曾以451.57元高價(jià)登頂A股股王的長(zhǎng)亮科技早已風(fēng)光不再。

昨日，長(zhǎng)亮科技以20.60元開盤，最終收?qǐng)?bào)19.15元，全天下跌7.04%。復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，昨日的股價(jià)較其三年前的股王價(jià)已經(jīng)跌去80%。

股價(jià)大幅下跌或與公司董監(jiān)高等大肆減持套現(xiàn)助推密切相關(guān)。

據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)，2015年至今，包括公司控股股東、董事長(zhǎng)王長(zhǎng)春的一眾董監(jiān)高合計(jì)減持接近4000萬股，合計(jì)套現(xiàn)接近10億元。其中，僅在2016年6月3日這一天，就套現(xiàn)1.98億元。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，在董監(jiān)高實(shí)施套現(xiàn)之前，公司存在收購(gòu)及出售資產(chǎn)增厚業(yè)績(jī)進(jìn)而拉高股價(jià)現(xiàn)象。

實(shí)際上，大肆收購(gòu)并未真正增厚公司業(yè)績(jī)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年上市以來，長(zhǎng)亮科技頻繁通過收購(gòu)實(shí)施期外延式擴(kuò)張計(jì)劃，實(shí)際投入收購(gòu)的資金約為4億元。不過，這些收購(gòu)中，至少有3單重要收購(gòu)案中的對(duì)賭業(yè)績(jī)最終均未完成，以致公司無奈將部分標(biāo)的轉(zhuǎn)手出售。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至今年上半年，除了2016年借助出售資產(chǎn)和并購(gòu)標(biāo)的貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)外，其余年度均在下降。今年上半年，公司凈利潤(rùn)更是只有0.08億元，同比下跌59.18%。

備受關(guān)注的是，公司應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，這讓市場(chǎng)對(duì)其盈利能力的真實(shí)性起疑。

陷入增收不增利怪圈

曾經(jīng)風(fēng)光無限的股王長(zhǎng)亮科技其的盈利能力備受質(zhì)疑。

公開資料顯示，長(zhǎng)亮科技主要從事商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)的信息化整體解決方案與服務(wù)業(yè)務(wù)，包括計(jì)算機(jī)軟、硬件的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)及相應(yīng)的系統(tǒng)集成，公司于2012年在深交所上市。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)4.34億元，同比增長(zhǎng)21.29%，凈利潤(rùn)只有0.08億元，同比下降59.18%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)只有0.04億元，同比下降74.85%。

這不是公司首次增收不增利。2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.80億元，同比增長(zhǎng)35.16%，凈利潤(rùn)0.88億元，同比下降13.40%。

此前的2015年，公司也是增收不增利。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為4.36億元、0.37億元，同比分別增長(zhǎng)75.04%、—1.45%。

只有2016年，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙高速增長(zhǎng)。不過，這一年，主要得益于并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)及公司出售資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，推動(dòng)了公司首次凈利潤(rùn)過億。如果拋開這些因素，公司依然增收不增利。

對(duì)于今年上半年增收不增利現(xiàn)象，公司解釋稱，今年上半年股權(quán)激勵(lì)攤銷2011.12萬元，研發(fā)費(fèi)用6327.97萬元，同比增加3984.38萬元，同期非經(jīng)常性損益也略有減少，這些因素導(dǎo)致上半年凈利潤(rùn)下滑幅度較大。

記者發(fā)現(xiàn)，發(fā)生在長(zhǎng)亮科技身上一個(gè)奇怪現(xiàn)象是，每到凈利潤(rùn)大幅下滑，總會(huì)出現(xiàn)公司費(fèi)用大幅增長(zhǎng)等各類說辭。2015年，公司銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)56%、50.37%，導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤(rùn)下降。2017年，凈利潤(rùn)下降主要是當(dāng)年非經(jīng)常性損益比上年少約3000萬元。

令人欣喜的是，公司預(yù)計(jì)今年前三季度的凈利潤(rùn)增速終于轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)同比增幅區(qū)間為0%—15%，原因是三季度凈利潤(rùn)翻倍以上增長(zhǎng)。

不過，盡管公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，但因應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)數(shù)，讓人對(duì)其凈利潤(rùn)的真實(shí)性產(chǎn)生了懷疑。2015年至今，公司的應(yīng)收賬款從2.21億元增長(zhǎng)至6.91億元，增長(zhǎng)了2倍多。今年上半年，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出2.13億元。

多標(biāo)的業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)

長(zhǎng)亮科技深陷增收不增利怪圈與公司大肆并購(gòu)擴(kuò)張中多標(biāo)的業(yè)績(jī)爽約密切相關(guān)。

長(zhǎng)亮科技于2012年8月17日上市后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直是低位徘徊。

2009年至2011年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.19億元、0.31億元、0.37億元。2012年，上市首年，公司凈利潤(rùn)達(dá)到0.43億元，同比增長(zhǎng)16.84%。但在上市第二年，公司的凈利潤(rùn)就下滑至0.22億元，同比下降49.31%，接近腰斬。2014年，凈利潤(rùn)小幅回升至0.37億元，同比增長(zhǎng)72.43%，2015年再次小幅下滑。

為了提升公司盈利能力，從2014年開始，長(zhǎng)亮科技開始通過大舉收購(gòu)實(shí)施其外延式擴(kuò)張計(jì)劃。2014年至2017年，公司相繼收購(gòu)了銀商資訊31.63%股權(quán)、合度云天100%股權(quán)、乾坤燭80%股權(quán)、馬來西亞CP公司100%股權(quán)、長(zhǎng)亮數(shù)據(jù)及長(zhǎng)亮新融各100%股權(quán)、國(guó)融信74%股權(quán)等7家公司，合計(jì)耗資約4億元。此外，公司還曾擬1.22億元收購(gòu)優(yōu)訊信息70%股權(quán)，只是最終以失敗告終。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，除了馬來西亞CP公司、長(zhǎng)亮數(shù)據(jù)、長(zhǎng)亮新融等交易對(duì)方未作出業(yè)績(jī)承諾、銀商資訊在收購(gòu)不到2年后溢價(jià)轉(zhuǎn)賣外，其余三家公司均有業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。

不過，這三家均未完成業(yè)績(jī)承諾。具體來看，乾坤燭承諾2016年凈利潤(rùn)不低于833萬元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)781萬元，未達(dá)標(biāo)。合度云天是耗資1.16億元收購(gòu)的，其承諾2015年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于1050萬元，2015年、2016年合計(jì)不低于2400萬元。2015年實(shí)際實(shí)現(xiàn)525.19萬元，2015年、2016年合計(jì)實(shí)現(xiàn)1886.52萬元。兩年累計(jì)業(yè)績(jī)完成率為78.61%。

國(guó)融信的交易對(duì)方承諾2016年至2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500萬元、1200萬元、2200萬元。實(shí)際上，2016年凈利潤(rùn)為253.42萬元，完成率剛剛過半。為此，公司在2017年以417.53萬元出售。即便不考慮資金成本，在收購(gòu)國(guó)融信這一單交易，公司直接損失就達(dá)到840.47萬元。

值得一提的是，2016年，長(zhǎng)亮科技將所持銀商資訊股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，溢價(jià)2552萬元。這筆轉(zhuǎn)讓為公司當(dāng)年凈利潤(rùn)增色不少。

董監(jiān)高一日套現(xiàn)近2億

或許早已不看好公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從2015年開始，長(zhǎng)亮科技的董監(jiān)高大肆減持，至今已套現(xiàn)近10億元。

記者發(fā)現(xiàn)，借助大肆并購(gòu)之機(jī)，長(zhǎng)亮科技股價(jià)一飛沖天。2015年，在收購(gòu)合度云天刺激下，股價(jià)一口氣收了13個(gè)漲停板，最高沖至451.57元，一路趕超彼時(shí)的高價(jià)股股王貴州茅臺(tái)、全通教育、朗瑪信息等，成為A股股王。隨著市場(chǎng)大幅調(diào)整，公司股價(jià)也大幅回落。2016年5月31日，公司發(fā)布出售銀商資訊股權(quán)，股價(jià)受此影響又拉了三個(gè)漲停。

也就是從此時(shí)開始，公司的董監(jiān)高開始高密度減持。僅僅在6月3日這一天，公司副總經(jīng)理魏峰、董事徐江、趙偉宏以及監(jiān)事會(huì)主席屈鴻京分別以33.5元價(jià)格減持股份100萬股，減持金額合計(jì)1.34億元。公司副總經(jīng)理宮興華、徐亞麗、黃祖超以及監(jiān)事石甘德也分別減持股份80萬股、27.5萬股、40萬股和45萬股，合計(jì)減持金額約為6500萬元。

此后至當(dāng)年底，董事長(zhǎng)王長(zhǎng)春、董事鄭康、副總經(jīng)理肖映輝、總經(jīng)理李勁松、證券事務(wù)代表周金平分別減持股份300萬股、279萬股、219.07萬股、35萬股和4.73萬股。

據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)，僅在這一年，14位董監(jiān)高合計(jì)減持1350萬股，合計(jì)套現(xiàn)約為4.52億元。

2017年、2018年，董監(jiān)高延續(xù)了減持風(fēng)格，直到今年9月6日減持仍在繼續(xù)。只是近期市場(chǎng)調(diào)整幅度較大，擬減持的董監(jiān)高無奈宣告暫停減持。

值得關(guān)注的是，今年5月30日，公司引進(jìn)騰訊為戰(zhàn)略投資者，包括王長(zhǎng)春等股東分別向騰訊協(xié)議轉(zhuǎn)讓2137萬股，交易價(jià)格為3.89億元。

綜上所述，2015年以來，公司董監(jiān)高累計(jì)減持4171.12萬股，套現(xiàn)9.63億元。

董監(jiān)高大舉減持助推股價(jià)大幅下跌。后復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，2015年6月2日，公司股價(jià)最高達(dá)587元，而昨日股價(jià)收?qǐng)?bào)97.18元，累計(jì)跌幅為83.44%。