投資理財(cái)虧損、收購帥康遭商譽(yù)減值，被指荒廢主業(yè)的日出東方(603366.SH)遭遇轉(zhuǎn)型之困。

根據(jù)日出東方公告，2018年，公司預(yù)虧4.95億元到4.1億元，較2017年凈利潤大降8倍。

經(jīng)營巨虧，除了自身太陽能熱水器業(yè)務(wù)景氣度下滑外，曾耗資7.35億元收購的帥康電氣經(jīng)營遠(yuǎn)不及預(yù)期，不僅未能貢獻(xiàn)可觀利潤，反而陷入虧損。為此，公司還需計(jì)提一筆約2億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

近年來，日出東方頻頻發(fā)生對(duì)固定資產(chǎn)、存貨計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，去年也不例外，預(yù)計(jì)計(jì)提0.48億元。

最為令人關(guān)注的是，去年，日出東方還出現(xiàn)投資理財(cái)失誤，并引發(fā)超億元減值。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年日出東方頻頻投巨資進(jìn)行投資理財(cái)，僅2015年以來累計(jì)斥資達(dá)55億元，所獲收益接近其凈利潤一半，因而其也被質(zhì)疑荒廢主業(yè)。

值得一提的是，日出東方借助收購帥康電氣的轉(zhuǎn)型之舉已經(jīng)陷入困境。除了帥康電氣經(jīng)營虧損外，在面對(duì)老板電器、方太電器等龍頭應(yīng)勢(shì)而動(dòng)，不斷提高市占率之時(shí)，帥康電氣已經(jīng)落后一步。去年前三季度，帥康電氣研發(fā)投入為0.59億元，不及老板電器的三分之一。

圍城之下，帥康電氣原實(shí)控人鄒國營年事已高，創(chuàng)業(yè)26年的徐新建將何去何從?

投資遇挫首次巨虧

日出東方陷入了近10年來的首次虧損，且一次虧損吞噬了至少2年利潤。

日出東方預(yù)告，2018年，公司預(yù)計(jì)虧損4.95億元至4.1億元，扣除非經(jīng)常性損益后虧損5.45億元至4.6億元。

這一十分難看的經(jīng)營業(yè)績與從前年盈利數(shù)億元可謂是天壤之別。

日出東方由徐新建于1993年著手創(chuàng)立，2012年5年成功登陸上海交易所。

從近10年經(jīng)營業(yè)績看，2009年至2011年，是日出東方IPO報(bào)告期，營業(yè)收入從15.38億元增長至30.95億元，凈利潤從1.72億元增長至3.70億元，實(shí)現(xiàn)了高速增長。2012年上年當(dāng)年，其營業(yè)收入和凈利潤分別為33.65億元、4.27億元，達(dá)到了歷史頂峰。

從2013年開始，公司營業(yè)收入走下坡路，2016年僅為23.52億元，較2012年整整少了10億元。凈利潤也在震蕩中下行，至2016年，每年還超過2億元。但到了2017年，其凈利潤猛降至0.55億元，扣除非經(jīng)常性損益后則虧損0.36億元。由此，2016年至2018年，公司凈利潤出現(xiàn)三連降。

2013年，是日出東方經(jīng)營業(yè)績走下坡路的開始。這一年，正是其大舉進(jìn)行投資理財(cái)之年。

長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2013年至2018年9月3日，日出東方投入的理財(cái)資金分別為12.65億元、12.11億元、25.17億元、18.62億元、6.49億元、6.19億元，合計(jì)為81.23億元(未考慮滾動(dòng)因素)，其中，僅2015年來就投資55億元用于理財(cái)。巨額資金投資，主要投向購買銀行、基金、信托、私募債等產(chǎn)品及委托貸款等。

巨資理財(cái)也公司帶了不菲收益。2013年至去年前三季度，日出東方獲得投資收益分別為0.22億元、0.89億元、0.98億元、1.22億元、0.99億元、0.33億元。對(duì)比其同期凈利潤，投資收益貢獻(xiàn)了近半甚至超過一半的凈利潤。如2016年、2017年，投資收益占凈利潤的比例分別為50%、180%。

然而去年，雖然前三季度投資收益有0.33億元，但全年投資減值達(dá)1.2億元至1.5億元。

主業(yè)荒廢 帥康電氣如何突圍

頻頻砸巨資進(jìn)行投資理財(cái)，凸顯日出東方在主營業(yè)務(wù)方面的荒廢。如今，收購帥康電氣轉(zhuǎn)型，又遭遇轉(zhuǎn)型之困。

目前，日出東方的主營業(yè)務(wù)主要有太陽能光熱及廚衛(wèi)兩大板塊，近年來，作為其傳統(tǒng)主業(yè)，太陽能光熱業(yè)務(wù)毛利率接連下降。2015年，其太陽能光熱業(yè)務(wù)毛利率為41.08%，2016年、2017年分別降至41%、35.89%。

為了轉(zhuǎn)型，2017年，日出東方耗資7.35億元收購了曾經(jīng)知名的廚衛(wèi)品牌資產(chǎn)帥康電氣75%股權(quán)。由于溢價(jià)收購，形成4.98億元商譽(yù)，帥康集團(tuán)帥康電氣2016年至2018年累計(jì)凈利潤不低于3.09億元，其中2016年、2017年、2018年分別不低于0.85億元、1.02億元、1.22億元。

去年初，公司宣布，擬出資1.62億元收購帥康電氣15%。收購?fù)瓿珊螅瑢⒑嫌?jì)持有其90%股權(quán)。

只是，帥康電氣經(jīng)營并不如意。2017年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤2684.51萬元，僅為承諾數(shù)的26.47%。去年，帥康電氣業(yè)績更慘，預(yù)計(jì)經(jīng)營性虧損0.7億元至0.8億元。

面對(duì)帥康電氣的經(jīng)營不利，日出東方調(diào)整了帥康電氣業(yè)績承諾事宜。除了延長業(yè)績承諾期至2020年、累計(jì)凈利潤不低于5.11億元外，還增加了日出東方控股股東太陽雨控股為業(yè)績承諾方。日出東方解釋稱，行業(yè)競(jìng)爭更加激烈，原業(yè)績承諾條款限制了標(biāo)的公司相關(guān)投入，不利于標(biāo)的公司借助行業(yè)發(fā)展的窗口期實(shí)現(xiàn)發(fā)展。

這一方面看，日出東方確實(shí)有增加投入、做大做強(qiáng)帥康電氣之意。然而，如今的帥康電氣已經(jīng)深陷重圍。

作為曾經(jīng)的廚衛(wèi)行業(yè)領(lǐng)先品牌，近年來，帥康電氣早已被踢出第一梯隊(duì)。以2017年數(shù)據(jù)為例，帥康電氣總資產(chǎn)9.45億元、凈資產(chǎn)1.55億元、凈利潤2684.51萬元。同期，老板電器總資產(chǎn)79.27億元、凈資產(chǎn)52.58億元、凈利潤14.61億元，分別為帥康電氣的8.39倍、33.92倍、54.11倍。

近年來，隨著行業(yè)競(jìng)爭加劇，而產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，加強(qiáng)研發(fā)突破或?qū)⑹翘岣弋a(chǎn)品市占率的有效途徑，這方面日出東方也落后了。

2017年至去年前三季度，日出東方研發(fā)投入分給為0.64億元、0.59億元，2017年，其研發(fā)技術(shù)人員為366人，占比為10.96%。同期，老板電器研發(fā)投入為2.33億元、1.81億元，研發(fā)技術(shù)人員為662人，占比為18.08%，無論是人員還是資金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日出東方。

在已經(jīng)落伍的現(xiàn)實(shí)情況下，專注太陽能光熱領(lǐng)域的徐新建，將如何突破重圍、并實(shí)現(xiàn)與太陽能光熱產(chǎn)業(yè)協(xié)同，已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。