上周末(6月21日)有媒體報道說，上海證券交易所回應(yīng)了廣受輿論關(guān)注的“科創(chuàng)板涉嫌欺詐發(fā)行第一股”的相關(guān)指稱：剛剛面世的科創(chuàng)板歡迎社會監(jiān)督，發(fā)行上市申請文件一經(jīng)受理，發(fā)行人及其相關(guān)方機構(gòu)及其相關(guān)人員即須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任;同時，提出相關(guān)指稱的媒體、自媒體也應(yīng)高度重視與其言論相關(guān)的法律責(zé)任和后果，誠實謹(jǐn)慎執(zhí)業(yè)。

同一天，因受到舉報而引起市場各方注意的唐源電氣，雖已在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審過會，卻并沒有出現(xiàn)在證監(jiān)會最新核發(fā)的IPO批文名單上(參見光明網(wǎng)評論員文章《創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板須卡住問題企業(yè)上市關(guān)》)。這說明證監(jiān)會已經(jīng)注意到有關(guān)輿情并采取了審慎的做法。的確，對一家被舉報其“實際控制人存在重大刑事、民事風(fēng)險，且招股說明書中存在虛假記載、重大遺漏”，以及招股說明書中公開的“發(fā)明創(chuàng)造”專利已被國家知識產(chǎn)權(quán)局“宣告專利權(quán)全部無效”的企業(yè)，暫緩乃至停止其IPO進(jìn)程直至問題明了，可以降低和消除市場潛在的風(fēng)險，是對投資人負(fù)責(zé)之舉。

中國證券市場上的問題企業(yè)并非是上市之后才有問題，而是在上市之前就問題纏身。這就為上市前的發(fā)審程序和過程所涉及到的審核提出了更高的要求。一些證券市場上的害群之馬在上市之前就劣跡斑斑，被舉報不斷，但就是在問題被視若不在的情況下闖關(guān)上市。還有一些企業(yè)一直經(jīng)營不善，連年虧損，但就是在上市前兩年財務(wù)報表卻出現(xiàn)連年盈利的業(yè)績，然后上市時間不長就開始虧損，套牢投資人。更有一些企業(yè)借錢買殼，圈錢跑路，惡行盈市。如此帶病上市的企業(yè)帶來的市場亂象，治理起來肯定頗費周章。

因此，相比證券市場的“存量”治理，“增量”治理則相對簡單：只要把住發(fā)審或(科創(chuàng)板)相當(dāng)于發(fā)審環(huán)節(jié)中的問題企業(yè)帶病上市的關(guān)口，就可以逐漸將證券市場建設(shè)成為相對完善的資本市場，使其起到應(yīng)有的作用，實現(xiàn)其在資源配置上的重要功能。發(fā)審環(huán)節(jié)要完成的是審核企業(yè)是否具備和符合有關(guān)法律所規(guī)定的上市條件和標(biāo)準(zhǔn)，因而更主要的是對相關(guān)形式要件的審核。這就決定了發(fā)審部門不可能去對企業(yè)存在或被舉報的問題、以及所涉刑事民事案件進(jìn)行實質(zhì)性的調(diào)查。穩(wěn)妥起見，就是在發(fā)審環(huán)節(jié)，對那些問題——官司纏身、丑聞不斷、輿論反映強烈——企業(yè)的上市申請暫緩審核，甚至將其移出審核名單。畢竟，中國證券市場并不缺加入者。

顯然，對于上述輿論所質(zhì)疑“科創(chuàng)板涉嫌欺詐發(fā)行第一股”“涉嫌過度包裝、涉嫌通過未披露關(guān)聯(lián)方舞弊”，“報告期內(nèi)連續(xù)三年銷售額占比80%左右的核心客戶美年集團，披露開展膠囊胃鏡檢查項目的門店數(shù)量及膠囊使用量，比實地調(diào)查暗訪得到的真實情況夸大了100%—300%，涉及到對應(yīng)的銷售額超過2億元”等諸多問題;以及唐源電氣在申報上市之前的2014年、2015年“主營業(yè)務(wù)盈利能力非常弱，主要靠營業(yè)外收入來支撐。然而，到了2016年、2017年，在產(chǎn)品綜合毛利率無明顯變化情況下，其營業(yè)利潤、凈利潤卻成倍增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期營業(yè)收入不到60%的增長速度，同時，凈利潤的變動與同期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額也不相匹配”等問題，并不是發(fā)審環(huán)節(jié)所應(yīng)或所能解決的問題，將這樣的企業(yè)移出審核名單，無疑是明智之舉。

證券市場管理部門對現(xiàn)階段輿論反映比較大的待上市企業(yè)采取審慎的處置方法，無疑是穩(wěn)妥的做法。這個做法，也是向市場發(fā)出的明確信號。