上周，A股市場(chǎng)延續(xù)上漲模式，上證指數(shù)繼續(xù)在3000點(diǎn)上方運(yùn)行。融通基金認(rèn)為，觀察信號(hào)和估值水平，反彈行情或仍在途中，結(jié)構(gòu)上短期或有輪動(dòng)，但主線仍將在成長(zhǎng)方向。

融通基金分析，目前政策進(jìn)一步印證“經(jīng)濟(jì)下、政策上”的宏觀組合。其中，9月9日-10日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)了例行年中工作會(huì)議，會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù);歐洲央行理事會(huì)做出貨幣政策決定，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至-0.50%，并決定從11月1日起，根據(jù)理事會(huì)的資產(chǎn)購(gòu)買方案(APP)，將重新量化寬松，每月凈買入相關(guān)資產(chǎn)的費(fèi)用為200億歐元，且不設(shè)期限;中方支持相關(guān)企業(yè)按照市場(chǎng)化原則和WTO規(guī)則，自美采購(gòu)一定數(shù)量大豆、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)將對(duì)上述采購(gòu)予以加征關(guān)稅排除。

融通基金分析，總體上，這些都是在宏觀組合的框架內(nèi)，且不斷超出市場(chǎng)預(yù)期，均對(duì)市場(chǎng)起著正面帶動(dòng)作用。

融通基金對(duì)后市行情做了簡(jiǎn)單推演，若本輪以流動(dòng)性寬松為主線的行情結(jié)束，其一，A股估值泡沫化，但當(dāng)前大盤(pán)估值處于中樞偏低位置，再者，政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)緊信號(hào)。目前則兩個(gè)假設(shè)都沒(méi)有出現(xiàn)，所以，融通基金判斷，當(dāng)前反彈的行情大概率仍有向上的空間。

結(jié)構(gòu)上，融通基金分析，流動(dòng)性寬松主線下高彈性的成長(zhǎng)風(fēng)格是主力，短期或有輪動(dòng)，尤其是周期相關(guān)方向。當(dāng)前市場(chǎng)處在流動(dòng)性寬松但對(duì)地產(chǎn)融資卡緊的政策導(dǎo)向下，所以本輪寬松反彈將以科技成長(zhǎng)股為主線，據(jù)測(cè)算，公募基金對(duì)科技板塊的持倉(cāng)由二季度末的13.4%迅速上升至26.7%，已經(jīng)處于歷史相對(duì)高位，僅次于2015年第四季度。所以，短期資金面或許會(huì)發(fā)生一定輪動(dòng)，目前看，周期方向的持倉(cāng)低、估值低、預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)，可能是輪動(dòng)的重點(diǎn)方向。