編者按：本文來自“騰訊科技”，編譯 瑞雪。36氪經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

7月25日，中國移動社交網(wǎng)絡(luò)平臺公司陌陌（NASDAQ:MOMO）股價在美股市場周二的交易中大幅收跌8%以上。做空機構(gòu)Spruce Point資本管理公司（以下簡稱Spruce）日前表示，該公司有眾多未被披露的財務(wù)狀況，運作上存在問題，應(yīng)當(dāng)引起投資者和監(jiān)管機構(gòu)的重視。

當(dāng)日，陌陌股價在納斯達克市場的常規(guī)交易中大幅下跌3.69美元，報收于42.30美元，跌幅為8.02%，盤中一度觸及41.06美元的低點。

Spruce對陌陌進行了歷經(jīng)數(shù)月的深度取證分析，并圍繞陌陌的生態(tài)系統(tǒng)進行了50次詳細(xì)的中文調(diào)查訪問，據(jù)此在6月27日發(fā)布了一份題為“Mo(mo)Money Mo(mo) Problems”的報告，指出因中國直播行業(yè)的日漸成熟，該機構(gòu)對陌陌持強烈做空的立場，預(yù)計其股價將面臨至少縮水30%-50%的風(fēng)險，投資者和監(jiān)管部門應(yīng)加以高度重視。

Spruce在報告中稱：“陌陌的投資者群體由兩個截然不同的群體組成，而這兩個群體又不足以支撐陌陌的投資。”

該機構(gòu)認(rèn)為，中國直播行業(yè)競爭激烈程度正在大幅提升，這將導(dǎo)致陌陌的實時流媒體市場份額隨著時間的推移而下降，并且與代理商的收益分享實質(zhì)上與競爭對手一致。鑒于視頻直播業(yè)務(wù)目前占陌陌營收的85%，Spruce預(yù)計未來幾年陌陌的營收和收益將遠(yuǎn)低于爾街的預(yù)期。此外，Spruce還認(rèn)為陌陌選擇性地或隱瞞對投資者披露公司相關(guān)狀況。

Spruce在報告中指出，2017年11月2日，北京市工商行政管理局朝陽分局發(fā)布將陌陌列入經(jīng)營異常名錄的決定書，主要原因是“公示信息隱瞞真實情況，弄虛作假”，陌陌并未將此決定書進行披露。然而于同月27日，SAIC發(fā)布移除決定書，陌陌因更正了公示信息，隨即被移出經(jīng)營異常名錄。通過調(diào)查研究和對陌陌VIEs（可變利益實體）的詳細(xì)取證分析，機構(gòu)指出陌陌面臨以下潛在風(fēng)險：銷售目標(biāo)上行有限，并存在重大內(nèi)部拋股。

陌陌于6月28日發(fā)表聲明稱，該公司已經(jīng)知曉這份報告，并已進行了認(rèn)真評估。評估結(jié)果顯示，報告中存在大量的錯誤，未經(jīng)證實的陳述，以及具有誤導(dǎo)性的結(jié)論和解釋。陌陌表示，公司將繼續(xù)承諾維持較高標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)監(jiān)管和透明度，并依據(jù)相關(guān)法規(guī)及時向外界公開信息。