A股智能電網(wǎng)板塊掀起漲停潮仍難掩通達(dá)股份(002560.SZ)盈利能力微弱的尷尬。

通達(dá)股份專注電線電纜生產(chǎn)已達(dá)32年。2016年，公司通過收購將產(chǎn)業(yè)拓展至航空零部件加工領(lǐng)域。

不過，近兩年，公司盈利能力接連下降。繼2017年凈利潤(歸屬于母公司股東的凈利潤，下同)下降八成后，去年凈利潤再降七成，不及2016年的十分之一。

凈利潤下降，除了原材料采購成本大幅上升相關(guān)，也受到公司此前布局的小貸業(yè)務(wù)拖累。去年，通達(dá)股份計提7537.86萬元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中僅可供出售金融資產(chǎn)差值準(zhǔn)備一項就高達(dá)5282.10萬元。為此，公司出售萬富小貸止損。

此外，應(yīng)收賬款居高不下，去年，產(chǎn)生1938.83萬元壞賬損失。

盈利能力較弱殃及通達(dá)股份流動性。上市以來，公司通過IPO及兩次定增共募資11.16億元，其中四成用于補(bǔ)充流動資金及還債。但截至目前，公司流動性依舊不足。

資產(chǎn)減值吞噬5800萬凈利潤

凈利潤連續(xù)兩年大幅下降，通達(dá)股份的盈利能力沉入了谷底。

根據(jù)其業(yè)績快報，2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.21億元，較上年16.64億元增長了45.49%。其營業(yè)利潤總額只有72.30萬元，同比下降94.75%，凈利潤342.68萬元，同比下降71.51%。

其實，在去年前三季度，通達(dá)股份賬面上的數(shù)據(jù)顯示還是盈利的。其凈利潤為2789.93萬元，同比增長163.08%。

為何在去年四季度出現(xiàn)如此大的逆差?資產(chǎn)減值作祟!

公告顯示，截至去年12月末，公司可供出售金融資產(chǎn)原值為9000萬元，賬面價值為3717.80萬元，差額為5282.10萬元。應(yīng)收賬款賬面余額6.86億元，預(yù)計可收回6.52億元。公司發(fā)放貸款及墊款賬面余額為3.30億元，預(yù)計1411.57萬元不能收回。

根據(jù)公司初步測算，上述計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備將減少當(dāng)年凈利潤5840.94萬元，這直接導(dǎo)致公司凈利潤大幅減少，其342.68萬元凈利潤僅為2016年8368.73萬元的4.09%。

2011年上市的通達(dá)股份雖然盈利能力一直不強(qiáng)，但并非如此不堪。2011年至2015年，其凈利潤在0.50億元左右徘徊。2016年增至0.84億元。只是，凈利潤快速增長現(xiàn)象只是曇花一現(xiàn)，2017年，其凈利潤只有0.12億元，同比大降85.63%。兩年間凈利潤降逾九成。

對于2017年凈利潤大幅下降，公司解釋稱，受國內(nèi)銅、鋁價格波動影響，公司原材料采購成本增加較多，執(zhí)行原已簽訂但未執(zhí)行的合同時利潤降低乃至虧損。

實際上，為了提振業(yè)績，通達(dá)股份也曾嘗試產(chǎn)業(yè)多元化。2013年，公司聯(lián)合恒星科技出資1.22億元收購鄭州德昌小貸81%股權(quán)，將其更名為萬富小貸。2014年，公司籌劃以1.42億元收購一方電氣80%股權(quán)被發(fā)改委否決后，緊接著在2015年收購了成都航飛100%股權(quán)，耗資2.90億元。

2016年底，公司又與王吉斌等4名自然人達(dá)成意向，擬收購遼寧金環(huán)電纜、遼寧金鑫環(huán)電纜各100%股權(quán)。截至目前，公司未披露該事項進(jìn)一步進(jìn)展。

目前來看，受市場環(huán)境變化，小貸業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)務(wù)不理想，不得不以0.79億元出售萬富小貸51%股權(quán)止血。成都航飛還算不錯，2016年、2017年均超額完成了業(yè)績承諾。去年上半年，其實現(xiàn)凈利潤1663.16萬元。

經(jīng)營現(xiàn)金流降逾四成財務(wù)承壓

盈利大幅下降之時，通達(dá)股份迎來了流動性難題。

財報顯示，截至去年9月末，通達(dá)股份短期借款5.10億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為0.76億元，短期債務(wù)合計為5.86億元。同期，貨幣資金3.80億元。

公司應(yīng)收賬款6.61億元、存貨為2.96億元，合計為9.57億元，約占當(dāng)期19.13億元流動資產(chǎn)的一半。偏高的應(yīng)收賬款不僅會產(chǎn)生壞賬損失，還會波及公司現(xiàn)金流。

此外，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出。2016年至去年9月30日，這一指標(biāo)值為-1487.74萬元、-1.39億元、-3.92億元，兩年零九個月凈流出5.46億元。其中去年前三季度凈流出3.92億元，較上年同期凈流出2.76億元下降41.90%。同期，公司投資活動現(xiàn)金流也是持續(xù)凈流出。

截至去年9月末，公司預(yù)收賬款1.08億元，而預(yù)付賬款則為3.96億元?？紤]到公司頻頻中標(biāo)國家電網(wǎng)項目，存在建設(shè)墊資現(xiàn)象，這也影響公司流動性。

綜上所述，公司僅有的3.80億元現(xiàn)金不夠還債及維持運營，公司存在不小的流動性壓力。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2011年上市以來，除了IPO募資5.76億元外，通達(dá)股份還籌劃了5次定增，只是僅成功實施2次，募資5.40億元。其中，今年22日實施的定增，原本計劃募資6.22億元，結(jié)果僅募資8000萬元，足見公司融資能力下降。當(dāng)然募資8000萬元，也能大幅緩解公司流動性壓力。由此可見，公司累計募資11.16億元。

根據(jù)通達(dá)股份披露的募投項目實施情況，上市募資中，公司已經(jīng)用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款的募資合計為4.70億元，接近募資總額的42.09%。