回購股票是公司認為股價被低估的一個重要角度，只有股價被嚴重低估，公司才會掏出真金白銀來回購股份，并提高股價每股含金量，刺激股價上漲。

在歐美股市股份回購是一個很正常的事情，像蘋果等就掏出數百億美元回購股份并予以注銷，是公司股價不斷上漲的一個誘因，也是美國股市連漲數年的一個因素，在我國管理層也是鼓勵上市公司股份回購的，雖然也有回購，但量不大忽悠回購也有不少。

管理層鼓勵回購

2015年8月底，A股市場異常波動區(qū)間，為了提振市場并注入流動性、提升上市公司投資價值，證監(jiān)會、財政部等部門出臺文件《關于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》。

上市公司股票價格低于每股凈資產，或者市盈率或市凈率低于同行業(yè)上市公司平均水平達到預設幅度的，可以主動回購本公司股份。支持上市公司通過發(fā)行優(yōu)先股、債券等多種方式，為回購本公司股份籌集資金。

今年以來股市低迷，不少公司股價跌幅巨大，回購猛增，數據寶統(tǒng)計顯示，今年以來已經有320家A股公司耗資134.89億元回購股份，回購金額已經超過去年全年水平。

回購存在不規(guī)范的地方

此前歷史上雖然也有新湖中寶于2016年6月底完成的19.67億元回購，也有永輝超市今年1月份實施完成的16.25億元的回購。但是也有頗多的回購方案存在市場質疑，比如上市公司現(xiàn)金流無法覆蓋回購資金，還有的就是做戲的，據新浪網，猴子派來逗我們進而勾引大家入場抬轎的，甚至有287家上市公司的回購金額上限僅500萬，占已公布或實施回購計劃的近1/2。

由于監(jiān)管不到位，回購承諾爽約大有人在，有國企、民企，有大企業(yè)也有中小企業(yè)，規(guī)模從百億元到十幾億元到億元都有，爽約原因各種各樣，令人耳目一新，也給投資者帶來投資困惑和投資損失，這絕對是不正常的現(xiàn)象。

追究上市公司回購自食其言不履行承諾在于回購股份公告存在一定的玄機，甚至可以說是漏洞，那就是使用不高于多少資金回購不高于多少股份，這就給了上市公司在實際操作中留下很大的回旋余地，形式上回購一點或者干脆一股不回購也不構成信披違規(guī)。但這也導致市場質疑上市公司的誠信不佳，給投資者帶來一些困擾。

美的集團修改回購方案

美的集團發(fā)布《關于回購部分社會公眾股份的預案》的公告，擬回購金額不超過40億元，擬回購價格不超過50元/股。

在回購股份價格不超過50元/股的條件下，按回購金額上限測算，預計回購股份數量上限為8,000萬股，約占公司目前已發(fā)行總股本的1.2%。回購時間為自股東大會審議通過之日起12個月內。

這一方案遭到市場人士的質疑，早間美的集團更正回購股份預案，預計回購股份數量由“上限8000萬股”更正為“不低于8000萬股”，占公司總股本約1.2%以上。

這是一個看得見的進步，雖然僅僅只是幾個字的差異，但是效果絕對不一樣，回購上限不超過8000萬股理論上回購100股也不失約，存在較大的操作空間，而不低于8000萬股，低于8000萬股就是涉嫌信披違規(guī)，將遭遇監(jiān)管處罰，如果認定虛假信息披露的話甚至可能遭遇投資者索賠，這樣一改動，美的集團就沒有在數量上可操作性了，只能實打實的進行股份回購，而不是大玩數字游戲，這是對公司誠信的負責，也是對投資者的負責。

筆者曾經建議過，上市公司股份回購不能采用回購上限多少的說法，而是應該改過來，回購不能低于多少，減少上市公司可操作性，但市場主體總是公告回購上限不超過多少，造成回購出現(xiàn)一些不該出現(xiàn)的困擾，美的集團這一次率先做出榜樣，是一件好事，管理層應該從制度上把這一做法確立下來，要求上市公司回購股份要注明回購不低于多少，防止上市公司利用回購股份忽悠投資者高位接盤或者以此忽悠來提振股價，緩解公司股價下跌帶來的困擾，比如質押危機等。