隨著能否成功納入富時(shí)羅素指數(shù)體系時(shí)間節(jié)點(diǎn)日益臨近，繼納入MSCI指數(shù)之后，A股市場(chǎng)的國(guó)際化有望邁出新的歷史性的一步。從當(dāng)前的情況來(lái)看，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放水平不斷提高，全球資本正在不斷加大對(duì)于A股市場(chǎng)的配置。

A股“入富”結(jié)果即將揭曉

繼納入MSCI之后，很快A股國(guó)際化又將迎來(lái)新的歷史性的一步。近期，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素將正式宣布是否將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系。

公開(kāi)資料顯示，富時(shí)羅素是英國(guó)倫敦交易所下面的全資公司，富時(shí)全球股票指數(shù)體系(FTSE Global Equity Index Series，簡(jiǎn)稱(chēng)GEIS)是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系。截至2018年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個(gè)不同國(guó)家的約1.6萬(wàn)只股票。GEIS指數(shù)體系按照市場(chǎng)和市值兩個(gè)維度進(jìn)行劃分，市場(chǎng)維度可細(xì)分為發(fā)達(dá)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)(細(xì)分為先進(jìn)新興和次級(jí)新興)、前沿市場(chǎng)，市值維度包括大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)和微盤(pán)。其中，與中國(guó)相關(guān)的核心指數(shù)是富時(shí)環(huán)球指數(shù)(FTSE All-World Index)和富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)(FTSE Emerging Index)。

同納入MSCI一樣，A股市場(chǎng)“入富”的經(jīng)歷也較為曲折。早在2014年，富時(shí)集團(tuán)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度不斷提高，越來(lái)越多的投資者能夠配置A股資產(chǎn)，考慮將中國(guó)A股納入富時(shí)系列指數(shù)。2015年5月，富時(shí)宣布啟動(dòng)將中國(guó)A股納入全球基準(zhǔn)的過(guò)渡計(jì)劃，富時(shí)羅素指數(shù)公司專(zhuān)門(mén)為A股設(shè)計(jì)了相應(yīng)的臨時(shí)過(guò)渡指數(shù)，但A股還未真正納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系。在此后的兩年中，由于資本流動(dòng)性和清算方面尚不能達(dá)標(biāo)，A股“入富”均闖關(guān)失敗。

按照計(jì)劃，2018年9月富時(shí)羅素指數(shù)公司將再次對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估。據(jù)了解，富時(shí)羅素最新年度討論會(huì)的結(jié)果將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月26日美國(guó)市場(chǎng)收盤(pán)后，即北京時(shí)間27日凌晨正式公布。這個(gè)年度會(huì)議的核心議題之一便是，決定是否將中國(guó)A股從“未分級(jí)”上調(diào)至“次級(jí)新興市場(chǎng)”。如果中國(guó)A股此次升級(jí)成為“次級(jí)新興市場(chǎng)”，便正式被納入其FTSE GEIS指數(shù)體系內(nèi)。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，此次A股成功納入富時(shí)系列指數(shù)的概率較高。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)記者表示，按照計(jì)劃，滬倫通將于年內(nèi)開(kāi)通，這意味著A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入歐洲投資人的視野，富時(shí)羅素將A股納入也是順勢(shì)而為，為歐洲投資人提供更加便利的指數(shù)投資工具，助推打通歐亞股票市場(chǎng)。

短期有望引資千億

對(duì)于此次A股“入富”，市場(chǎng)最為關(guān)注的，莫過(guò)于納入的權(quán)重和能給A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金規(guī)模。富時(shí)羅素首席執(zhí)行官馬克·梅克皮斯此前公開(kāi)表示，如果富時(shí)羅素將中國(guó)A股納入其核心指數(shù)，其對(duì)中國(guó)A股的權(quán)重可能高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手MSCI。目前中國(guó)A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重大概是0.8%，馬克宣稱(chēng)A股在富時(shí)羅素的這一比例很有可能超過(guò)0.8%。

廣發(fā)證券表示，根據(jù)2017年10月富時(shí)官網(wǎng)的披露，富時(shí)羅素指數(shù)公司為客戶(hù)提供三種方式來(lái)自由選擇A股在富時(shí)全球含A股指數(shù)中的權(quán)重，這可以理解為未來(lái)A股正式納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系后的權(quán)重。這三種方式分別是：按照QFII/RQFII總額度分配權(quán)重，不考慮額度限制分配權(quán)重，以及個(gè)性化定制分配權(quán)重。

國(guó)盛證券分析認(rèn)為，目前富時(shí)羅素公司并未公布A股的納入因子比例、納入標(biāo)的以及具體的實(shí)施步驟等信息，同時(shí)也缺少追蹤富時(shí)羅素指數(shù)的資金數(shù)據(jù)，因此只能大致外推出流入A股的潛在資金量級(jí)。據(jù)富時(shí)羅素估計(jì)，跟蹤全球指數(shù)和全球新興市場(chǎng)指數(shù)的被動(dòng)基金中，約有40%以富時(shí)羅素指數(shù)體系為基準(zhǔn)，60%以MSCI指數(shù)體系為基準(zhǔn)，即追蹤富時(shí)全球和新興市場(chǎng)指數(shù)的資金總規(guī)模小于MSCI。根據(jù)此前富時(shí)羅素公司CEO的表態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)納入富時(shí)指數(shù)為A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金與MSCI大體相當(dāng)，在千億元人民幣左右。廣發(fā)證券也表示，A股如納入富時(shí)指數(shù)，預(yù)計(jì)給A股帶來(lái)的短期資金流與納入MSCI相當(dāng)，這將進(jìn)一步加快A股融入全球資本市場(chǎng)的步伐。

另有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，預(yù)計(jì)初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬(wàn)億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來(lái)5000億美元以上的增量資金。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)盛證券則認(rèn)為，如果未來(lái)MSCI納入因子從5%逐漸提升100%，同時(shí)考慮到A股逐步納入富時(shí)羅素等指數(shù)，增量空間將進(jìn)一步提升。

全球資本加大A股配置

實(shí)際上，無(wú)論是納入MSCI，還是此次納入富時(shí)羅素指數(shù)，都是近年來(lái)A股市場(chǎng)不斷國(guó)際化、全球資本加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)配置的一個(gè)縮影。

近年來(lái)，推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的舉措不斷出臺(tái)。目前，滬倫通的推進(jìn)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定(試行)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。征求意見(jiàn)已經(jīng)于9月15日結(jié)束。證監(jiān)會(huì)表示，要加快推動(dòng)證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實(shí)落地。抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，提升A股在MSCI指數(shù)中的比重。修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，統(tǒng)一準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放寬準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大境外資金投資范圍。

與此同時(shí)，全球資本正在不斷加大對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的配置。資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日當(dāng)周，離岸中國(guó)股票基金已經(jīng)連續(xù)8周吸引資金凈流入。今年以來(lái)，該類(lèi)基金累計(jì)吸引到的資金量已經(jīng)突破200億美元關(guān)口，如果這一流入趨勢(shì)保持到年底，那么年度流入量將創(chuàng)下新的紀(jì)錄。

在互聯(lián)互通機(jī)制下，資金流入A股市場(chǎng)更為明顯。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬股通今年以來(lái)累計(jì)凈流入1363.18億元，深股通今年以來(lái)累計(jì)凈流入989.80億元。今年以來(lái)，北上資金累計(jì)凈流入規(guī)模已達(dá)2352.98億元。其中，滬股通今年3月以來(lái)連續(xù)凈買(mǎi)入，4月、5月、7月和8月的單月凈買(mǎi)入金額均在200億元人民幣以上，開(kāi)通以來(lái)累計(jì)凈買(mǎi)入金額已經(jīng)達(dá)到3319.02億元;深股通則從2016年開(kāi)通以來(lái)每月均處于凈買(mǎi)入狀態(tài)，累計(jì)凈買(mǎi)入金額已經(jīng)達(dá)到2509.12億元。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，9月以來(lái)獲得北上資金增持的陸股通標(biāo)的個(gè)股達(dá)791只，占比55.12%，遠(yuǎn)高于同期減持的595只，納入MSCI標(biāo)的的A股中，僅9月以來(lái)就有131只個(gè)股獲得北上資金增持。