“春季躁動”A股五連陽 利空未消機構(gòu)謹慎面對反彈

農(nóng)歷春節(jié)小長假已經(jīng)結(jié)束，但尚在正月中，A股的春節(jié)紅包行情也仍在持續(xù)。2月13日，A股繼續(xù)放量上漲，滬指實現(xiàn)連續(xù)五個交易日收紅，在節(jié)后突破半年線后，時隔近兩個月重新站上2700點整數(shù)關(guān)口。

截至2月13日收盤，滬指收報2721.07點，漲幅1.84%;深成指收報8171.21點，漲幅2.01%;創(chuàng)業(yè)板指收報1357.67點，漲幅1.91%。

隨著這一輪上揚，市場情緒明顯得到改善，在指數(shù)不斷上揚反攻的過程中，成交量也持續(xù)在增大。市場參與各方都在期待A股能夠擺脫2018年以來的持續(xù)低迷，在近期迎來一輪“春季躁動”行情。

量價齊漲

A股市場這一輪上揚行情始于農(nóng)歷春節(jié)假期前倒數(shù)第二個交易日(即1月31日)， 上證指數(shù)在當日微漲0.35%，鮮有人想到這是A股五連陽的開端。從1月31日開始，上證指數(shù)累計上漲了140點，漲幅超5%。

“五連陽，相對于一周都在漲，明顯可以感覺到市場情緒有所恢復。1月初，上證指數(shù)觸及2440點時，市場的情緒已經(jīng)跌至谷底。”北京地區(qū)一家大型私募機構(gòu)的人士對記者表示。

市場情緒改善也體現(xiàn)在成交量的持續(xù)上升中，A股在這五個交易日中迎來了量價齊漲。1月31日，滬市成交量為1260億，隨后幾個交易日節(jié)節(jié)攀升， 2月13日，滬市的成交量已經(jīng)突破了2000億。

不單是滬市，全市場成交量也有明顯提升。2月12日，A股全市場成交量為3651億元，2月13日滬深兩市的總成交量已經(jīng)達到了4728億元，成交額放大明顯。

根據(jù)記者同多位市場人士的交流顯示，此次A股的五連陽主要在兩個層面有所變化，一是市場預期的變化，另一項則是流入資金的變化。

首先是，市場預期的改變。海富通基金經(jīng)理施敏佳便認為，從市場環(huán)境角度看，目前中美貿(mào)易磋商進展順利，好于此前市場的預期。全球股市呈現(xiàn)普漲，美股主要指數(shù)年初以來漲幅已在10%左右。此外，一季度美聯(lián)儲加息概率下降，并強調(diào)在利率決定上將更有耐心，展現(xiàn)鴿派態(tài)度。總體來看，市場環(huán)境溫和向好，也催生出近期的普漲行情。

萬聯(lián)證券分析師宋江波也指出：“經(jīng)濟方面，2018年12月份M1數(shù)據(jù)和社融等前瞻經(jīng)濟數(shù)據(jù)有初步企穩(wěn)跡象，經(jīng)濟增速雖然仍存在比較大的下行壓力，但前瞻經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行速度的放緩有望減輕投資者對經(jīng)濟悲觀的預期。另外市場風險偏好方面，春節(jié)前市場擔憂的幾個負面因素，例如創(chuàng)業(yè)板商譽減值的業(yè)績雷、股票市場微觀資金面受到春節(jié)季節(jié)性的擾動等等對市場的影響已經(jīng)充分釋放，節(jié)后這些因素對市場的影響減弱(例如中小創(chuàng)業(yè)績雷節(jié)前釋放)或者開始邊際改善(股票市場微觀資金面在春節(jié)后邊際改善)，這將提升股票市場的風險偏好。”

另外，宋江波補充認為，當前經(jīng)濟下行壓力依舊存在， 且人民幣匯率在1月份快速反彈，央行貨幣政策邊際寬松的空間被打開，市場無風險利率易下難上。綜上所述，投資者風險偏好的回升以及短期經(jīng)濟快速下行預期減弱都將有利于市場反彈。

資金流入加速也促成了這一輪“春季躁動”。

這其中，外資是重要的推動力量。截至2月13日，2019年以來北上資金在26個交易日中累計凈流入847億元;日均凈流入超過30億元，是2018年日均凈流入的2.30倍。

尤其在“春季躁動”的這五個交易日，北上凈買入資金持續(xù)保持較高規(guī)模，近五個交易日北上資金的凈買入規(guī)模分別為86億、55億、45億、53億以及86億，累計凈買入高達325億元，占比今年以來北上凈買入資金的38%。

另外，記者了解到，私募產(chǎn)品尤其是股票策略的私募產(chǎn)品備案梳理在2018年四季度有大幅增加的趨勢，由于私募管理人備案后，有6個月內(nèi)強制發(fā)產(chǎn)品的要求，否則管理人資質(zhì)將被取消。而此時私募管理人備案熱情回升，說明市場資金在6個月內(nèi)(11月開始)有入場預期，此次春節(jié)紅包行情也側(cè)面印證了有相當比例的資金已經(jīng)開始入市。

后市趨向謹慎

昨日上證綜指大漲近2%的同時，一些機構(gòu)開始謹慎看待接下來幾日的行情。

“連續(xù)五日上漲，市場也到了可能要調(diào)整的時點，我們今天已經(jīng)開始減倉。此次反彈是建立在之前市場跌幅過大的基礎(chǔ)上，同時近期外部環(huán)境稍有改善，但核心影響市場的基本問題都沒有解決，能夠引發(fā)市場的灰犀牛和黑天鵝都還在，謹慎觀望后市股市走向。”觀智投資投資總監(jiān)姜玉蘊告訴記者。

宋江波也指出，2月份需要關(guān)注的是中美貿(mào)易談判的相關(guān)進展，在 2 月底以前如果雙方?jīng)]有達成具體協(xié)議，則 2 月底市場風險偏好有可能會快速回落。

而另有一位滬上基金公司的基金經(jīng)理認為，上市公司商譽問題是懸在A股行情之上的達摩克利斯之劍，中長期會影響后市走向。

他表示：“中長期來看，整體市場環(huán)境仍不容樂觀，盡管短期風險有緩解、長期擔憂仍在，失控風險消除、失速風險仍在，改革與轉(zhuǎn)型信心亟待提升。自上而下角度問題種種，錯綜交織，研判難度大。因此加強應對、控制好投資行為，努力做好能力圈范圍內(nèi)的事情，是穩(wěn)健之道。”

值得注意的是，也有機構(gòu)研究表明，“春季躁動”是A股的保留節(jié)目，短期可以把握。

“根據(jù)賣方相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在過去近二十年間，約有80%的比例發(fā)生過‘春季躁動’行情，即一二月市場表現(xiàn)較好的概率相對較高。結(jié)合市場普遍認為今年的經(jīng)濟壓力大于去年，結(jié)合‘春季躁動’行情，我們較為看好彈性較高的成長股，相對看空去年回調(diào)較少的順周期品種。但總體來看，我們認為市場明確的投資主線尚未出現(xiàn)，‘春季躁動’行情可以把握，倉位保持樂觀，謹慎選擇投資方向。”海富通基金經(jīng)理助理范庭芳指出。

對于后續(xù)走勢，施敏佳認為短期內(nèi)無論白馬還是題材或都有輪動普漲的機會，待一季報預告出爐的時間窗口，預計將產(chǎn)生分化，可能形成對優(yōu)質(zhì)個股追捧或整體橫盤的格局。但對二季度時間窗口時落地的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司年報、一季報數(shù)據(jù)，將保持關(guān)注和謹慎態(tài)度。