文|招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)

核心觀點(diǎn)

當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資需求依然偏弱，服務(wù)業(yè)消費(fèi)雖然較為強(qiáng)勢(shì)，但市場(chǎng)仍然懷疑暑期旅行結(jié)束后服務(wù)消費(fèi)需求的表現(xiàn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)和地方政府化債可能是接下來(lái)政策出臺(tái)的重點(diǎn)領(lǐng)域。

(資料圖片)

上周生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)有一定程度的改善。開(kāi)工率指標(biāo)基本保持平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量指標(biāo)均有不同程度的改善。生產(chǎn)回升有助于穩(wěn)定工業(yè)增加值走勢(shì)，同時(shí)也有利于生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)。近兩周，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)以及主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩周環(huán)比回升。

消費(fèi)型服務(wù)業(yè)高頻指標(biāo)仍維持較高水平。暑期檔電影票房收入已創(chuàng)歷史新高，地鐵客流量繼續(xù)維持在歷史高位附近，上周國(guó)內(nèi)民航班機(jī)數(shù)量突破10萬(wàn)架次。另外上周乘用車銷售數(shù)據(jù)上周環(huán)比和同比增速均改善。

然而，生產(chǎn)改善導(dǎo)致上周價(jià)格高頻指標(biāo)明顯走弱，此前較為強(qiáng)勢(shì)的鋼鐵、煤炭?jī)r(jià)格均有不同程度的下滑。除了瀝青、純堿、玻璃價(jià)格上漲外，其余與投資相關(guān)的重化工業(yè)品價(jià)格均環(huán)比下跌。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍延續(xù)弱勢(shì)，3季度以來(lái)30城銷售數(shù)據(jù)進(jìn)一步萎縮。

總的來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資需求依然偏弱，服務(wù)業(yè)消費(fèi)雖然較為強(qiáng)勢(shì)，但市場(chǎng)仍然懷疑暑期旅行結(jié)束后服務(wù)消費(fèi)需求的表現(xiàn)。即將進(jìn)入下半年經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)旺季，7月政治局會(huì)議給出的政策線索中，消費(fèi)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)政策文件，下一步房地產(chǎn)市場(chǎng)政策優(yōu)化調(diào)整以及地方政府化債的具體措施也將陸續(xù)出臺(tái)。今天較為意外的LPR報(bào)價(jià)結(jié)果可能也是為了穩(wěn)定銀行凈息差水平，以便于存量按揭利率下調(diào)工作的展開(kāi)。

正文

一、開(kāi)工率

上周瀝青樣本企業(yè)開(kāi)工率為45.8%，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至17.7%。

上周全國(guó)電爐開(kāi)工率為63.46%，環(huán)比持平，同比增速回落至11.2%。

上周唐山高爐開(kāi)工率為56.35%，保持不變，同比增速回升至6.0%。

上周主要鋼廠螺紋鋼開(kāi)工率為45.57%，環(huán)比持平，同比增速回落至-5.5%。

上周純堿開(kāi)工率為79.93%，環(huán)比上升1.63個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至10.9%。

上周熱卷開(kāi)工率為81.25%，保持不變，同比增速回升至4.0%。

上周冷軋開(kāi)工率為80.85%，環(huán)比下跌2.13個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至5.5%。

上周全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比上升0.88個(gè)百分點(diǎn)至64.38%，同比增速仍為13.3%，半鋼胎開(kāi)工率環(huán)比上升0.10個(gè)百分點(diǎn)至72.13%，同比增速回落至17.6%。

上周浮法玻璃開(kāi)工率為80.98%，環(huán)比持平，同比增速仍為-5.8%。

上周PVC開(kāi)工率為72.59%，環(huán)比下降1.36個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至0.2%。

上周開(kāi)工率形勢(shì)基本穩(wěn)定，4個(gè)指標(biāo)環(huán)比上升，數(shù)量保持不變，5個(gè)環(huán)比持平，增加1個(gè)，2個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，減少1個(gè)。

二、產(chǎn)能利用率

上周鋼廠產(chǎn)能利用率為85.78%，環(huán)比上升1.31個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至0.0%。

上周熱卷產(chǎn)能利用率為80.39%，環(huán)比上升0.76個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至7.8%。

上周冷軋產(chǎn)能利用率為80.58%，環(huán)比下降0.71個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至7.6%。

上周浮法玻璃產(chǎn)能利用率為81.83%，環(huán)比上升0.73個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-10.8%。

上周焦化產(chǎn)能利用率76.1%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至4.0%。

上周電爐產(chǎn)能利用率為56.1%，環(huán)比上升1.17個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至10.6%。

上周電廠日均耗煤量為88.86萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.54萬(wàn)噸，同比增速回升至-0.9%。

煤礦產(chǎn)能利用率為82.99%，環(huán)比上升1.4百分點(diǎn)，同比增速回升至0.5%。

上周產(chǎn)能利用率形勢(shì)繼續(xù)改善，7個(gè)指標(biāo)環(huán)比加快，增加2個(gè)，1個(gè)指標(biāo)環(huán)比放緩，減少2個(gè)。

三、生產(chǎn)

8月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量215.27萬(wàn)噸，較7月下旬增產(chǎn)1.71萬(wàn)噸，同比增速回落至10.8%。

8月上旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材日均產(chǎn)量為204.38萬(wàn)噸，比7月下旬減產(chǎn)11.79萬(wàn)噸，同比增速回落至5.2%。

上周主要鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為263.8萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)1.87萬(wàn)噸，同比增速回落至-2.1%。

上周主要鋼廠熱卷產(chǎn)量為314.66噸，環(huán)比增產(chǎn)2.95萬(wàn)噸，同比增速回升至7.7%。

上周瀝青產(chǎn)量72.72萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)2.29萬(wàn)噸，同比增速回升至35.6%。

上周水泥產(chǎn)量為1472.1萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)5萬(wàn)噸，同比增速回落至74.4%。

8月上旬發(fā)電量均值為259.1億千瓦時(shí)，環(huán)比增加2.9億千瓦時(shí)，同比增速回升至2.9%。

上周生產(chǎn)量形勢(shì)改善，5個(gè)指標(biāo)環(huán)比上升，增加2個(gè)，2個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，減少2個(gè)。

四、價(jià)格

上周華東地區(qū)水泥均價(jià)為408元/噸水平，環(huán)比下跌2元/噸，西南地區(qū)價(jià)格為488元/噸，環(huán)比下跌15元/噸。全國(guó)水泥均價(jià)跌至331元/噸，繼續(xù)刷新疫情以來(lái)的新低。

上周熟料價(jià)格為294.85元/噸，環(huán)比下跌2.28元/噸，同比增速回落至-17.9%。

上周混凝土價(jià)格為404.77元/立方，環(huán)比下跌2.43元/立方，同比增速回落至-8.6%。

上周螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌19.6元/噸至3761.6元/噸。

上周熱卷價(jià)格指數(shù)下跌38.4元/噸至4018.4元/噸。

上周重交瀝青價(jià)格環(huán)比上漲6元/噸至4051.14元/噸。

上周輕質(zhì)純堿主流價(jià)為2151.43元/噸，環(huán)比上漲30.57元/噸。

上周全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為2024元/噸，環(huán)比上漲45元/噸。

上周PVC市場(chǎng)均價(jià)為5882元/噸，環(huán)比下跌37元/噸，同比下降6.9%。

上周光伏級(jí)多晶硅價(jià)格為8.61美元/千克，環(huán)比上漲0.27元/噸，同比下跌77.5%。

上周碳酸鋰平均價(jià)格為22.98萬(wàn)元/噸，環(huán)比下跌1.93萬(wàn)元/噸，同比增速回落至-52.6%。

22省市豬肉平均價(jià)格為21.55元/千克，環(huán)比上漲1.79元/千克，同比增速為-25.6%。

截至8月11日，焦炭?jī)r(jià)格為2051元/噸，環(huán)比持平，動(dòng)力煤價(jià)格為707元/噸，環(huán)比下跌8元/噸，焦煤價(jià)格為1803元/噸，環(huán)比下跌13元/噸。

上周價(jià)格高頻指標(biāo)走弱，4個(gè)指標(biāo)環(huán)比上漲，減少3個(gè)，2個(gè)指標(biāo)保持不變，數(shù)量與此前一周一致，11個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，增加3個(gè)。

五、庫(kù)存

上周水泥庫(kù)容比為73.97%，環(huán)比上升1.16百分點(diǎn)。

上周水泥發(fā)運(yùn)率為44.4%，環(huán)比上升4.25個(gè)百分點(diǎn)。

上周六大集團(tuán)電煤庫(kù)存可用天數(shù)下降至15.39天。

上周港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比下降105.08萬(wàn)噸至12050.99萬(wàn)噸。

上周鋼廠煉焦煤庫(kù)存環(huán)比上升10.28萬(wàn)噸至727.71萬(wàn)噸。

上周純堿庫(kù)存環(huán)比下降4.3萬(wàn)噸至16.47萬(wàn)噸，同比增速回落至-70.4%。

上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降8.55萬(wàn)噸至602.12萬(wàn)噸，建筑鋼材廠商庫(kù)存環(huán)比下降0.98萬(wàn)噸至204.28萬(wàn)噸。

上周熱卷庫(kù)存環(huán)比上升1.21萬(wàn)噸至289.32萬(wàn)噸。

上周平板玻璃庫(kù)存環(huán)比下降1.00噸至185.37萬(wàn)噸。

上周瀝青社會(huì)和工廠庫(kù)存為243.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.6%。

上周水泥工廠庫(kù)存為2327.7萬(wàn)噸，環(huán)比上升28.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)112.4%。

六、房地產(chǎn)市場(chǎng)

上周30城商品房成交面積為181.08萬(wàn)平方米，環(huán)比上升6.93萬(wàn)平米，環(huán)比漲幅為4.0%，同比跌幅為30.7%。

上周土地成交面積為733.4萬(wàn)平方米，環(huán)比下降811.94萬(wàn)平方米。

上周成交土地溢價(jià)率為3.00%，環(huán)比下降1.21個(gè)百分點(diǎn)。

上周全國(guó)城市二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)下跌0.15%，其中一線城市指數(shù)下跌0.10%，二線城市下跌0.11%，三線城市下跌0.27%.

上周全國(guó)城市二手房出售掛牌量指數(shù)上升1.47%，其中一線城市上升1.35%，二線城市上升0.49%，三線城市上升4.09%。

七、物流

上周地鐵客運(yùn)量40426.9萬(wàn)人次，環(huán)比下降130.13萬(wàn)人次。

上周，SCFI為1031，環(huán)比下跌12.54，CCFI為889.52，環(huán)比上升14.94。

上周國(guó)內(nèi)民航航班執(zhí)行100065架次，環(huán)比上升0.6%，同比上升29.0%。

上周整車貨運(yùn)流量指數(shù)為114.54，環(huán)比增長(zhǎng)0.00%，同比增長(zhǎng)4.15%。

上周公共物流園吞吐量指數(shù)為95.08，環(huán)比增長(zhǎng)0.24%，同比下跌4.78%。

上周主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)為89.65，環(huán)比增長(zhǎng)0.35%，同比下跌4.33%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。

以上內(nèi)容來(lái)自于2023年8月22日的《生產(chǎn)改善 價(jià)格走弱——顯微鏡下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)（2023年第30期）》報(bào)告，報(bào)告作者張一平