相繼發(fā)布兩份沽空?qǐng)?bào)告“怒懟”安踏體育(02020，HK)財(cái)務(wù)造假、大股東利益輸送之后，7月11日，渾水發(fā)布了第三份沽空?qǐng)?bào)告，開(kāi)始懟上了安踏的子品牌斐樂(lè)。

對(duì)于渾水的相關(guān)指控，7月11日午間至下午，安踏體育先后發(fā)布兩份澄清公告稱，董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)沽空?qǐng)?bào)告中的指控，認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確且具誤導(dǎo)性。不過(guò)，澄清公告中并無(wú)與斐樂(lè)業(yè)務(wù)有關(guān)的具體說(shuō)明。

值得注意的是，查閱安踏體育的相關(guān)財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)ILA斐樂(lè)的銷售數(shù)據(jù)，以及其占集團(tuán)收入的份額，一直都很“神秘”：安踏并無(wú)披露相關(guān)的具體數(shù)據(jù)。同時(shí)，在斐樂(lè)的歸屬問(wèn)題上，安踏在2012年以前的財(cái)報(bào)中均有“本集團(tuán)的分銷商運(yùn)營(yíng)FILA專門店”的類似表述，但2012年及以后的財(cái)報(bào)中相關(guān)表述逐漸模糊化。

渾水稱安踏說(shuō)法自相矛盾

在第三份沽空?qǐng)?bào)告中，渾水稱投資者不能相信安踏斐樂(lè)店的數(shù)量。該報(bào)告稱，作為獨(dú)立第三方的蘇偉卿在北京擁有46家斐樂(lè)門店，但安踏一直聲稱持有所有的斐樂(lè)門店。“很明顯，安踏要么在蘇偉卿的事上撒了謊，要么是在斐樂(lè)店數(shù)量的事上撒了謊。投資者不能相信安踏斐樂(lè)店的數(shù)量，安踏很可能只是編造了不屬于自己公司的斐樂(lè)店的數(shù)字，甚至為斐樂(lè)店做了欺詐性的財(cái)務(wù)報(bào)告。”

蘇偉卿是誰(shuí)？

7月8日，渾水在發(fā)布的第一份沽空?qǐng)?bào)告中稱，蘇偉卿是安踏的內(nèi)部人士，控制著安踏體育在北京的主要分銷商北京吉元盛寶國(guó)際貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱吉元盛寶)及另外兩家分銷商。不過(guò)，當(dāng)時(shí)安踏在澄清公告中否認(rèn)控制包括吉元盛寶在內(nèi)的分銷商，而渾水在第三份報(bào)告中指出，吉元盛寶控制著46家FILA門店，這顯然與安踏之前的回應(yīng)自相矛盾，因?yàn)榘蔡んw育一直聲稱FILA為全直營(yíng)模式。

渾水在報(bào)告中稱，經(jīng)采訪安踏的投資者關(guān)系部，已確認(rèn)所有的FILA門店均為安踏自有和直營(yíng)。同時(shí)，渾水還引用安踏體育首席財(cái)務(wù)官賴世賢曾在一次電話會(huì)議上的發(fā)言——公司沒(méi)有計(jì)劃對(duì)FILA品牌開(kāi)展批發(fā)業(yè)務(wù)，將繼續(xù)采取直營(yíng)模式?；谝陨希瑴喫o出結(jié)論稱，安踏在FILA門店的所有權(quán)問(wèn)題上顯然撒了謊，投資者同樣不能依賴FILA的財(cái)務(wù)，安踏的財(cái)務(wù)完全不可靠。

7月11日午間，安踏體育發(fā)布澄清公告稱，董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)報(bào)告中的指控，認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確且具誤導(dǎo)性。不過(guò)，澄清公告中并無(wú)與斐樂(lè)業(yè)務(wù)有關(guān)的說(shuō)明。那么，針對(duì)渾水對(duì)斐樂(lè)業(yè)務(wù)歸屬問(wèn)題的質(zhì)疑，安踏方面是否有進(jìn)一步說(shuō)明?7月11日下午稍早時(shí)候，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系安踏方面，對(duì)方表示“以港股公告為準(zhǔn)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，安踏的斐樂(lè)業(yè)務(wù)此前還曾遭到沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital的質(zhì)疑。今年5月30日，Blue Orca Capital創(chuàng)始人Soren Aandahl在2019 Sohn香港投資論壇上分享了其做空安踏的報(bào)告，質(zhì)疑安踏旗下品牌FILA斐樂(lè)內(nèi)地收入不透明，并認(rèn)為安踏股價(jià)有高達(dá)34%的下降空間，每股只值32.93港元。

“神秘”的業(yè)績(jī)功臣斐樂(lè)

斐樂(lè)，一個(gè)定位于高端市場(chǎng)的意大利體育用品品牌，安踏對(duì)其的收購(gòu)發(fā)生在2009年。彼時(shí)，安踏在2009年業(yè)績(jī)公告中表示，該次收購(gòu)為集團(tuán)提供了一個(gè)業(yè)務(wù)覆蓋至中國(guó)高端體育用品市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，安踏表示，為了進(jìn)一步加強(qiáng)FILA的曝光率及對(duì)中國(guó)高端消費(fèi)市場(chǎng)年輕精英群體產(chǎn)生影響力，集團(tuán)已為FILA品牌重新定位，使其在中國(guó)的形象更加年輕化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱安踏體育的相關(guān)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)ILA斐樂(lè)的銷售數(shù)據(jù)及其占集團(tuán)收入的份額一直都很“神秘”：安踏并無(wú)披露相關(guān)的具體數(shù)據(jù)。

不過(guò)，安踏體育的高管曾在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)斐樂(lè)的銷售業(yè)績(jī)有過(guò)模糊透露。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾援引其他媒體報(bào)道，安踏集團(tuán)總裁鄭捷在2017年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提到，F(xiàn)ILA的營(yíng)收占比已接近安踏營(yíng)收73.2億元的30%，即21.96億元。而在2018年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，鄭捷則透露：“FILA的增速達(dá)到了85%以上……FILA3個(gè)月新品售罄(率)在60%以上”。

在外界看來(lái)，安踏對(duì)斐樂(lè)的收購(gòu)無(wú)疑是成功的，而斐樂(lè)的成功也在某種程度上成為安踏“多品牌戰(zhàn)略”的底氣所在。繼斐樂(lè)之后，安踏的收購(gòu)步伐加快：2015年，安踏完成對(duì)英國(guó)戶外休閑、登山運(yùn)動(dòng)品牌SPRANDI的收購(gòu);2016年，安踏成立合資公司，開(kāi)始在中國(guó)經(jīng)營(yíng)DESCENTE業(yè)務(wù);2017年，安踏收購(gòu)KINGKOW業(yè)務(wù)，并成立合資公司在中國(guó)經(jīng)營(yíng)KOLON SPORT業(yè)務(wù);2019年，安踏完成對(duì)亞瑪芬體育的要約收購(gòu)。

從各品牌的門店數(shù)量看，斐樂(lè)是除安踏主品牌之外的“領(lǐng)頭羊”。公司2018年年報(bào)顯示，截至2018年12月31日，安踏在內(nèi)地、香港、澳門等地的斐樂(lè)門店數(shù)量為1652家，而專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌DESCENTE、 KINGKOW、 KOLON SPORT的門店數(shù)量分別為117家、77家和181家。同時(shí)，安踏預(yù)計(jì)，該公司到2020年所有品牌的平均增長(zhǎng)率為15%~20%，而FILA、FILA KIDS和FILA FUSION的平均增長(zhǎng)率則預(yù)計(jì)超過(guò)30%。

7月11日下午，安踏在港交所發(fā)布2019年第二季度的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，上半年安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長(zhǎng)10%~20%，其他品牌同比增長(zhǎng)60%~65%。同時(shí)，安踏再次發(fā)出一份澄清公告強(qiáng)調(diào)稱，董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)渾水報(bào)告中含有的若干關(guān)于FILA品牌零售業(yè)務(wù)于中國(guó)營(yíng)運(yùn)模式的指控，認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確及具有誤導(dǎo)性。