近期北交所一級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容明顯提速，新股上市后表現(xiàn)也頗為出色，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。相較而言，北交所再融資似乎有點(diǎn)冷，今年以來雖然有9家公司先后公布再融資計(jì)劃，但一直未有成功實(shí)施案例，其中還有兩家公司主動(dòng)終止再融資計(jì)劃。

對(duì)此，證券時(shí)報(bào)采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，北交所當(dāng)下再融資遇冷是暫時(shí)性的，今年以來資本市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，資金對(duì)于再融資態(tài)度偏謹(jǐn)慎；而北交所已經(jīng)具有良好的再融資功能，但還需要注重吸引長(zhǎng)期資金入市，活躍二級(jí)市場(chǎng)，盡快形成自身相對(duì)的估值體系。

9家公司先后公布再融資計(jì)劃

(資料圖)

今年以來，北交所先后有9家公司先后公布再融資計(jì)劃，包括諾思蘭德、同享科技、德源藥業(yè)、 長(zhǎng)虹能源、蓋世食品、流金歲月、微創(chuàng)光電、貝特瑞、連城數(shù)控。不過由于各種原因，目前并沒有成功實(shí)施的案例。

最新一則關(guān)于再融資公告來自微創(chuàng)光電。其于8月4日公告稱，該公司收到北交所出具的《受理通知書》，北交所認(rèn)為符合相關(guān)要求，予以受理。5月8日晚，微創(chuàng)光電公告擬以4.57元/股向湖北交投資本投資有限公司定向發(fā)行 3723.7816萬股，募集資金17017.68萬元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這是北交所首單引入戰(zhàn)略投資者的定增計(jì)劃，更是北交所首份鎖價(jià)發(fā)行公告。

對(duì)于微創(chuàng)光電的再融資計(jì)劃，業(yè)界人士普遍看好。

“微創(chuàng)光電因?yàn)槭敲嫦驊?zhàn)略投資者的定增，因此是沒有問題的?！?/strong>新三板市場(chǎng)資深人士、廣東力量股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹說。

資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南也認(rèn)為，戰(zhàn)投鎖價(jià)定增對(duì)公司而言定增已近乎成功，不用擔(dān)心定增價(jià)格、募資總量，更不擔(dān)心募不齊、募不足，而且資金用途可扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金；對(duì)戰(zhàn)投機(jī)構(gòu)而言，可以提前較長(zhǎng)時(shí)間直接鎖定一個(gè)相對(duì)合理的定增價(jià)格，大概率可以實(shí)現(xiàn)“發(fā)行即增值”。

走得更快的是同享科技和蓋世食品。蓋世食品7月20日公告，已收到證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，同意公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，該批復(fù)自同意注冊(cè)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。蓋世食品本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的募集資金總額不超過1.6億元，用于年產(chǎn)1.5萬噸預(yù)制涼菜智能制造（加工）項(xiàng)目、研發(fā)及檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目等。同享科技早在5月18日就已收到證監(jiān)會(huì)同意公司向特定對(duì)象發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)，成為北交所再融資獲批“第一單”。據(jù)公告，其擬以競(jìng)價(jià)方式向特定對(duì)象發(fā)行股份不超過600萬股（占目前總股本的5.81%），募集資金總額不超過1.05億元，用于年產(chǎn)涂錫銅帶（絲）15000噸項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過，盡管拿到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批文已接近3個(gè)月，同享科技一直沒有啟動(dòng)發(fā)行。

目前再融資計(jì)劃“在途”的還有連城數(shù)控和流金歲月。8月2日，連城數(shù)控公告定增13.6億元議案獲得股東大會(huì)通過，其擬募資13.6億元，募資主要用于單晶爐擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、光伏電池片和光伏組件設(shè)備項(xiàng)目、第三代半導(dǎo)體材料碳化硅襯底加工裝備生產(chǎn)項(xiàng)目、電子級(jí)銀粉擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等。流金歲月于3月30日公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過4億元，募資用于5G超高清攝傳編播智慧平臺(tái)研發(fā)、總部基地項(xiàng)目和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，這也是北交所上市公司出爐的首份可轉(zhuǎn)債草案。

有的公司則主動(dòng)終止再融資計(jì)劃。其中，諾思蘭德于6月29日公告決定終止向特定對(duì)象發(fā)行股票，成為北交所首家在注冊(cè)階段終止定增的公司，原因是“鑒于資本市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)的變化，結(jié)合公司的實(shí)際情況、發(fā)展規(guī)劃、自身融資需求等諸多因素”。諾思蘭德的再融資計(jì)劃于2021年12月22日獲受理，是北交所再融資受理首單；隨后于今年3月4日審核通過，成為北交所再融資審核通過首單；不過，就在提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)階段，其曾在6月22日第二次申請(qǐng)延期回復(fù)注冊(cè)反饋，但隨后就主動(dòng)終止。對(duì)此，周運(yùn)南猜測(cè)，從兩次延期回復(fù)注冊(cè)反饋來看，可能還是在某些材料上暫時(shí)無法滿足會(huì)里注冊(cè)的要求。

此前在4月11日，德源藥業(yè)也主動(dòng)終止定增計(jì)劃，其曾擬募集資金總額不超過1.6億元，用于增資控股同立海源 55%股權(quán)，不過德源藥業(yè)提出終止時(shí)還未正式提交申請(qǐng)，還處董事會(huì)公告階段。

還有兩家公司再融資計(jì)劃也遇阻了。7月20日，長(zhǎng)虹能源宣布終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，定增計(jì)劃隨之?dāng)R置，根據(jù)此前的增發(fā)方案，公司擬以94.84元/股的價(jià)格定向發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，購買子公司長(zhǎng)虹三杰剩余33.17%股權(quán)；6月23日，“北交所市值一哥”貝特瑞發(fā)布定增草案，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過50億元，用于云南貝特瑞新能源材料有限公司年產(chǎn)20萬噸鋰電池負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目（第一期）等，這是北交所最大一筆再融資。不過由于董事長(zhǎng)賀雪琴被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司暫不符合向特定對(duì)象發(fā)行股票的條件，公司回復(fù)北交所問詢時(shí)表示，股票發(fā)行事項(xiàng)的后續(xù)推進(jìn)將根據(jù)相關(guān)事項(xiàng)的處理進(jìn)展確定。

北交所公司還要“等一等”？

從2020年7月精選層設(shè)立算起，首批32家北交所公司距離第一次公開發(fā)行已經(jīng)超過兩年。周運(yùn)南認(rèn)為，很多公司本身在進(jìn)精選層時(shí)公開發(fā)行融資金額并不多，在快速發(fā)展中有進(jìn)行再融資的迫切需求。

既然如此，為什么至今沒有一家完成再融資計(jì)劃，甚至有的公司拿到發(fā)行批文卻仍沒有動(dòng)靜呢？

“這不正常，不能把北交所企業(yè)圈起來就好，還得給它們一條出路。”朱為繹認(rèn)為，這一現(xiàn)象值得反思。在其看來，北交所再融資遇冷的原因有兩方面，一是再融資工具太少，二是二級(jí)市場(chǎng)不活躍，其建議北交所推出公募可轉(zhuǎn)債，“股權(quán)再融資比較難，因?yàn)楣蓹?quán)融資的承銷費(fèi)用高，而且需要活躍的二級(jí)市場(chǎng)配合，需要推出公募可轉(zhuǎn)債?！?/strong>

朱為繹同時(shí)表示，盡快推出指數(shù)、融資融券、混合做市以及推動(dòng)公募基金入市，也有助于解決這一問題。

增量研究院院長(zhǎng)張奧平認(rèn)為，北交所當(dāng)下再融資遇冷是暫時(shí)性的，其背后原因包括，一是整個(gè)資本市場(chǎng)近期波動(dòng)是比較頻繁的，整個(gè)市場(chǎng)的資金端對(duì)于上市公司再融資的行為也會(huì)偏謹(jǐn)慎；二是北交所上市企業(yè)，多是一些創(chuàng)新型的中小企業(yè)，中小企業(yè)在市場(chǎng)中得到投資者關(guān)注的目光一直是偏少的。這需要引進(jìn)一些長(zhǎng)線資金，即具備長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力的資金，陪伴、參與到創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長(zhǎng)當(dāng)中。

“就是我們始終堅(jiān)持認(rèn)為，好的企業(yè)、好的資產(chǎn)，無論在什么市場(chǎng)情況之下，無論在資本市場(chǎng)哪個(gè)板塊當(dāng)中，它都不會(huì)缺乏融資的可能性，都不會(huì)缺資金。所以，中小企業(yè)還是要把自己的創(chuàng)新性體現(xiàn)出來，把自己的成長(zhǎng)能力展示出來。一些中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)該更加積極地去配合這些創(chuàng)新性的中小企業(yè)。雖然它們?nèi)谫Y的體量并不大，雖然當(dāng)前所處階段還偏早，但是它的一些關(guān)鍵核心技術(shù)上的突破，它所具備的一些成長(zhǎng)屬性，需要及時(shí)傳達(dá)給資本市場(chǎng)的資金端，相信優(yōu)秀的創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行再融資的話，市場(chǎng)是會(huì)給到一個(gè)合理的資金匹配的?！?/strong>張奧平說。

張奧平進(jìn)一步表示，我們要看到，當(dāng)前北交所還處于一個(gè)市場(chǎng)初步建設(shè)的階段，現(xiàn)在對(duì)于北交所而言，最關(guān)鍵的就是資產(chǎn)端的擴(kuò)容。其實(shí)6月份以來，北交所的擴(kuò)容已正在提速，整個(gè)北交所上市企業(yè)數(shù)量，尤其是受理企業(yè)的數(shù)量在大幅增加。資本市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)良性循環(huán)的一個(gè)大前提是資產(chǎn)端一定要有足夠多優(yōu)秀的具備創(chuàng)新能力的企業(yè)。所以其認(rèn)為，伴隨著北交所的逐步擴(kuò)容，資金端對(duì)于北交所的投資愿望會(huì)更加強(qiáng)烈，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)更加活躍起來。

渤海證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮則從企業(yè)層面來看待這一問題，其認(rèn)為，企業(yè)到北交所上市后，一方面融到了資金，另一方面是上了一個(gè)大的臺(tái)階，其身份以及實(shí)力都可以說是發(fā)生了巨大的質(zhì)的變化，“北交所融資有點(diǎn)冷的最重要原因，我想是因?yàn)榇蟛糠制髽I(yè)還在消化、調(diào)整或者利用自身的這種身份以及實(shí)力帶來的變化，以更好地適用自己所在領(lǐng)域或者產(chǎn)業(yè)鏈中能夠發(fā)揮的作用，或者帶來的新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。就像高中生考上大學(xué)之后，需要調(diào)整自身的心態(tài)以及學(xué)習(xí)和生活節(jié)奏，才能更好地適用身份和環(huán)境的變化。很多以前想要做而做不了的市場(chǎng)、研發(fā)或產(chǎn)線，現(xiàn)在都可以做了，這需要整個(gè)管理層花費(fèi)大量的時(shí)間和精力，有了資金之后業(yè)務(wù)優(yōu)先，我想這是北交所上市公司還沒有急于融資的重要原因。”

在張可亮看來，第二個(gè)原因是北交所目前二級(jí)市場(chǎng)估值較低，再融資的價(jià)格也高不到哪去，即使想要融資的企業(yè)可能也是希望”等一等“，一是等自身業(yè)績(jī)釋放，二是等市場(chǎng)回暖，再做融資安排；至于第三個(gè)原因，可能是有些企業(yè)希望能夠采用除了增發(fā)和定向可轉(zhuǎn)債之外新的再融資手段，比如以發(fā)行公開可轉(zhuǎn)債、可交換債的方式融資，所以愿意先等一等。

“北交所已經(jīng)具有良好的再融資功能，雖然還需要不斷完善，但更重要的事情還在于注重吸引機(jī)構(gòu)投資者、吸引長(zhǎng)期資金入市，活躍二級(jí)市場(chǎng)，盡快形成自身相對(duì)的估值體系，讓市場(chǎng)各方有清楚明確的市場(chǎng)預(yù)期，才是有利于北交所長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵所在?！?/strong>張可亮說。

來源：直通北交所