深耕超聲醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域23年的無錫祥生醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱“祥生醫(yī)療”)向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

日前，上交所科創(chuàng)板受理名單更新，祥生醫(yī)療位列其中，公司計(jì)劃公開發(fā)行不超過2000萬股，募集資金9.53億元。

長江商報(bào)記者注意到，以境外銷售為主的祥生醫(yī)療近年來業(yè)績持續(xù)增長。2016年至2018年，祥生醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元、2.72億元、3.27億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3046.55萬元、6404.28萬元、9506.31萬元。

圍繞超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備開展業(yè)務(wù)的同時(shí)，祥生醫(yī)療也面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司超聲醫(yī)學(xué)影像主機(jī)收入占比高達(dá)97.02%、91.84%、96.91%。

值得一提的是，本次發(fā)行前，現(xiàn)年近80歲的公司董事長莫善玨及其女兒女婿三人共同控制公司94.68%股份，持續(xù)比例之高在科創(chuàng)板受理企業(yè)中實(shí)屬罕見。

毛利率近三年平均為59.35%

招股書顯示，祥生醫(yī)療是國內(nèi)較早從事超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備研發(fā)的企業(yè)。1996年初，莫善玨及江蘇宏峰集團(tuán)公司等八名自然人共出資50萬元成立祥生有限。2017年9月祥生有限整體變更設(shè)立為祥生醫(yī)療。

此次祥生醫(yī)療擬在上交所科創(chuàng)板掛牌上市，公開發(fā)行股份數(shù)量不超過2000萬股，超額配售部分不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，募集資金共計(jì)9.53億元。其中，超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)創(chuàng)新及營銷運(yùn)營基地建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)新與發(fā)展儲備資金等三大項(xiàng)目分別計(jì)劃投入募集資金2.63億元、3.9億元、3億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，祥生醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元、2.72億元、3.27億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3046.55萬元、6404.28萬元、9506.31萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2848.3萬、6215.55萬、9123.94萬，非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)并不高。

報(bào)告期內(nèi)，祥生醫(yī)療綜合毛利率分別為57.49%、59.42%、61.14%，三年平均值為59.35%，整體保持在較高的水平。同期同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率平均值分別為61.48%、63.64%、63.68%，超聲毛利率平均值分別為63.68%、65.3%、64.49%，祥生醫(yī)療與同行公司相比仍存在差距。

需要注意的是，報(bào)告期內(nèi)祥生醫(yī)療經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為4214.86萬、6219.5萬、7141.71萬，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例分別為138%、97%、75%，利潤“含金量”逐漸走低。

此外，作為國際化超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備公司，祥生醫(yī)療以境外銷售為主。2016年至2018年，公司外銷收入分別占當(dāng)期營業(yè)收入的74.57%、74.84%、75.12%。報(bào)告期內(nèi)公司匯兌凈損失(負(fù)數(shù)為收益)分別為-365.47萬元、518.09萬元、-268.49萬元。

影像主機(jī)收入占比接近97%

依靠著堅(jiān)持自主研發(fā)的技術(shù)理念，祥生醫(yī)療在超聲醫(yī)療領(lǐng)域具備多項(xiàng)核心技術(shù)。截至招股說明書簽署日，公司及控股子公司已合計(jì)獲得境內(nèi)外專利165項(xiàng)，其中發(fā)明專利45項(xiàng)、另有專利160多項(xiàng)正在申請中，已有軟件著作權(quán)62項(xiàng)，自主核心技術(shù)儲備豐厚。

從研發(fā)支出來看，2016年至2018年，祥生醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為2826.68萬、3311.58萬、4134.54萬，占當(dāng)期營收的比例分別為16.93%、12.19%、12.65%。隨著報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入的快速增長，公司研發(fā)費(fèi)用率整體出現(xiàn)下滑。

同期，可比同行業(yè)上市公司平均研發(fā)費(fèi)用率分別為17.39%、15.98%、15.39%。祥生醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)平均水平。

不過，祥生醫(yī)療深耕于超聲醫(yī)療領(lǐng)域的同時(shí)，也面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，祥生醫(yī)療主營業(yè)務(wù)為超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備研發(fā)、制造和銷售，公司主營業(yè)務(wù)收入全部來自全數(shù)字彩超、黑白超及技術(shù)服務(wù)。

2016年至2018年，祥生醫(yī)療主機(jī)收入分別為1.6億、2.5億、3.2億，占比高達(dá)97.02%、91.84%、96.91%。配件及其他業(yè)務(wù)營收占比分別為2.98%、2.07%、2.28%，技術(shù)服務(wù)費(fèi)從2017年開始產(chǎn)生營收，2017年和2018年的營收占比分別為6.09%、0.81%。

祥生醫(yī)療同時(shí)提示，公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要收入和利潤來自超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及其相關(guān)技術(shù)服務(wù)，如果超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場需求和供給情況發(fā)生不利變動(dòng)，可能對公司未來的業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。

此外，從銷售模式來看，祥生醫(yī)療主要采用買斷式經(jīng)銷模式，通過拓展經(jīng)銷商隊(duì)伍，利用經(jīng)銷商在當(dāng)?shù)氐氖袌鲑Y源，快速獲取需求信息，執(zhí)行公司推廣策略，覆蓋各種特點(diǎn)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。2016年至2018年公司經(jīng)銷收入占比分別為87.01%、67.49%和69.07%。但此模式也意味著隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)銷商管理難度和風(fēng)險(xiǎn)亦隨之加大。

貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)過半

作為“輕資產(chǎn)”公司，祥生醫(yī)療以貨幣資金為主的流動(dòng)資產(chǎn)占比較高。

截至各報(bào)告期末，祥生醫(yī)療資產(chǎn)總額分別為1.53億、2.38億、3.23億。其中，流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.25億、1.85億、2.68億，占比分別為81.61%、77.65%、82.82%。

公司表示，報(bào)告期公司專注于超聲產(chǎn)品的研發(fā)與銷售環(huán)節(jié)、核心部件探頭的生產(chǎn)及主機(jī)的組裝測試，其他零部件直接外購及通過外協(xié)加工完成，對固定資產(chǎn)投入的依賴程度較低。

截至各報(bào)告期末，祥生醫(yī)療流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨構(gòu)成。其中，貨幣資金金額分別為0.53億、0.84億、1.35億，占比分別為42.79%、45.68%、50.5%。應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款余額分別為0.25億、0.42億、0.52億，占比分別為20.03%、22.88%、19.42%。存貨余額分別為0.4億、0.47億、0.6億，占比分別為32.32%、25.36%、22.32%。

從負(fù)債端來看，截至各報(bào)告期末，祥生醫(yī)療負(fù)債規(guī)模分別為7671.63萬元、9361.32萬元、11433.17萬元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.13%、39.37%、35.34%。其中，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為94.42%、77.74%、73.44%。

截至各報(bào)告期末，公司流動(dòng)比率分別為1.72倍、2.54倍、3.19倍，速動(dòng)比率分別為1.17倍、1.89倍、2.48倍。

股東結(jié)構(gòu)方面，現(xiàn)年79歲的莫善玨及其女兒莫若理、女婿陸堅(jiān)系一致行動(dòng)人，共同為祥生醫(yī)療實(shí)際控制人。三人直接及間接合計(jì)持有祥生醫(yī)療5680.26萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的94.68%。

截至目前，莫善玨擔(dān)任公司董事長，莫若理擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理，陸堅(jiān)擔(dān)任公司研發(fā)中心副經(jīng)理。

除了公司控股股東祥生投資直接持有祥生醫(yī)療54%股份之外，公司其他持股5%以上股東僅有無錫祥鼎投資企業(yè)(有限合伙)一家，直接持有公司420萬股，持股比例為7%。陸堅(jiān)持有其55.5%股份。

此外，無錫祥同投資企業(yè)(有限合伙)、上海御德科技有限公司、無錫祥鵬投資企業(yè)(有限合伙)分別持有祥生醫(yī)療180萬股、150萬股、120萬股，持股比例分別為3%、2.5%、2%，與祥生投資、莫若理及祥鼎投資同為公司現(xiàn)有六大股東。

值得一提的是，2016年和2018年，祥生醫(yī)療分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅5000萬元、3045萬元，合計(jì)8045萬元。按照莫善玨一家三口持股比例來看，現(xiàn)金分紅部分極為可觀。