據(jù)媒體報道，自去年年底以來，A股已有20家公司終止了員工持股計劃。梳理公告發(fā)現(xiàn)，這些公司終止員工持股計劃的原因主要有：金融監(jiān)管政策的變化(如資管新規(guī)、再融資新規(guī))、股價下跌、融資環(huán)境及其他(如長期停牌、基本面發(fā)生變化)。值得注意的是，除個別外，這20家公司終止的員工持股計劃杠桿比例幾乎都是1：1。業(yè)內(nèi)人士認為，資管新規(guī)要求不得進行剛性兌付和保底保收益的承諾，但員工持股計劃的參與者往往認購的是劣后級，優(yōu)先級大多來自于銀行理財資金，而銀行往往有最低收益的要求，這影響了部分員工持股計劃的實施。

股權(quán)激勵落空，有多種原因，但大市表現(xiàn)不好、股價和市值跌落可能是最重要因素。本來，對于企業(yè)員工來說，各種形式的股權(quán)激勵是他們分享企業(yè)發(fā)展成果的重要渠道，也是把企業(yè)利益和員工利益捆綁的“繩索”。一般來說，企業(yè)的業(yè)績應(yīng)該和股價與市值成“正比”，也與股權(quán)激勵中的股權(quán)權(quán)益密切相關(guān)。這也是股權(quán)激勵被認為是穩(wěn)定員工、特別是高管層“金手銬”的主要原因。但現(xiàn)實中，業(yè)績并不完全等同于股價和市值，業(yè)績漲得好，股價和市值卻未必。多數(shù)上市公司熟悉利潤和營業(yè)額的管理，而對于市值，并無主動管理的意愿和能力。但是，市值滑落客觀上卻使得股權(quán)激勵成為無法兌現(xiàn)的一紙空文，對員工的積極性是很大的打擊，最終也會影響到企業(yè)發(fā)展。所以，宏觀上大市的持續(xù)穩(wěn)定增長和微觀上對市值管理的改善，同等重要。