近期A股市場(chǎng)回暖，部分上市公司的控股股東便迫不及待地減持套現(xiàn)。

2月13日，三七互娛發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人之一的吳緒順，擬參與認(rèn)購(gòu)“銀華MSCI中國(guó)A股交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”(下稱“銀華MSCI中國(guó)ETF”)，認(rèn)購(gòu)方式為股票定向換購(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉或?yàn)闇p持行為“鋪路”，意在通過(guò)換購(gòu)基金份額的方式，減少對(duì)自身股價(jià)的沖擊。

吳氏家族多次減持

吳緒順擬在15個(gè)交易日內(nèi)，將其持有的不超過(guò)0.21億股三七互娛股票(約占總股本的1%)，直接換購(gòu)銀華MSCI中國(guó)ETF份額。

同時(shí)，吳緒順承諾在3個(gè)月內(nèi)，通過(guò)股票定向換購(gòu)或集中競(jìng)價(jià)的方式，減持三七互娛公司股份不超過(guò)總股本的1%。若以1%計(jì)算，換購(gòu)后，吳緒順持有的三七互娛股票約占總股本的6.89%。

其實(shí)，吳緒順在2018年就有過(guò)3次減持行為。

公告顯示，吳緒順、吳衛(wèi)紅、吳衛(wèi)東為一致行動(dòng)人(下稱“吳氏家族”)，且為三七互娛的實(shí)控人。在2018年一季度、2018年5月至10月底、2018年11月至2019年2月5日，吳氏家族相繼減持約1.4%、2.23%和0.68%的股份，且三次均采用大宗交易的方式減持。

大股東的減持行為，或多或少會(huì)影響公司股價(jià)。受下跌行情等因素影響，2018年，三七互娛的股價(jià)遭到“腰斬”。數(shù)據(jù)顯示，2018年1月2日開(kāi)盤(pán)時(shí)，三七互娛股價(jià)為20.57元，而2018年12月28日，其股價(jià)收于9.44元。

2019年以來(lái)，三七互娛股價(jià)有回暖跡象， 2月14日收盤(pán)時(shí)為12.10元。

此次吳緒順采用認(rèn)購(gòu)基金份額的方式減持，或出于減少對(duì)股價(jià)沖擊的考慮。

恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“大股東通過(guò)換購(gòu)ETF來(lái)減持股份，可以通過(guò)ETF基金鎖定籌碼，避免二級(jí)市場(chǎng)減持對(duì)股價(jià)的沖擊。”

對(duì)于換購(gòu)目的，三七互娛在公告中表示，一是優(yōu)化組合配置，支持國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展;二是加強(qiáng)企業(yè)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，改進(jìn)和完善公司治理。

對(duì)于第一種目的，三七互娛進(jìn)一步解釋稱，由于銀華MSCI中國(guó)ETF是跟蹤MSCI中國(guó)A股人民幣指數(shù)的基金，而三七互娛正是該指數(shù)成份股之一，因而本次換購(gòu)有利于公司股東豐富投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)，分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，支持國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展。

兩種變現(xiàn)方式

通過(guò)認(rèn)購(gòu)ETF份額來(lái)減持的操作較為少見(jiàn)，那么，換購(gòu)基金份額后如何變現(xiàn)?這與ETF的性質(zhì)有關(guān)。資料顯示，ETF實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度。投資者既可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)掛牌交易的ETF份額，又可以在一級(jí)市場(chǎng)以股票換份額、以份額換股票的形式進(jìn)行申購(gòu)、贖回，即申購(gòu)時(shí)用單只標(biāo)的指數(shù)成份股換取代表一籃子股票的ETF份額。

“基金募集期結(jié)束后，銀華MSCI中國(guó)ETF將在上海證券交易所掛牌上市，屆時(shí)吳緒順可以直接參與該基金的二級(jí)市場(chǎng)交易。”三七互娛發(fā)布的公告肯定了吳緒順通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)的方式。而對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)贖回的方式，業(yè)內(nèi)人士稱，用ETF份額換取一籃子股票，能增強(qiáng)流動(dòng)性，盤(pán)活投資人手中股票存貨。

但這種操作也有風(fēng)險(xiǎn)。“我覺(jué)得還是要看行情。”卿云投資總經(jīng)理?xiàng)钫駥幭颉秶?guó)際金融報(bào)》記者表示，用股票換購(gòu)基金份額再進(jìn)行變現(xiàn)，有可能變現(xiàn)時(shí)交易價(jià)格比買(mǎi)入時(shí)低，那么就屬于“割肉”離場(chǎng)。并且若行情回暖，原有股票的漲幅可能高于ETF漲幅，因此這種做法不具備普遍性。

“花式減持”是否會(huì)成風(fēng)?

三七互娛實(shí)控人的這種做法，是否會(huì)引起市場(chǎng)跟風(fēng)?

韓瑋認(rèn)為，這種可能性不大。“只有指數(shù)基金跟蹤的指數(shù)成份股，大股東又有減持需求的，才能采取這種模式，而指數(shù)成份股多數(shù)質(zhì)地比較優(yōu)良，大股東減持情況也比較少”。

確實(shí)，銀華基金官微資料顯示，在為數(shù)不多的MSCI相關(guān)A股指數(shù)中，“MSCI中國(guó)A股指數(shù)(指數(shù)代碼718711)”優(yōu)勢(shì)明顯，一是其成份股均在滬股通和深股通的范圍之內(nèi)，方便境外投資者交易;二是指數(shù)包含已納入和未來(lái)將要納入MSCI的成份股，可以充分分享“入摩”紅利，是目前MSCI系列指數(shù)中投資范圍廣、代表性強(qiáng)、風(fēng)格清晰的指數(shù)。

而對(duì)于指數(shù)成份股，公告顯示，MSCI中國(guó)A股人民幣指數(shù)成份股中包含已經(jīng)納入和未來(lái)部分即將逐步納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的標(biāo)的，選取中國(guó)金融、日常消費(fèi)、信息技術(shù)、材料、醫(yī)療保健、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、能源和電信服務(wù)等領(lǐng)域具有代表性的近400家上市公司，以反映具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)優(yōu)質(zhì)上市公司的整體走勢(shì)。

目前，銀華MSCI中國(guó)ETF正在認(rèn)購(gòu)期。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金于1月2日開(kāi)放認(rèn)購(gòu)，且將于3月1日結(jié)束認(rèn)購(gòu)期，距離認(rèn)購(gòu)結(jié)束還剩約14天。

那么，少見(jiàn)的被成份股換取基金份額是否會(huì)助力該基金的發(fā)行?對(duì)該基金的未來(lái)發(fā)展有何影響?截至記者發(fā)稿前，銀華基金公司并未就上述問(wèn)題作出回復(fù)。