上周，A股市場延續(xù)上漲模式，上證指數(shù)繼續(xù)在3000點上方運行。融通基金認為，觀察信號和估值水平，反彈行情或仍在途中，結(jié)構(gòu)上短期或有輪動，但主線仍將在成長方向。

融通基金分析，目前政策進一步印證“經(jīng)濟下、政策上”的宏觀組合。其中，9月9日-10日，證監(jiān)會召開了例行年中工作會議，會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù);歐洲央行理事會做出貨幣政策決定，下調(diào)10個基點至-0.50%，并決定從11月1日起，根據(jù)理事會的資產(chǎn)購買方案(APP)，將重新量化寬松，每月凈買入相關(guān)資產(chǎn)的費用為200億歐元，且不設(shè)期限;中方支持相關(guān)企業(yè)按照市場化原則和WTO規(guī)則，自美采購一定數(shù)量大豆、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會將對上述采購予以加征關(guān)稅排除。

融通基金分析，總體上，這些都是在宏觀組合的框架內(nèi)，且不斷超出市場預(yù)期，均對市場起著正面帶動作用。

融通基金對后市行情做了簡單推演，若本輪以流動性寬松為主線的行情結(jié)束，其一，A股估值泡沫化，但當前大盤估值處于中樞偏低位置，再者，政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)緊信號。目前則兩個假設(shè)都沒有出現(xiàn)，所以，融通基金判斷，當前反彈的行情大概率仍有向上的空間。

結(jié)構(gòu)上，融通基金分析，流動性寬松主線下高彈性的成長風格是主力，短期或有輪動，尤其是周期相關(guān)方向。當前市場處在流動性寬松但對地產(chǎn)融資卡緊的政策導向下，所以本輪寬松反彈將以科技成長股為主線，據(jù)測算，公募基金對科技板塊的持倉由二季度末的13.4%迅速上升至26.7%，已經(jīng)處于歷史相對高位，僅次于2015年第四季度。所以，短期資金面或許會發(fā)生一定輪動，目前看，周期方向的持倉低、估值低、預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)，可能是輪動的重點方向。