2017年以來，A股凈增持?jǐn)?shù)額與上證指數(shù)及A股估值數(shù)據(jù)表現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)性，三者變動(dòng)方向基本趨于一致。同時(shí)，增減持相對股市表現(xiàn)具有一定的領(lǐng)先性：凈增持在2017年5月、2017年12月和2018年6月等月份出現(xiàn)較為明顯的抬升，而市場則在該月觸底并在其后出現(xiàn)回升;凈減持在2017年7至8月、2018年1月和2018年9月等月份顯著增多，而上證指數(shù)和A股估值則在其后的1至2個(gè)月出現(xiàn)明顯下跌。從盈利角度看，我們發(fā)現(xiàn)大幅度股東減持一定程度上預(yù)示著潛在的公司利潤下滑，從而對未來股價(jià)走勢造成負(fù)面影響。

就近期A股增減持情況來看，市場在2018年底出現(xiàn)一波減持高潮，2019年1月凈減持明顯減少，但2月以來再度攀升。根據(jù)中信行業(yè)分類，2019年以來所有行業(yè)均出現(xiàn)凈減持，其中凈減持?jǐn)?shù)額最大的5個(gè)行業(yè)分別是電子元器件、銀行、醫(yī)藥、機(jī)械和計(jì)算機(jī)。今年大部分行業(yè)凈減持?jǐn)?shù)額已經(jīng)超過2017年全年，且7個(gè)行業(yè)已經(jīng)超過2018年全年。目前的減持和市場情況與2017年1月至4月及2018年1月至2月有一定的相似性，但減持比例更高。

結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)與目前凈減持情況，我們認(rèn)為當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本對公司盈利情況仍不看好，雖然近期發(fā)布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定程度上優(yōu)于預(yù)期，但在政策利好不確定性增加的情況下，基本面底部可能尚未達(dá)到，后續(xù)行情存在不確定性。行業(yè)層面，今年年初行情中增長較快的電子元器件、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等板塊位居減持前列，投資者須對行業(yè)基本面數(shù)據(jù)保持關(guān)注。4月以來，減持?jǐn)?shù)額較大的行業(yè)包括銀行、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)等，主要減持公司包括交通銀行、節(jié)能風(fēng)電(601016)、順豐控股、宏達(dá)股份(600331)、合力泰(002217)等，近期對這些行業(yè)和公司的投資需要更加謹(jǐn)慎。