今年的A股，一季度報(bào)復(fù)性反彈讓權(quán)益基金賺的盆滿缽滿，相比去年大幅虧損的產(chǎn)品來說，財(cái)通集成電路這只成立于去年底的基金可謂是輕裝上陣，還抓住了絕好的時(shí)間點(diǎn)，不過期望越大失望越大，一季度其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大漲26%，而該基金上漲3.18%，而4月份開始，這只基金又像坐滑梯把盈利全部回吐倒虧6.25%。

一季度小牛市不賺錢

二季度虧損不含糊

今年一季度A股的漲幅，盈利30%的基金比比皆是，在這一時(shí)點(diǎn)成立的基金都能穩(wěn)賺不賠嗎?那也未必。

財(cái)通基金旗下的財(cái)通集成電路，成立時(shí)間是幸運(yùn)兒，在去年11月29日成立，要說類型，這只股票型基金，監(jiān)管要求，股票投資占基金資產(chǎn)的比例為80%-95%，如果看建倉(cāng)期，通常在三個(gè)月的話，正好在今年2月份建倉(cāng)完畢，而從今年的股指來看，一月份觸底、二月份大幅回升、三月份繼續(xù)上沖，對(duì)這只基金是非常有利的。

但就是在這樣的天時(shí)地利的情況下，卻偏偏不給力。從一季報(bào)看其股票倉(cāng)位在78.83%，但是一季度的業(yè)績(jī)3.18%，而其比較基準(zhǔn)大漲26%。前十大重倉(cāng)股世嘉科技、華正新材、中興通訊、天孚通信、中國(guó)聯(lián)通、新易盛、滬電股份、博創(chuàng)科技、深南電路、奧士康，全部都是上漲的，個(gè)別股票漲幅超過50%。

基金經(jīng)理在一季報(bào)里表示，“報(bào)告期內(nèi)，我們基本維持了2018年底的投資組合，變動(dòng)不大。我們繼續(xù)維持中期看好5G板塊的觀點(diǎn)，大幅超配了通信產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)。”

但對(duì)于基金業(yè)績(jī)卻沒能表現(xiàn)出來的原因并沒有詳細(xì)說明。在進(jìn)入二季度以后，這只基金的跌幅從4月份至今凈值下跌了9.12%。

基金經(jīng)理在一季報(bào)里表示“我們判斷市場(chǎng)交易量和活躍程度可能都已在三月份見頂，所以階段性減持了互聯(lián)網(wǎng)金融和券商板塊。”之后的結(jié)果。

基金經(jīng)理金梓才已經(jīng)是4年多經(jīng)驗(yàn)老將，而且還是財(cái)通基金現(xiàn)任基金投資部副總監(jiān)(主持工作)。

盈利被動(dòng)

副總監(jiān)風(fēng)格飄忽不定

從金梓才之前管理的基金業(yè)績(jī)來看，這位投資部副總監(jiān)的盈利主要是靠牛市行情，但在熊市里的控制回撤能力則不理想。

比如2015年7月份開始由其一人管理的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合，在2015年下半年隨大盤高位回撤，2016年，滬指下跌12%，但該基金下跌了19.31%。當(dāng)年初的重倉(cāng)股包括電商、文化傳媒、通訊科技，二季度之后又加大了對(duì)汽車股、能源股及鋼鐵股的持倉(cāng)力度。

2017年憑借新能源行業(yè)和部分消費(fèi)股，勉強(qiáng)跑贏同類均值，凈值上漲16.82%，但也落后滬深300指數(shù)的漲幅，2017年滬深300指數(shù)漲幅21.78%。而2018年上半年還持有白酒、醫(yī)藥等消費(fèi)股的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合，在下半年又全部換成了科技股，最終讓該基金全年虧損20.96%。

從金梓才的投資風(fēng)格看，并沒有堅(jiān)定的看好某個(gè)行業(yè)，2015年下半年，財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合的換手率高達(dá)1773.29%，似乎金梓才完全否定了其前任基金經(jīng)理的投資，2016年上半年，金梓才自己的換手率也有198.76%，下半年達(dá)607.23%，2017年則分別是170.80%、400.25%，2018年是392.36%、518.60%。在市場(chǎng)下跌年份，其換手率明顯高于市場(chǎng)上漲年份。

咖評(píng)

本期嘉賓：席卿 新華社主任記者 新華網(wǎng)客戶端執(zhí)行總裁

雖說基金投資的收益來自于未來，但現(xiàn)在購(gòu)買偏股型基金最好設(shè)置投資周期與收益比例上限。目前大多數(shù)公募基金的風(fēng)格嚴(yán)重趨同，即使通過FOF組合方式對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，提高相對(duì)回報(bào)率的操作難度也是很大。所以基金經(jīng)理收集數(shù)據(jù)，最好能量化分析，比如資產(chǎn)規(guī)模，持倉(cāng)情況，行業(yè)分布和歷史業(yè)績(jī)等等。其實(shí)投資基金產(chǎn)品，除了考察基金公司規(guī)模大小和人員穩(wěn)定性外，主要看操盤的基金經(jīng)理是否有自己的投資體系，且有一定的實(shí)踐驗(yàn)證，尤其是思維縝密且連貫。我認(rèn)為一只基金投資策略的一貫性和基金經(jīng)理的決策力是非常重要的。

當(dāng)然，除了以上提到的注意事項(xiàng)外，基金公司還需要有效抵御內(nèi)、外部環(huán)境和市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資產(chǎn)品造成的不利影響，提升投資組合產(chǎn)品的抗跌能力，避免金融風(fēng)險(xiǎn)積累。