近日，據(jù)北交所官網(wǎng)顯示，索拉特上市申報(bào)材料已獲北京證券交易所受理，保薦機(jī)構(gòu)為萬(wàn)聯(lián)證券。公司于6月14日向北京證券交易所報(bào)送了首次公開發(fā)行股票并上市的申報(bào)材料，并于6月17日獲受理。

據(jù)犀牛之星了解，索拉特是一家專注于太陽(yáng)能應(yīng)用領(lǐng)域新型玻璃產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前產(chǎn)品包括鍍膜玻璃、鍍釉玻璃及玻璃原片。

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近年來(lái)，隨著碳中和、碳達(dá)峰戰(zhàn)略的立項(xiàng)，國(guó)家對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的政策支持持續(xù)加碼。公司2019年、2020年、2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為3.04億元、5.21億元、9.2億元。歸母凈利潤(rùn)分別為3830.85萬(wàn)元、1.25億元、1.24億元。

1、首創(chuàng)雙玻組件光伏玻璃

招股書顯示，索拉特的產(chǎn)品涵蓋光伏的主要組件。主要產(chǎn)品包括鍍膜玻璃、鍍釉玻璃及玻璃原片。其中占比最大的是鍍膜玻璃。2021年，鍍膜玻璃實(shí)現(xiàn)銷售收入6.38億元，占比達(dá)69.57%。

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，光伏玻璃是光伏組件的必備材料，直接影響組件發(fā)電效率和使用年限。光伏玻璃是組件最外層的透光封裝面板，較傳統(tǒng)玻璃具有含鐵量低、透光率高、耐高溫、耐氧化、耐腐蝕等優(yōu)勢(shì)，直接影響組件發(fā)電效率和使用年限。光伏玻璃上游行業(yè)包括石英砂、純堿和燃料，直接材料和能源動(dòng)力為最主要成本構(gòu)成，占比總成本超75%；下游行業(yè)為組件制造商，2020年光伏玻璃占組件成本比重約28%。光伏玻璃根據(jù)不同生產(chǎn)工藝分為超白壓延和超白浮法玻璃，超白壓延玻璃占據(jù)主流。目前，受碳達(dá)峰、碳中和、以及清潔能源戰(zhàn)略的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼。

憑借先進(jìn)的技術(shù)、高質(zhì)量的產(chǎn)品、及時(shí)穩(wěn)定的交貨能力和快速響應(yīng)的客戶服務(wù)，公司與眾多知名光伏組件廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可和良好的業(yè)界口碑。根據(jù)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的2020年度全球光伏組件出貨量排名情況，公司為全球前五大光伏組件廠商中的隆基綠能、天合光能和阿特斯三家企業(yè)供應(yīng)光伏玻璃，其余主要客戶包括億晶光電、正信光電、中來(lái)股份等知名光伏組件廠商。值得注意的是，2022年6月，公司被江蘇省常州市工業(yè)和信息化局評(píng)定為“專精特新”中小企業(yè)。

根據(jù)招股書披露，目前，公司先后與多家光伏組件廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。包括隆基綠能科技股份有限公司、阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)、上海發(fā)電設(shè)備成套設(shè)計(jì)研究院有限責(zé)任公司、億晶光電科技股份有限公司、天合光能股份有限公司等知名企業(yè)。2021年，公司前三大銷售客戶分別是隆基綠能科技股份有限公司、阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)、上海發(fā)電設(shè)備成套設(shè)計(jì)研究院有限責(zé)任公司。銷售額分別為2.95億元、2.06億元、1.49億元。其中第一大客戶隆基綠能是全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能科技公司，中國(guó)光伏行業(yè)排名第一。目前，該公司主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為光伏集中式地面電站和分布式屋頂開發(fā)提供產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案。

2、光伏玻璃“雙雄爭(zhēng)霸”，有望以黑馬之姿崛起

從行業(yè)規(guī)模看，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國(guó)光伏年度新增裝機(jī)量從2011年的2.7GW增長(zhǎng)至2020年的48.2GW，實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長(zhǎng)率 37.75%。隨著裝機(jī)規(guī)模的大幅度增加，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全面復(fù)蘇。2020 年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議首次將“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”作為2021年重點(diǎn)工作任務(wù)，明確加快調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展新能源，光伏發(fā)電將在供給側(cè)為我國(guó)“碳達(dá)峰”工作助力，整個(gè)行業(yè)也將受益于此。光伏玻璃作為光伏組件中重要的材料之一，也將伴隨光伏行業(yè)的高速發(fā)展而不斷放量。

與傳統(tǒng)單玻組件相比，雙玻組件擁有跟多的優(yōu)勢(shì)：發(fā)電效率提升，適用范圍擴(kuò)大；機(jī)械性能好，發(fā)電穩(wěn)定可靠；解決電勢(shì)誘導(dǎo)衰減問題；熱容量大，散熱更均勻。未來(lái)隨著雙玻組件高發(fā)電效率、低衰減率等優(yōu)勢(shì)逐漸被市場(chǎng)接受和應(yīng)用，以及安裝方式的逐步優(yōu)化，雙玻組件的應(yīng)用規(guī)模將不斷擴(kuò)大。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年雙玻組件市場(chǎng)滲透率僅為14%，隨著下游應(yīng)用端對(duì)于雙玻組件發(fā)電增益的認(rèn)可，2020年雙玻組件市場(chǎng)占比較2019年上漲15.7%至29.7%。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，至2030年雙玻組件市場(chǎng)滲透率有望達(dá)到70%。因此，我國(guó)光伏細(xì)分領(lǐng)域雙玻組件市場(chǎng)還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。

而公司作為首創(chuàng)雙玻組件生產(chǎn)制造商之一，未來(lái)會(huì)獲得更多利好。

從下游行業(yè)看，公司處于行業(yè)中游的光伏玻璃行業(yè)，下游行業(yè)為太陽(yáng)能電池組件行業(yè)企業(yè)。終端應(yīng)用領(lǐng)域主要為戶用市場(chǎng)、光伏電站、工商業(yè)分布式等。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)看，光伏玻璃是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力。光伏玻璃由于對(duì)透光性、機(jī)械性能均有較強(qiáng)要求，產(chǎn)品質(zhì)量要求高，龍頭企業(yè)技術(shù)積累時(shí)間長(zhǎng)，擁有多項(xiàng)專利，技術(shù)環(huán)節(jié)把控細(xì)致，良品率的優(yōu)勢(shì)明顯。具體來(lái)看，信義光能平均良品率約為82%，福萊特平均良品率約為86%，顯著高于行業(yè)二線廠商75%以及小窯爐70%及以下水平。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，信義光能和福萊特2021年市占率分別為 29%和 24%，合計(jì)占據(jù)全球半數(shù)以上市場(chǎng)份額。展望未來(lái)，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升且雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局有望持續(xù)維持，主要原因系光伏玻璃行業(yè)有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著。這里我們說明這雙寡頭企業(yè)——信義光能和福萊特。

信義光能控股有限公司成立于2011年，并于2013年12月在香港聯(lián)合交易所上市。公司專業(yè)從事太陽(yáng)能光伏玻璃的研發(fā)、制造、銷售和售后服務(wù)，為全球主要的國(guó)內(nèi)外太陽(yáng)能組件廠商提供太陽(yáng)能光伏玻璃產(chǎn)品。公司是全球最大的太陽(yáng)能光伏玻璃制造商之一，也是國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)首家通過中國(guó)建材中心能源管理體系認(rèn)證的企業(yè)。2017-2021年，公司營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.4%，同期歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.2%。業(yè)績(jī)方面，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.2億元，同比增長(zhǎng)30.9%。

福萊特玻璃集團(tuán)股份有限公司成立于1998年，并于2015年11月在香請(qǐng)港聯(lián)合交易所上市，于2019 年2月在上海證券交易所上市。公司是中國(guó)最大的光伏玻璃原片制造商之一，主要從事設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售售往中國(guó)及海外光伏組件生產(chǎn)商的光伏玻璃。2017-2021年，公司營(yíng)收迅速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)30.6%，同期歸母凈利潤(rùn)高達(dá)49.3%。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.1億元，同比增長(zhǎng)39.2%。

3、實(shí)現(xiàn)光伏玻璃國(guó)產(chǎn)替代

索拉特在招股書中表示，經(jīng)過長(zhǎng)期的科研攻關(guān)，公司產(chǎn)品的成品率、透光率以及使用壽命等指標(biāo)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中得到了下游客戶的認(rèn)可，逐步站穩(wěn)了腳跟。公司是光伏玻璃行業(yè)內(nèi)較早研制出2.0mm、2.5mm厚度雙玻組件用光伏玻璃的企業(yè)，成為行業(yè)內(nèi)較先實(shí)現(xiàn)雙玻組件用光伏玻璃批量化生產(chǎn)的企業(yè)。公司自成立以來(lái)長(zhǎng)期深耕于光伏玻璃制造行業(yè)，在該領(lǐng)域內(nèi)已具有一定的市場(chǎng)知名度，擁有一支技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力強(qiáng)的高素質(zhì)人才隊(duì)伍，并通過自主研發(fā)方式掌握了多項(xiàng)與光伏玻璃制品加工相關(guān)的核心技術(shù)，目前已累積取得發(fā)明專利1項(xiàng)、實(shí)用新型專利42項(xiàng)，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，成果轉(zhuǎn)化能力突出，研發(fā)水平穩(wěn)居行業(yè)前列。

公司部分光伏玻璃研發(fā)專利

毛利率方面，近年來(lái)，索拉特毛利率基本維持在29%左右，2021年毛利率為25.46%。而同行業(yè)上市公司——信義光能、福萊特、亞瑪頓的毛利率分別是47%、35.5%、4.99%。

業(yè)績(jī)方面，索拉特2019年-2021年?duì)I收分別為3.04億元、5.21億元、9.2億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為73.96%；歸母凈利潤(rùn)分別為3830.85萬(wàn)元、1.25億元、1.24億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為80.64%。同行業(yè)上市公司信義光能2019-2021年?duì)I收近二年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.9%、凈利潤(rùn)近二年復(fù)合增長(zhǎng)率為42.76%；福萊特2018-2021年?duì)I收近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為41.67%、凈利潤(rùn)近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為73.29%；旗濱集團(tuán)2018-2021年?duì)I收近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.26%、凈利潤(rùn)近三年復(fù)合增長(zhǎng)率為51.76%。