在市場熱烈討論美國通脹是否見頂、美國經(jīng)濟(jì)將走向何方之際，當(dāng)?shù)貢r間8月17日，美聯(lián)儲7月貨幣政策會議紀(jì)要出爐。

在這份紀(jì)要中，市場同時捕捉到了“鴿派”和“鷹派”信號。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員首次承認(rèn)有“過度加息”的風(fēng)險，表示未來將“放權(quán)”給經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以判斷在某個時候放緩加息的可能性。但高企的通脹仍然令人不安，美聯(lián)儲再次重申將繼續(xù)加息，并對削減通貨膨脹率至2%“信心十足”。

【資料圖】

“抗通脹”決心不改，又憂心過度緊縮波及經(jīng)濟(jì)的美聯(lián)儲，下一步將如何擺布加息籌碼呢？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，盡管7月會議紀(jì)要未給出后續(xù)加息路徑細(xì)節(jié)，但結(jié)合美國經(jīng)濟(jì)趨緩、美聯(lián)儲擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險及近期能源價格回落等因素來看，預(yù)計美聯(lián)儲9月至少加息50個基點(diǎn)，并可能在今年余下時間內(nèi)進(jìn)一步緊縮貨幣政策。

美聯(lián)儲忙吹風(fēng)：加息或?qū)⒎啪?/strong>

在連續(xù)大手筆、高頻加息過后，美聯(lián)儲官員在此次會議中首次承認(rèn)存在“過度加息”的風(fēng)險。

會議紀(jì)要稱，鑒于經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化，以及貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響存在長期和可變的滯后性，目前還存在一種風(fēng)險，即聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）為恢復(fù)價格穩(wěn)定收緊政策的力度可能會超出實(shí)際需要。

敏銳的市場早已捕捉到這一風(fēng)險。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，上半年，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，高物價、利率不斷走高將繼續(xù)削弱美國居民購買力，消耗美國居民儲蓄。隨著全球需求放緩，投入成本壓力上升，融資成本上升等也將利空美國企業(yè)盈利前景。

“現(xiàn)在判斷衰退風(fēng)險消退還為時過早?！比疸y財富管理投資總監(jiān)辦公室表示，美國經(jīng)濟(jì)基本面前景雖有所改善，但景氣低迷風(fēng)險仍揮之不去。美聯(lián)儲仍然希望經(jīng)濟(jì)增長放緩，以確保通脹回落到2%的目標(biāo)附近，但增長一旦放緩到1%左右，經(jīng)濟(jì)就很容易受到各種風(fēng)險的影響，其中許多因素會把經(jīng)濟(jì)推向衰退。

也許正是基于多種擔(dān)憂，對于未來加息進(jìn)程，美聯(lián)儲“留有余地”。紀(jì)要顯示，加息的步伐和未來收緊貨幣的程度，將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示的經(jīng)濟(jì)前景及其風(fēng)險。“在某個時刻放慢加息步伐是合適的”，與會者判斷，隨著貨幣政策立場進(jìn)一步收緊，可能適合在某個時候放慢加息步伐，同時評估政策的累積調(diào)整對經(jīng)濟(jì)和通脹影響幾何。

通脹見頂懸而未決 美聯(lián)儲為持續(xù)加息辯護(hù)

一段時間以來，“美國通脹或已見頂”的聲音伴隨著7月通脹數(shù)據(jù)的出爐已逐步嘹亮起來。

美國勞工部近期公布數(shù)據(jù)顯示，7月，美國CPI同比漲幅從6月的9.1%回落至8.5%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。隨后，市場對美聯(lián)儲9月大幅加息的押注減弱，并重新燃起美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的希望。

在此次貨幣會議紀(jì)要公布前，市場期待從中捕捉美聯(lián)儲未來或?qū)⒎啪徏酉⒌膶?shí)質(zhì)性結(jié)論。

通脹形勢或難言拐點(diǎn)到來。盡管此次會議中，美聯(lián)儲釋放了不少“鴿派”言論，包括對經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂，并預(yù)期未來政策節(jié)奏將放緩等。但會議紀(jì)要中也大篇幅提及“通脹”仍處高位，暗示美聯(lián)儲可能繼續(xù)放“鷹”。

紀(jì)要顯示，與會者一致認(rèn)為，迄今為止幾乎沒有證據(jù)表明，通脹壓力正在減弱。他們判斷，通脹將對貨幣政策收緊和相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動放緩做出滯后反應(yīng)，并可能在一段時間內(nèi)保持在高位。

由于當(dāng)前通脹仍遠(yuǎn)高于既定目標(biāo)，美聯(lián)儲官員重申，未來將繼續(xù)加息，目標(biāo)是“將通脹率降至2%”。美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)，雖然數(shù)據(jù)的不確定性確實(shí)使過度緊縮成為風(fēng)險，但如果市場無法接受美聯(lián)儲適當(dāng)緊縮的決心，在經(jīng)濟(jì)中愈發(fā)“根深蒂固的高通脹可能性將是一個更為危險的“重大風(fēng)險”。

美聯(lián)儲短期內(nèi)較難放緩緊縮步伐。景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，雖然美聯(lián)儲看重的通脹指標(biāo)正在放緩，但緊縮政策將會持續(xù)，預(yù)計其在未來幾個月的某個時間或?qū)⑥D(zhuǎn)向采取較為溫和的緊縮政策。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室預(yù)計，美聯(lián)儲將在9月21日召開的政策會議上至少加息50個基點(diǎn)，并可能在今年余下時間內(nèi)進(jìn)一步采取緊縮的貨幣政策。