5月10日，千山藥機(300216，SZ)收到了深交所下發(fā)的關(guān)于公司股票暫停上市決定。從2018年1月千山藥機收到證監(jiān)會調(diào)查通知書，到最后的“暫停上市”決定落地，其中間隔約500天。在這期間，資本市場的投資者們見證了千山藥機數(shù)十個銀行賬戶、不動產(chǎn)、公司股權(quán)被輪候凍結(jié)，股東股權(quán)質(zhì)押被接連強平，違規(guī)擔保陸續(xù)爆雷的系列危機。目前，千山藥機的總市值僅有13.77億元，距離2015年的市值高點已跌去約260億元。

千山藥機起家于制藥專用設(shè)備，是國內(nèi)主要的注射劑生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商。2015年，千山藥機正式涉足慢病管理，后續(xù)對檢測基因芯片、可穿戴設(shè)備及APP產(chǎn)品等進行開發(fā)。隨著千山藥機對精準醫(yī)療領(lǐng)域的嘗試涉足，其轉(zhuǎn)型的方向已經(jīng)逐漸明朗，資本市場對其業(yè)務(wù)模式的看好也讓公司股票在2015年年中創(chuàng)下了109元/股的峰值。但是在2018年初突如其來的債務(wù)危機爆發(fā)后，千山藥機曾經(jīng)的繁榮化為泡影，背后是實控人為了獲取私利而棄上市公司與股東不顧，繞過公開信息披露渠道以上市公司名義欠下巨額債務(wù)。站在轉(zhuǎn)型交匯點上，千山藥機實控人劉祥華也曾經(jīng)做過“基因夢”，但最后卻帶領(lǐng)千山藥機走向了暫停上市的結(jié)局。

實控人曾經(jīng)的“野心”

2018年1月22日，千山藥機發(fā)公告稱，原計劃的20億元非公開發(fā)行募資計劃決定終止。這一募資計劃最早開始于2016年12月，在經(jīng)2017年10月二次調(diào)整后最后決定計劃募集資金18.75億元。根據(jù)當時千山藥機計劃，募集資金主要用于基于互聯(lián)網(wǎng)的基因檢測、遠程診療慢病管理與服務(wù)平臺、智能健康監(jiān)護手表和智能動態(tài)血壓計產(chǎn)業(yè)基地，同時償還2億元銀行貸款。當時千山藥機希望通過募投項目的實施使得公司跨入精準醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，開辟新的業(yè)務(wù)增長點。

而在此次增發(fā)募資之前，千山藥機已經(jīng)通過系列收購、合作完成了對慢病精準管理與服務(wù)平臺的框架搭建。例如，2014年千山藥機通過并購湖南宏灝基因生物科技有限公司(以下簡稱宏灝基因)完成了對高血壓個體化用藥檢測基因芯片領(lǐng)域的布局。根據(jù)當時公告介紹，宏灝基因研發(fā)生產(chǎn)的基因芯片相關(guān)產(chǎn)品可以檢測高血壓患者基因，并根據(jù)檢測基因芯片結(jié)果判斷患者適合的用藥類型。2015年，千山藥機通過對湖南三誼醫(yī)療科技有限公司的增資擴股實現(xiàn)了對智能電子血壓計、可穿戴醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品等便攜式血壓檢測系統(tǒng)的布局。

2017年初，千山藥機上線“千山降壓”APP，通過線上產(chǎn)品與公司可穿戴智能檢測設(shè)備匹配后，實現(xiàn)24小時監(jiān)測用戶血壓狀況。后續(xù)千山藥機嘗試與政府部門合作，為登記在冊的高血壓患者提供監(jiān)測服務(wù)。

從2014年開始，千山藥機不斷靠攏“基因檢測”“智能可穿戴”“大健康”等火熱概念。雖然外延式擴張讓上市公司支付了不菲的收購費用，但是對于當時的千山藥機來說，轉(zhuǎn)型既是突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸的關(guān)鍵一步，也是當時實控人劉祥華口中“打造千億市值大健康公司”的背水一戰(zhàn)。

千山藥機于2011年登陸資本市場，當時的主營產(chǎn)品是注射劑成套生產(chǎn)設(shè)備、醫(yī)療器械產(chǎn)品和醫(yī)藥包材等，其中大輸液生產(chǎn)線是千山藥機的起家產(chǎn)品，上市后公司主要產(chǎn)品擴展為大輸液生產(chǎn)自動線和注射劑生產(chǎn)自動線等五種成套生產(chǎn)設(shè)備。但是2014年后，千山藥機上述主營產(chǎn)品收入出現(xiàn)了腰斬式下滑。從年報數(shù)據(jù)可知，2015年，千山藥機“非PVC膜軟袋大輸液生產(chǎn)自動線”“塑料瓶大輸液生產(chǎn)自動線”等6項產(chǎn)品的同比降幅在41.71%到83.33%之間，當年公司凈利潤同比下滑超50%。

根據(jù)《證券時報》援引相關(guān)人士說法，在千山藥機董事長劉祥華的接觸者看來，“能說”是劉祥華最大的標簽，“特別有激情特別能說”，“是那種凡事能把自己都說相信的人”，“劉總是一個很有激情的人，每次也都會說一堆藍圖和目標，而且一個問題隨便就能談一個小時。但是每次激情澎湃畫的餅回頭一看都沒有實現(xiàn)。”

雪上加霜的關(guān)聯(lián)交易

2017年12月22日千山藥機公告，劉祥華等8名實控人正在與其他方商談轉(zhuǎn)讓所持有的公司股份事項，可能導致公司實際控制權(quán)變更。但是就在當年4月底千山藥機的2016年度網(wǎng)上業(yè)績說明會上，劉祥華表示大股東對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)和前景很有信心，然而8個月后劉祥華卻突然宣布聯(lián)合其他實控人轉(zhuǎn)讓全部持股。但是劉祥華從上市公司“抽身”的計劃并沒有如愿實施，因為證監(jiān)會因千山藥機信息披露違法違規(guī)對公司進行立案調(diào)查。

截至2018年末，千山藥機凈資產(chǎn)為-17.95億元，而2018年年報顯示，截至2018年末，公司共有短期借款13.93億元，有9.86億元的短期借款已處于逾期未償還狀態(tài)，而公司賬上的貨幣資金為3600余萬元，其中有超過1400萬元因訴訟凍結(jié)等原因受限。另外，對董事長劉祥華胞弟劉華山占用的9.21億元資金全額計提壞賬準備，對子公司湖南樂福地包裝科技有限公司(以下簡稱樂福地)業(yè)績補償款中的3.66億元中沒有財產(chǎn)保障的部分全額計提了壞賬準備。

2015年，千山藥機以5.56億元對價收購樂福地全部股權(quán)，溢價率為204.02%。但當時為人詬病的是該筆收購的交易對方多為上市公司關(guān)聯(lián)人，除包括千山藥機的高管、股東外，當時樂福地的第一大股東為劉祥華胞弟劉華山，持股比例為37.56%。因此在千山藥機收購樂福地的過程中，上市公司所動用的收購資金流向了上述關(guān)聯(lián)人的口袋。以劉華山為例，當時通過向千山藥機出售樂福地收入近2.09億元。

但是在千山藥機收購樂福地后，2016年、2017年樂福地均未完成業(yè)績承諾，2017年更是產(chǎn)生2593萬元虧損。對此劉華山等樂福地25名原股東承諾補償現(xiàn)金近3.88億元，但截至2018年末僅補償了2154.51萬元。

而在公司經(jīng)營層面，千山藥機也無力對上述虧空進行消化。為了完成董事長劉祥華的“轉(zhuǎn)型夢”，一系列的收購讓千山藥機從2015年開始債臺高筑。為了獲得融資，劉祥華以及當時的一致行動人，同為控股股東的劉燕、鄧鐵山、鐘波等八人也都將手中股份進行質(zhì)押，進行資金緊繃的超負荷運作。截至2018年末，千山藥機負債達到42.95億元，已資不抵債，5家對上市公司凈利潤影響達10%以上的參股公司全線虧損。

千山藥機2017年年報的審計機構(gòu)表示，董事長劉祥華凌駕于公司內(nèi)部控制之上，職責分工和制衡機制失效是導致千山藥機發(fā)生金額巨大的民間借貸、關(guān)聯(lián)方資金占用、對外擔保以及不明原因的資金收支事項的主要原因。

香頌資本董事沈萌向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，他個人認為，由于缺少具有系統(tǒng)性經(jīng)營管理訓練的企業(yè)家，導致個別上市公司是掌握在資本投機者手中，個別上市公司實際控制人鋌而走險、為所欲為，侵占上市公司利益、損害其他股東權(quán)益的行為屢見不鮮。經(jīng)濟學家宋清輝認為，從監(jiān)管角度看增加機構(gòu)投資者參與公司治理有利于防止實控人凌駕公司內(nèi)控之上類似事件發(fā)生。