2017年4月主板IPO被否的深圳清溢光電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“清溢光電”)，將目光轉(zhuǎn)向了科創(chuàng)板。

近日，清溢光電提交的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理。招股書(shū)顯示，清溢光電計(jì)劃通過(guò)此次IPO募資4.03億元，投向平板顯示掩膜版和半導(dǎo)體芯片掩膜版的生產(chǎn)、研發(fā)，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。

招股書(shū)顯示，2016-2018年清溢光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.15億元、3.19億元和4.07億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4573.6萬(wàn)元、3865.8萬(wàn)元和6265.48萬(wàn)元。

據(jù)了解，清溢光電在科創(chuàng)板IPO前夕變更了實(shí)控人，前實(shí)控人唐翔千于2018年3月10日因病逝世，根據(jù)遺囑，唐英敏、唐英年兄妹為目前的實(shí)控人，兄妹兩人持股超90%，為一致行動(dòng)人。值得注意的是，唐英敏是中國(guó)香港籍且擁有美國(guó)永久居留權(quán)，唐英年是全國(guó)政協(xié)常委，曾參與香港特別行政區(qū)第四任行政長(zhǎng)官選舉。

年度研發(fā)費(fèi)用不足2000萬(wàn)元

招股書(shū)顯示，清溢光電主要從事掩膜版的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，目前取得24項(xiàng)發(fā)明專利，獨(dú)立申請(qǐng)、承擔(dān)和編制了1項(xiàng)國(guó)家電子行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《薄膜晶體管(TFT)用掩模版規(guī)范》。

作為一家科創(chuàng)板擬上市企業(yè)，清溢光電在研發(fā)方面的投入并不高。2016-2018年，清溢光電的研發(fā)投入金額分別為1412.82萬(wàn)元、1586.08萬(wàn)元和1667.57萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.49%、4.97%和4.09%。

據(jù)清溢光電描述，公司業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品類別與曾在新三板掛牌的路維光電相對(duì)接近。數(shù)據(jù)顯示，2016-2017年及2018年1-6月，路維光電的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.64%、7.25%和5.91%，高于清溢光電同期數(shù)據(jù)。除低于同行業(yè)可比公司，清溢光電的研發(fā)費(fèi)用率也低于同期擬科創(chuàng)板企業(yè)，中信證券統(tǒng)計(jì)顯示，已申報(bào)科創(chuàng)板公司2018年的平均研發(fā)費(fèi)用率為9.7%。

此外，與同行相比，清溢光電的技術(shù)人員占比也相對(duì)較少。截至2018年底，清溢光電擁有技術(shù)人員55人，占員工總?cè)藬?shù)的16.62%，其中，核心技術(shù)人員有5名。而路維光電2018年6月末的技術(shù)人員為50名，占員工總?cè)藬?shù)的32%。在清溢光電的員工中占比較大的是生產(chǎn)人員，占比達(dá) 61.63%。

8.5代掩膜板募投項(xiàng)目必要性遭疑

雖然研發(fā)投入較少，但清溢光電在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)，公司產(chǎn)品和技術(shù)方面領(lǐng)先其他中國(guó)大陸廠商，6代和8.5代掩膜版等部分關(guān)鍵技術(shù)已經(jīng)與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處于同一水平。

不過(guò)，中國(guó)新聞網(wǎng)等多家媒體曾報(bào)道，2019年1月15日清溢光電“8.5代及以下高精度掩膜版項(xiàng)目”在合肥新站高新區(qū)舉辦奠基儀式，而同期美國(guó)福尼克斯光罩公司和日本愛(ài)發(fā)科已經(jīng)在合肥建設(shè)規(guī)劃了兩條10代掩模版項(xiàng)目。清溢光電也在招股書(shū)中坦承，目前公司在10代大尺寸掩膜版領(lǐng)域與AMOLED用高精度掩膜版領(lǐng)域的部分技術(shù)指標(biāo)與先進(jìn)技術(shù)存在一定差距。

上述“8.5代及以下高精度掩膜版項(xiàng)目”，正是清溢光電此次IPO的募投項(xiàng)目。清溢光電招股書(shū)顯示，公司募集資金約4.03億元，其中3.73億元投向“8.5代及以下高精度掩膜版項(xiàng)目”。據(jù)了解，該項(xiàng)目的建設(shè)時(shí)間是2年，如果2021年該項(xiàng)目建設(shè)完畢，8.5代和10代掩膜版相比的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里?潛在的市場(chǎng)空間有多大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力如何?中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致電致函清溢光電，截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。

有董事在客戶公司任職

除“科創(chuàng)含金量”外，清溢光電的“關(guān)聯(lián)交易”也備受關(guān)注。據(jù)了解，清溢光電2017年IPO上會(huì)時(shí)，發(fā)審會(huì)曾問(wèn)到其通過(guò)關(guān)聯(lián)方香港光膜實(shí)施代收代付的行為，當(dāng)時(shí)保薦機(jī)構(gòu)國(guó)海證券對(duì)上述代收代付款事項(xiàng)進(jìn)行了核查，表示清溢光電前期因香港光膜代收代付款項(xiàng)形成的往來(lái)款于2015年6月30日前全部結(jié)清。然而2017年7月，監(jiān)管層對(duì)國(guó)海證券作出了處分，稱其對(duì)清溢光電等企業(yè)首發(fā)上市保薦項(xiàng)目未作充分盡職調(diào)查。

此外，清溢光電副董事長(zhǎng)張百哲由于在多家客戶公司擔(dān)任獨(dú)立董事，被業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑“構(gòu)成了其他一些比較另類的關(guān)聯(lián)交易”。張百哲的履歷顯示，1997年8月起開(kāi)始在清溢光電擔(dān)任董事，2009 年1月至今擔(dān)任清溢光電副董事長(zhǎng);2013年4月至2019年4月?lián)紊钲谌R寶高科技股份有限公司獨(dú)立董事;2014 年5月至今任武漢華星光電技術(shù)有限公司董事;2015年10月至今擔(dān)任南京華東電子信息科技股份有限公司及其子公司的獨(dú)立董事。

清溢光電科創(chuàng)板IPO招股書(shū)顯示，深圳市華星光電技術(shù)有限公司是清溢光電2018年的第四大客戶，公司向深圳華星光電技術(shù)銷售了3106萬(wàn)元產(chǎn)品，這里面包括了對(duì)深圳市華星光電技術(shù)及其子公司武漢華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司、深圳市華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司、武漢華星光電技術(shù)的有限公司的銷售收入。而張百哲在武漢華星光電技術(shù)有限公司擔(dān)任董事一職;此外，南京華東電子及其3家子公司和1家參股公司也均為清溢光電的客戶，僅2018年，清溢光電向華東科技子公司中電熊貓銷售531.87萬(wàn)元產(chǎn)品，而張百哲在南京華東電子及其子公司擔(dān)任獨(dú)立董事。

在清溢光電2017年上交所主板IPO的招股書(shū)中，公司表示，萊寶高科長(zhǎng)期作為清溢光電的直接客戶，張百哲于2012年開(kāi)始擔(dān)任萊寶高科獨(dú)立董事，2014年至2016年，公司向萊寶高科銷售掩膜版金額分別為744.68萬(wàn)元、586.48萬(wàn)元和579.94萬(wàn)元。在科創(chuàng)板申請(qǐng)前夕，張百哲從萊寶高科離任。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在天眼查看到，張百哲還曾在京東方任職，而京東方是清溢光電近三年的前五大客戶。

清溢光電在招股書(shū)中表示，上述關(guān)聯(lián)方系因公司董事或自然人股東任職形成的關(guān)聯(lián)方，均為公司掩膜版產(chǎn)品的下游行業(yè)企業(yè)，公司采用市場(chǎng)化原則與上述關(guān)聯(lián)方開(kāi)展業(yè)務(wù)洽談和合作，關(guān)聯(lián)交易具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，定價(jià)公允。2016、2017和2018年，清溢光電與關(guān)聯(lián)方銷售的金額分別為1291.80萬(wàn)元、872.41萬(wàn)元、789.41萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重分別為4.11%、2.73%、1.94%。