恒銘達(002947.SZ)今日巨量換手，此前該股連續(xù)6個交易日一字漲停。截至午間收盤，恒銘達報47.77元，漲幅9.99%，成交額8.12億元，換手率57.59%。

2月1日，恒銘達于深交所中小板上市，公開發(fā)行股票3037.80萬股，發(fā)行價格18.72元/股，募集資金總額為5.69億元，扣除發(fā)行費用4240.51萬元(不含稅)后，募集資金凈額為5.26億元，用于電子材料與器件升級及產(chǎn)業(yè)化項目。

恒銘達IPO可謂是一波三折。去年8月21日，證監(jiān)會發(fā)布公告，鑒于該公司尚有相關(guān)事項需要進一步核查，決定取消發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。11月13日，恒銘達再次上會，獲證監(jiān)會審核通過。

恒銘達上市發(fā)行費用總額4240.51萬元(不含稅)，其中，保薦機構(gòu)國金證券獲得3609.24萬元，大信會計師事務(wù)所獲得審計及驗資費用56.60萬元，北京市中倫律師事務(wù)所獲得律師費用64.15萬元。

恒銘達主要從事消費電子功能性器件、消費電子防護產(chǎn)品、消費電子外盒保護膜的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

恒銘達毛利率變動趨勢與同行明顯相悖。2015年至2018年1-6月，恒銘達主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.62%、40.53%、47.21%、44.19%;同行均值分別為32.45%、30.32%、30.33%、26.79%。

2015年末至2018年6月末，恒銘達應(yīng)收賬款余額分別為1.36億元、2.21億元、2.44億元、1.58億元，占營業(yè)收入的比例分別為44.52%、69.25%、54.22%、80.33%。

外界曾有聲音質(zhì)疑恒銘達股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在利益輸送的嫌疑。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，2016年11月，在第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，恒銘達有限除引入荊世平一人出資設(shè)立的恒世達、員工持股平臺上海葳城及恒世豐，還引進了張猛、常文光以及王雷三個自然人股東。三人分別獲得恒銘達343.2萬元股權(quán)、214.5萬元股權(quán)、83.66萬元股權(quán)。

本次股份轉(zhuǎn)讓對價為2.36元/股注冊資本，張猛、常文光、王雷以其自有資金支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格，以此價格計算，三人分別需支付809.95萬元、506.22萬元，197.44萬元。轉(zhuǎn)讓價格參照2016年9月30日恒銘達未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)扣除2016年10月分紅款后的凈資產(chǎn)額為作價依據(jù)。

2017年3月，恒銘達以每股約10.06元的價格引入海通開元，海通開元以現(xiàn)金3500萬元認購新增股份347.8萬股，參照標準為增資后恒銘達投后估值。值得注意的是，海通開元與恒銘達早在2016年1月就簽訂了增資協(xié)議，只是當時認購資本與之后有所出入，每股價格約為9.78元。短短數(shù)月，股份價格差了3倍。

據(jù)公眾號“明杰點金”，2016年10月，恒銘達實控人之弟，董事、總經(jīng)理荊某向公司歸還被其長期占用的累計金額高達2837.48萬元的拆出款項，而公司2016年現(xiàn)金流量表相應(yīng)科目金額卻反映他僅歸還了2539.72萬元，還有297.76萬元沒有歸還到位。但是，從招股書的文字說明和資產(chǎn)負債表中的財務(wù)數(shù)據(jù)都顯示，當期該項其他應(yīng)收款已經(jīng)全部清償，這是一個明顯的數(shù)據(jù)沖突，或需要公司給出解釋。

據(jù)價值線，那么上述297.76萬元的差異是否源自于身為董事、總經(jīng)理的荊某，根據(jù)恒銘達開展業(yè)務(wù)的需要，作為用于高管開展業(yè)務(wù)的日常經(jīng)費而留存下來了呢?好像也不是。根據(jù)招股書披露，荊某“拆借公司資金主要用于房產(chǎn)購置、子女教育等大額資金需求。報告期內(nèi)，荊某與公司的供應(yīng)商、客戶不存在資金往來。”

此外，有沒有上述還款差額是荊某僅向恒銘達歸還本金，但是資金占用費計入利潤表財務(wù)費用的相關(guān)科目，作費用化處理的結(jié)果呢?結(jié)果或許依然不是那么一回事。上述公司在2015年和2016年兩年中計提的資金拆借費用，合計金額為207.68萬元，與荊某少向公司支付的還款差額297.76萬元相比，相差90.08萬元，不是一個數(shù)據(jù)。

無論如何解釋，荊某在2016年10月向恒銘達歸還的原先拆出的資金，其現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)嚴重沖突，也與公司的信息陳述不符合。

據(jù)價值線，通過天眼查發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)恒銘達的關(guān)聯(lián)企業(yè)不少都注銷了，包括深圳包材、昆山鼎圣達紙制品有限公司、昆山恒富達電子科技材料有限公司、昆山金鈿文貿(mào)易有限公司、東莞市三科五金制品有限公司、武漢包材。

值得注意的是，昆山鼎圣達紙制品有限公司和昆山恒富達電子科技材料有限公司的經(jīng)營狀態(tài)為“吊銷，已注銷”，從工商局得知，此種類型屬于先被吊銷后注銷。恒銘達董事長荊天平先生曾為兩家公司的法人。

然而恒銘達在2017年9月提交的招股說明書中對于相關(guān)信息可謂是只字未提，在證監(jiān)會質(zhì)問后，更新招股說明書中稱昆山鼎圣達紙制品有限公司和昆山恒富達電子科技材料有限公司是被“注銷”。