司任董事;在長沙長江醫(yī)院有限責(zé)任公司任監(jiān)事。上述公司均與美迪西存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

陳建煌在濟南華夏醫(yī)院有限公司任執(zhí)行董事、總經(jīng)理;在北京前海股骨頭醫(yī)院有限公司任監(jiān)事;在蘇州康立醫(yī)院有限公司任董事;在南昌新時代婦產(chǎn)醫(yī)院有限公司任總經(jīng)理。

陳春來同時擔(dān)任杭州同濟醫(yī)院有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理;任浙江美福寶健康管理有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。中國經(jīng)營報在報道中指出，美迪西董事陳國興系藝星醫(yī)療美容集團股份有限公司董事長。2002年，陳國興在上海注冊第一家醫(yī)院上海閔行虹橋醫(yī)院。之后，陳氏又分別注冊了上海健橋醫(yī)院、上海美迪亞醫(yī)院、美迪西普亞醫(yī)藥科技(上海)有限公司。

實控人今年被出具5起限制消費令

值得注意的是，美迪西實際控制人、董事的陳建煌近年來已多次被法院出具限制消費令。中國執(zhí)行信息網(wǎng)顯示，僅今年上半年的限制消費令，就已達到5次。

對次，上交所也頗為關(guān)注。在首輪問詢中，上交所要求美迪西說明陳建煌是否存在大額未清償債務(wù);如是，補充披露未清償債務(wù)的金額及原因，對公司生產(chǎn)經(jīng)營可能產(chǎn)生的影響。

對此，美迪西回復(fù)表示，2019年以來，陳建煌存在五起限制消費令，分別為(2018)京0101執(zhí)1498號，執(zhí)行標(biāo)的1360305元;(2018)京0115執(zhí)4201號，執(zhí)行標(biāo)的3819883元;(2018)京0108執(zhí)16427號，執(zhí)行標(biāo)的42300元;(2018)閩0305執(zhí)3039號，執(zhí)行標(biāo)的6100000元;(2019)京0108執(zhí)1771號，執(zhí)行標(biāo)的45826元。

前述限制消費令產(chǎn)生的原因均為陳建煌投資(持股70%)并擔(dān)任法定代表人的企業(yè)興融融資擔(dān)保有限公司與其他第三方存在訴訟、糾紛，興融融資擔(dān)保有限公司在法院作出判決后，因未及時履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，管轄法院根據(jù)《民事訴訟法》和《最高人民法院關(guān)于限制被執(zhí)行人高消費及有關(guān)消費的若干規(guī)定》的規(guī)定，對興融融資擔(dān)保有限公司及其法定代表人陳建煌發(fā)出限制消費令，其中(2018)京0101執(zhí)1498號、(2018)京0115執(zhí)4201號均因借款方未及時履行給付義務(wù)，興融融資擔(dān)保有限公司作為擔(dān)保方對債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任，亦未及時履行給付義務(wù)，因此被限制消費。截至本回復(fù)出具之日，興融融資擔(dān)保有限公司已與相關(guān)方進行積極協(xié)商處理，陳建煌相關(guān)限制消費令已解除。

此外，美迪西在招股書中也指出，公司實際控制人陳建煌因代興融融資擔(dān)保有限公司償還部分債務(wù)，承擔(dān)了個人債務(wù)，陳建煌通過簽署相關(guān)協(xié)議約定分期付款、以自有房屋提供擔(dān)保等方式對代為償還的債務(wù)進行處理。截至本招股說明書簽署之日，相關(guān)債務(wù)處于正常履行中。

由于上述代為承擔(dān)的債務(wù)尚未償還完畢，若陳建煌未能按時償還上述債務(wù)，則可能對陳建煌個人產(chǎn)生訴訟風(fēng)險，進而對公司的股權(quán)穩(wěn)定性造成潛在不利影響。

人均年薪僅1萬多元

招股書顯示，美迪西是一家臨床前研究CRO企業(yè)，主要從事醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)，所處行業(yè)為知識密集型、人才密集型行業(yè)。

盡管美迪西在招股書中指出，公司目前正處于快速發(fā)展時期，隨著企業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，對于高素質(zhì)人才的需求將大幅增加。若不能培養(yǎng)或引進高素質(zhì)人才以滿足公司規(guī)模擴張的需要，或者人才流動率過高，將直接影響到公司的長期經(jīng)營和發(fā)展，但其離職率依然很高。

2016年-2018年，美迪西離職率分別為27.03%、33.74%、24.40%;2017年以來，公司部門副總裁級員工HUANMINGCHEN、JUNWANG、LUCHUANSHU、李國棟因個人原因由公司離職。

美迪西坦承，在醫(yī)藥行業(yè)及CRO行業(yè)持續(xù)良好發(fā)展的背景下，公司面臨較大的外部挖掘人才壓力，公司面臨人才流失，甚至高端人才流失的風(fēng)險。如果核心人才流失，將會對公司的經(jīng)營活動造成一定的影響。

美迪西高離職率可能與其人均薪酬過低有關(guān)系。招股書顯示，2016年-2018年，美迪西銷售費用中職工薪酬分別為735.91萬元、765.82萬元、1106.18萬元，占銷售費用比例分別為65.18%、57.74%、57.75%。按照2018年美迪西擁有的939位員工人數(shù)計算，每位員工平均年薪僅一萬多元。

不光如此，高級管理人員薪酬方面，對比同行業(yè)可比公司，美迪西也有很大差距。以與美迪西規(guī)模接近、客戶群體分布類似的昭衍新藥為例，2016年-2018年，昭衍新藥高管薪酬分別為55.55萬元、63.69萬元、54.85萬元。而同時期美迪西高管薪酬為32萬元、33.11萬元、35.2萬元。

值得注意的是，在美迪西的部門副總裁級員工中，有幾位員工是放棄了原工作單位的高額薪酬來到美迪西的。其中任峰、馬興泉與JIANGUOMA的原工作單位薪酬分別為150-200萬元、68萬元和110.40萬元，分別高出其目前公司的薪酬121萬元(按原薪酬中位數(shù)計算)、20萬元和62.06萬元。

美迪西副總裁級各部門負責(zé)人的薪酬較低，部分人員薪酬顯著低于同行業(yè)公司水平和個人入職前薪酬水平這一現(xiàn)象，也受到了上交所的關(guān)注。在第五輪問詢中，上交所要求美迪西披露報告期內(nèi)，公司的實際控制人、實際控制人控制的企業(yè)等關(guān)聯(lián)方，是否存在對相關(guān)人員通過包括現(xiàn)金補償?shù)绕渌问降睦姘才胚M行補償，是否存在關(guān)聯(lián)方通過體外支付薪酬等方式為公司分擔(dān)成本費用、調(diào)節(jié)利潤的情形。對此，美迪西在回復(fù)中表示，公司不存在通過實際控制人及其控制的企業(yè)等關(guān)聯(lián)方向公司員工發(fā)放薪酬或現(xiàn)金補償?shù)绕渌问较蚬据斔屠娴那樾?，不存在通過關(guān)聯(lián)方體外支付薪酬等方式為公司分擔(dān)成本費用、調(diào)節(jié)利潤的情形。