應收賬款難回，外有債臺高筑，曾經(jīng)的“園林第一股”的東方園林(002310.SZ)也要為歷史墊資嘗“苦果”。

近日，全國法院執(zhí)行信息平臺公布，東方園林實際控制人何巧女、唐凱夫婦被北京市第三中級人民法院列為被執(zhí)行人，案號(2019)京03執(zhí)652號，立案時間為5月15日，執(zhí)行金額達3.36億元。

去年還在胡潤百富榜上位列139位，坐擁220億財富的何巧女為何會有如此變故?

“東方園林業(yè)績嚴重依賴PPP項目，對相關政策的變化非常敏感，也基于此導致營收大變臉。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受長江商報記者采訪時直言，“若想緩解企業(yè)資金情況，或許還需要東方園林實控人放棄部分控制權交換，以改善企業(yè)現(xiàn)金流。”

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，近三年東方園林中標總額約1500億元。截至去年底，公司流動負債271.40億元，超過267.99億元的流動資產(chǎn)，短期借款達29.47億元。如果未來地方政府PPP項目監(jiān)管審批趨嚴，那么東方園林則將在中標金額上縮水，營收也會受到打擊，而陸續(xù)債務造成的壓力，或許會讓東方園林的困境惡化。

何巧女被法院列為被執(zhí)行人

按照律師的解讀，成為被執(zhí)行人，意味著債務未履行還款義務或者是涉及刑事案件，按照上市公司的披露標準，顯示欠錢未還的可能更大。

在何巧女被法院列為被執(zhí)行人后，其所擔任法定代表人的東方園林也新增了一條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標的額為716.32萬元。截至目前，東方園林已累積7條被執(zhí)行信息，總額約1200萬元。

此次被列為被執(zhí)行人，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為主要原因還是違約。就在今天2月份，上海清算所發(fā)布公告稱，截至當日，仍未足額收到“18東方園林CP002”付息兌付資金，暫無法代理發(fā)行人進行本期債券的付息兌付工作。“18東方園林CP002”是東方園林2018年度第二期短期融資券，2019年2月12日是其付息兌付日。

隨后不久，東方園林方面回應稱資金已到位，但由于系統(tǒng)關閉致劃轉延遲，并曬出了轉賬截圖。三個月后，東方園林于5月29日公布了兩只債券的豁免違約情況。其中“18東方園林SCP003”有條件豁免違約，要求發(fā)行人對“18東方園林SCP003”增加擔保，“18東方園林SCP003”到期之日之前不得新增發(fā)行債務融資工具，在30日內(nèi)完成相關法律手續(xù)。“18東方園林SCP003”到期日為2019年8月2日，發(fā)行總額是10億元。5月31日，東方園林同意持有人會議決議，同意增加擔保。另一只債券“19東方園林SCP001”則是無條件豁免。

不過，長江商報記者注意到，自去年五月，東方園林發(fā)債遭遇“滑鐵盧”，10億公司債券僅發(fā)行出5000萬，被市場稱為“史上最涼發(fā)債”。事件猶如導火索，迅速引爆了這家環(huán)保上市公司龍頭的債務危機，并多次被曝有多只債券違約情況。

資金危機直接導致公司出現(xiàn)大面積欠薪現(xiàn)象。東方園林此前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，東方園林還剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個月薪酬及補償待發(fā)放，共計約2.39億元。5月31日為官方承諾解決欠薪問題的最后期限，但截至目前該問題是否解決，并未做出公開說明。

短期借款近29億

事實上，僅在一年多前，身為東方園林董事長的何巧女還在因大筆捐款聞名。2018年初，因15億美元慈善計劃，何巧女受到輿論廣泛關注。為何僅一年時間全都變了樣?

“ppp項目或是主因。”多位觀察人士在得知東方園林現(xiàn)狀后感嘆?，F(xiàn)年53歲的何巧女，1992年創(chuàng)立了東方園林。2009年東方園林登陸中小板，被稱為“中國園林綠化第一股”。2014年，財政部發(fā)布《關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》，東方園林從其中嗅到了機會，抓住PPP的政策利好，在2015年與多省市地方政府簽署了PPP項目協(xié)議，并迅速推進了PPP項目的落地。同年東方園林的營業(yè)收入由下降轉為上揚，大漲14.98%達到53.8億元。東方園林在年報中將2015年比作收獲經(jīng)營成果的“豐收年”。

嘗到甜頭的東方園林大肆布局PPP項目，長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年，東方園林PPP訂單中標金額分別為380.10億元、715.71億元、408.05億元，三年中標總額約1500億元。

不過，PPP項目需要企業(yè)先行墊付資金，有投資周期長，見效慢，回款周期長的特點，也讓東方園林中簽的項目的建設期1-3年居多，2018年，PPP項目熱度急轉直下后，東方園林PPP項目的拿單節(jié)奏逐步放緩，隨后，業(yè)績下降、債務集中到期等問題亦集中爆發(fā)。東方園林的中標項目也從頂梁柱變成了壓在身上的巨石。

危機爆發(fā)，何巧女便開始努力自救，2018年11月，東方園林宣布擬引入北京市朝陽區(qū)國資中心旗下盈潤匯民基金為戰(zhàn)略股東，作為東方園林實控人的何巧女和唐凱向其轉讓總股本5%的股份。此舉緩解了東方園林的資金壓力，也使得東方園林股價階段性企穩(wěn)。同時，東方園林也成為了北京“紓困基金”的首批受益企業(yè)和中央助力民營企業(yè)脫困“債轉股”典型案例。

但仍然是畫梅止渴，難解資金困局。數(shù)據(jù)顯示，東方園林2018年11月后債務集中到期，至2019年4月，期間6個月內(nèi)需要償還的有息負債本金達69億元，短期債務問題集中爆發(fā)。截至去年底，公司流動資產(chǎn)為267.99億元，流動負債271.40億元。其中短期借款29.47億元、短期應付其他借款21億元、一年內(nèi)到期的長期借款及債券113.43億元，應付短期債券37億元。流動比率為0.99，流動性緊張態(tài)勢明顯。今年一季度末，其短期借款仍達28.65億元。

對此，沈萌指出：“若想緩解企業(yè)資金情況，或許還需要東方園林實控人，放棄部分控制權交換，以改善企業(yè)現(xiàn)金流。”

若想緩解企業(yè)資金情況，或許還需要東方園林實控人放棄部分控制權交換，以改善企業(yè)現(xiàn)金流。