“春季躁動(dòng)”A股五連陽(yáng) 利空未消機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎面對(duì)反彈

農(nóng)歷春節(jié)小長(zhǎng)假已經(jīng)結(jié)束，但尚在正月中，A股的春節(jié)紅包行情也仍在持續(xù)。2月13日，A股繼續(xù)放量上漲，滬指實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)交易日收紅，在節(jié)后突破半年線后，時(shí)隔近兩個(gè)月重新站上2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

截至2月13日收盤，滬指收?qǐng)?bào)2721.07點(diǎn)，漲幅1.84%;深成指收?qǐng)?bào)8171.21點(diǎn)，漲幅2.01%;創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1357.67點(diǎn)，漲幅1.91%。

隨著這一輪上揚(yáng)，市場(chǎng)情緒明顯得到改善，在指數(shù)不斷上揚(yáng)反攻的過程中，成交量也持續(xù)在增大。市場(chǎng)參與各方都在期待A股能夠擺脫2018年以來(lái)的持續(xù)低迷，在近期迎來(lái)一輪“春季躁動(dòng)”行情。

量?jī)r(jià)齊漲

A股市場(chǎng)這一輪上揚(yáng)行情始于農(nóng)歷春節(jié)假期前倒數(shù)第二個(gè)交易日(即1月31日)， 上證指數(shù)在當(dāng)日微漲0.35%，鮮有人想到這是A股五連陽(yáng)的開端。從1月31日開始，上證指數(shù)累計(jì)上漲了140點(diǎn)，漲幅超5%。

“五連陽(yáng)，相對(duì)于一周都在漲，明顯可以感覺到市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)。1月初，上證指數(shù)觸及2440點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)的情緒已經(jīng)跌至谷底。”北京地區(qū)一家大型私募機(jī)構(gòu)的人士對(duì)記者表示。

市場(chǎng)情緒改善也體現(xiàn)在成交量的持續(xù)上升中，A股在這五個(gè)交易日中迎來(lái)了量?jī)r(jià)齊漲。1月31日，滬市成交量為1260億，隨后幾個(gè)交易日節(jié)節(jié)攀升， 2月13日，滬市的成交量已經(jīng)突破了2000億。

不單是滬市，全市場(chǎng)成交量也有明顯提升。2月12日，A股全市場(chǎng)成交量為3651億元，2月13日滬深兩市的總成交量已經(jīng)達(dá)到了4728億元，成交額放大明顯。

根據(jù)記者同多位市場(chǎng)人士的交流顯示，此次A股的五連陽(yáng)主要在兩個(gè)層面有所變化，一是市場(chǎng)預(yù)期的變化，另一項(xiàng)則是流入資金的變化。

首先是，市場(chǎng)預(yù)期的改變。海富通基金經(jīng)理施敏佳便認(rèn)為，從市場(chǎng)環(huán)境角度看，目前中美貿(mào)易磋商進(jìn)展順利，好于此前市場(chǎng)的預(yù)期。全球股市呈現(xiàn)普漲，美股主要指數(shù)年初以來(lái)漲幅已在10%左右。此外，一季度美聯(lián)儲(chǔ)加息概率下降，并強(qiáng)調(diào)在利率決定上將更有耐心，展現(xiàn)鴿派態(tài)度。總體來(lái)看，市場(chǎng)環(huán)境溫和向好，也催生出近期的普漲行情。

萬(wàn)聯(lián)證券分析師宋江波也指出：“經(jīng)濟(jì)方面，2018年12月份M1數(shù)據(jù)和社融等前瞻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有初步企穩(wěn)跡象，經(jīng)濟(jì)增速雖然仍存在比較大的下行壓力，但前瞻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行速度的放緩有望減輕投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀的預(yù)期。另外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，春節(jié)前市場(chǎng)擔(dān)憂的幾個(gè)負(fù)面因素，例如創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值的業(yè)績(jī)雷、股票市場(chǎng)微觀資金面受到春節(jié)季節(jié)性的擾動(dòng)等等對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)充分釋放，節(jié)后這些因素對(duì)市場(chǎng)的影響減弱(例如中小創(chuàng)業(yè)績(jī)雷節(jié)前釋放)或者開始邊際改善(股票市場(chǎng)微觀資金面在春節(jié)后邊際改善)，這將提升股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。”

另外，宋江波補(bǔ)充認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊存在， 且人民幣匯率在1月份快速反彈，央行貨幣政策邊際寬松的空間被打開，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率易下難上。綜上所述，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升以及短期經(jīng)濟(jì)快速下行預(yù)期減弱都將有利于市場(chǎng)反彈。

資金流入加速也促成了這一輪“春季躁動(dòng)”。

這其中，外資是重要的推動(dòng)力量。截至2月13日，2019年以來(lái)北上資金在26個(gè)交易日中累計(jì)凈流入847億元;日均凈流入超過30億元，是2018年日均凈流入的2.30倍。

尤其在“春季躁動(dòng)”的這五個(gè)交易日，北上凈買入資金持續(xù)保持較高規(guī)模，近五個(gè)交易日北上資金的凈買入規(guī)模分別為86億、55億、45億、53億以及86億，累計(jì)凈買入高達(dá)325億元，占比今年以來(lái)北上凈買入資金的38%。

另外，記者了解到，私募產(chǎn)品尤其是股票策略的私募產(chǎn)品備案梳理在2018年四季度有大幅增加的趨勢(shì)，由于私募管理人備案后，有6個(gè)月內(nèi)強(qiáng)制發(fā)產(chǎn)品的要求，否則管理人資質(zhì)將被取消。而此時(shí)私募管理人備案熱情回升，說(shuō)明市場(chǎng)資金在6個(gè)月內(nèi)(11月開始)有入場(chǎng)預(yù)期，此次春節(jié)紅包行情也側(cè)面印證了有相當(dāng)比例的資金已經(jīng)開始入市。

后市趨向謹(jǐn)慎

昨日上證綜指大漲近2%的同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)開始謹(jǐn)慎看待接下來(lái)幾日的行情。

“連續(xù)五日上漲，市場(chǎng)也到了可能要調(diào)整的時(shí)點(diǎn)，我們今天已經(jīng)開始減倉(cāng)。此次反彈是建立在之前市場(chǎng)跌幅過大的基礎(chǔ)上，同時(shí)近期外部環(huán)境稍有改善，但核心影響市場(chǎng)的基本問題都沒有解決，能夠引發(fā)市場(chǎng)的灰犀牛和黑天鵝都還在，謹(jǐn)慎觀望后市股市走向。”觀智投資投資總監(jiān)姜玉蘊(yùn)告訴記者。

宋江波也指出，2月份需要關(guān)注的是中美貿(mào)易談判的相關(guān)進(jìn)展，在 2 月底以前如果雙方?jīng)]有達(dá)成具體協(xié)議，則 2 月底市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有可能會(huì)快速回落。

而另有一位滬上基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為，上市公司商譽(yù)問題是懸在A股行情之上的達(dá)摩克利斯之劍，中長(zhǎng)期會(huì)影響后市走向。

他表示：“中長(zhǎng)期來(lái)看，整體市場(chǎng)環(huán)境仍不容樂觀，盡管短期風(fēng)險(xiǎn)有緩解、長(zhǎng)期擔(dān)憂仍在，失控風(fēng)險(xiǎn)消除、失速風(fēng)險(xiǎn)仍在，改革與轉(zhuǎn)型信心亟待提升。自上而下角度問題種種，錯(cuò)綜交織，研判難度大。因此加強(qiáng)應(yīng)對(duì)、控制好投資行為，努力做好能力圈范圍內(nèi)的事情，是穩(wěn)健之道。”

值得注意的是，也有機(jī)構(gòu)研究表明，“春季躁動(dòng)”是A股的保留節(jié)目，短期可以把握。

“根據(jù)賣方相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過去近二十年間，約有80%的比例發(fā)生過‘春季躁動(dòng)’行情，即一二月市場(chǎng)表現(xiàn)較好的概率相對(duì)較高。結(jié)合市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年的經(jīng)濟(jì)壓力大于去年，結(jié)合‘春季躁動(dòng)’行情，我們較為看好彈性較高的成長(zhǎng)股，相對(duì)看空去年回調(diào)較少的順周期品種。但總體來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)明確的投資主線尚未出現(xiàn)，‘春季躁動(dòng)’行情可以把握，倉(cāng)位保持樂觀，謹(jǐn)慎選擇投資方向。”海富通基金經(jīng)理助理范庭芳指出。

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，施敏佳認(rèn)為短期內(nèi)無(wú)論白馬還是題材或都有輪動(dòng)普漲的機(jī)會(huì)，待一季報(bào)預(yù)告出爐的時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生分化，可能形成對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股追捧或整體橫盤的格局。但對(duì)二季度時(shí)間窗口時(shí)落地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司年報(bào)、一季報(bào)數(shù)據(jù)，將保持關(guān)注和謹(jǐn)慎態(tài)度。