在形成“玩具+教育”雙主業(yè)后，高樂股份在2017年實現(xiàn)業(yè)績大幅增長，但增長態(tài)勢并沒持續(xù)太久，春節(jié)前，高樂股份發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告修正公告，預(yù)計凈利潤同比減少70%到20%，此前公司曾預(yù)計凈利潤同比減少30%至增長20%。高樂股份表示，業(yè)績下調(diào)主要原因在于第四季度玩具業(yè)務(wù)國際市場銷售收入下降、計提存貨減值準(zhǔn)備數(shù)額較大，以及捐贈500萬元環(huán)保設(shè)備。

事實上，公司玩具業(yè)務(wù)國際市場收入的減少已早有跡象。與此同時，公司與玩具生產(chǎn)相關(guān)的募投項目多年來也難以達(dá)到預(yù)期效益。

高樂股份董秘章耿源表示，海外市場方面，因玩具反斗城部分地區(qū)破產(chǎn)清算而丟失的訂單也會分流到沃爾瑪?shù)绕渌罂蛻糁?，渠道替代基本完成。他同時表示，“從目前玩具開模的情況預(yù)測，2019年形勢相比2018年大概率會向好”。

高樂股份公告顯示，玩具業(yè)務(wù)海外收入的下滑，以及大額的存貨減值是影響公司2018年業(yè)績的主要因素。實際上，早在2016年公司玩具業(yè)務(wù)的海外收入便已現(xiàn)下滑端倪。

同時，高樂股份的存貨也從2017年度的0.92億元增長到了去年上半年的1.34億元，截至2018年三季度末，存貨仍有1.16億元。公司在去年半年報中曾表示，2018年上半年存貨的增加主要是本期為生產(chǎn)所需原材料提前備貨所致。

值得注意的是，本次公司預(yù)計2018年度凈利潤為1653萬元至4407萬元，由于2018年前三季度公司凈利潤就已有4011萬元，有財會從業(yè)人士對記者表示：“若簡單地將前三季度凈利額與預(yù)計年度凈利額相比，不排除公司在第四季度出現(xiàn)虧損的可能性。”

2016年和2017年，高樂股份先后收購廣東泛愛眾網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(后改名“高樂教育“)全部股權(quán)和深圳市異度信息產(chǎn)業(yè)有限公司53.25%股權(quán)，布局互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域，并形成“玩具+教育”雙輪驅(qū)動發(fā)展格局。但在雙主業(yè)背景下，公司卻遲遲無法推動募投項目實現(xiàn)預(yù)期效益。

資料顯示，高樂股份2010年IPO時的募投項目為電子電動玩具生產(chǎn)建設(shè)項目(以下簡稱“玩具項目”)和新建研發(fā)中心項目，合計擬投資金額2.34億元，項目建設(shè)期為一年。高樂股份在招股說明書中曾預(yù)計玩具項目達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)年平均利潤總額9247萬元。

玩具項目的建設(shè)十分曲折，歷經(jīng)波折。2011年4月份，公司稱因市區(qū)建設(shè)規(guī)劃出現(xiàn)調(diào)整變化，募投項目實施地點產(chǎn)生變更;2012年公司又表示出于為緩解產(chǎn)能不足及看好市場前景等必要性，對募投項目追加投資，并在年報中表示募投項目將在次年年底達(dá)到可使用狀態(tài)。但到了2013年，面對多方質(zhì)疑，公司發(fā)布澄清公告稱，募投項目開工延后是因為項目實施地點變更和土地使用權(quán)證辦理滯后影響，并表示項目將在2014年初全部建成投入使用。直到2016年年底公司的募投項目才得以完工。

不過，在2017年2月玩具項目開始投入試生產(chǎn)后，公司卻在當(dāng)年年報表示，該項目在報告期內(nèi)尚未達(dá)到產(chǎn)能，因此未達(dá)預(yù)期收益。至2018年上半年，公司則聲稱因訂單減少及毛利率下降等原因，項目依然未達(dá)到預(yù)期收益。

深圳某私募資深研究員對記者表示：“高樂股份主營之一的玩具制造業(yè)務(wù)十分傳統(tǒng)，成長性比較有限，近些年的資產(chǎn)收益率一直在5%以下，機(jī)構(gòu)投資人關(guān)注得也不多。”