4月25日晚，中國(guó)人民銀行決定5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

“離岸市場(chǎng)人民幣沽空壓力正明顯回落?！币晃幌愀坫y行外匯交易員向記者感慨說(shuō)。

截至4月26日18時(shí)，境外離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率觸及6.5593迅速遠(yuǎn)離隔夜創(chuàng)下的去年5月以來(lái)最低點(diǎn)6.6085。受此影響，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率則徘徊在6.5403附近，同樣遠(yuǎn)離隔夜創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)6.5773。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這意味著央行調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率舉措正發(fā)揮“穩(wěn)匯率”的作用。

4月25日晚，中國(guó)人民銀行決定5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

“這也有效遏制人民幣匯率單邊快速下跌預(yù)期迅速升溫?！鄙鲜鱿愀坫y行外匯交易員向記者透露，在調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率舉措出臺(tái)后，不少海外投機(jī)資本迅速感知到繼續(xù)沽空離岸人民幣正面臨巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)，紛紛選擇平倉(cāng)空頭獲利離場(chǎng)。

一位香港私募基金經(jīng)理向記者透露，相比以往，這次多數(shù)海外投機(jī)資本的沽空力度不大，多數(shù)海外投機(jī)資本都是按日借入離岸人民幣頭寸拋售沽空，一旦匯率出現(xiàn)企穩(wěn)反轉(zhuǎn)跡象，他們就迅速結(jié)清空頭頭寸落袋為安。此外，部分香港銀行也開始趁著海外資本空頭回補(bǔ)，逢低抄底離岸人民幣逐利。

在他看來(lái)，目前人民幣與美元波動(dòng)又回歸到此前的負(fù)相關(guān)性，不像此前一周無(wú)論美元指數(shù)漲跌，離岸人民幣匯率一路快速大幅下跌。

“這某種程度預(yù)示著離岸人民幣外匯市場(chǎng)多空博弈正趨于均衡?！边@位香港私募基金經(jīng)理指出。

記者多方了解到，當(dāng)前離岸人民幣匯率仍低于在岸人民幣匯率約200個(gè)基點(diǎn)，表明海外金融機(jī)構(gòu)仍在押注離岸人民幣匯率短期內(nèi)探底企穩(wěn)。

申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明指出，盡管央行穩(wěn)匯率舉措令押注人民幣快速下跌預(yù)期驟降，但人民幣匯率要收復(fù)失地，除了相關(guān)部門持續(xù)出臺(tái)穩(wěn)匯率舉措，還需中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面盡早擺脫疫情等因素沖擊，重回穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

一位歐洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表指出，多數(shù)全球大型資管機(jī)構(gòu)并未參與沽空人民幣，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面能否盡早恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，很大程度影響他們對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置策略與人民幣匯率長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)判斷。

穩(wěn)匯率舉措“初見成效”

4月26日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)在6.5590，較前一個(gè)交易日下調(diào)681個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅。

“但是，離岸市場(chǎng)外匯參與者更關(guān)注中國(guó)央行調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率舉措?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。隨著央行采取穩(wěn)匯率舉措，不少海外投資機(jī)構(gòu)紛紛獲利離場(chǎng)。

他告訴記者，4月25日晚離岸市場(chǎng)已掀起一輪獲利回吐潮——不少海外對(duì)沖基金開始削減人民幣空頭頭寸落袋為安。

“事實(shí)上，部分海外對(duì)沖基金認(rèn)為人民幣匯率在經(jīng)歷逾2000個(gè)基點(diǎn)下跌后，似乎已經(jīng)超跌?！边@位香港銀行外匯交易員透露。加之央行采取穩(wěn)匯率舉措，他們意識(shí)到若繼續(xù)沽空人民幣，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收益。

在他看來(lái)，這無(wú)形間令離岸人民幣市場(chǎng)多空博弈趨于均衡——相比過(guò)去一周沽空人民幣資本明顯占據(jù)上風(fēng)，如今抄底買盤正迅速涌現(xiàn)。一是越來(lái)越多出口企業(yè)加大結(jié)匯力度，令銀行在離岸市場(chǎng)持續(xù)買入人民幣對(duì)沖自身匯率風(fēng)險(xiǎn)，二是越來(lái)越多海外對(duì)沖基金都開始削減空頭頭寸，帶動(dòng)銀行等金融機(jī)構(gòu)趁勢(shì)加大抄底買盤。

“目前，部分香港本土投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為離岸人民幣匯率可能被低估。”前述香港私募基金經(jīng)理向記者透露。他們認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息與全球疫情沖擊下，離岸人民幣均衡匯率應(yīng)在6.5左右。但這不意味著他們會(huì)迅速入場(chǎng)抄底離岸人民幣。

記者獲悉，這些香港私募基金正在等待二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，判斷內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)能否迅速擺脫疫情沖擊，以及外貿(mào)是否持續(xù)保持在較高景氣度，再?zèng)Q定是否入場(chǎng)買漲離岸人民幣。

“這或許也是當(dāng)前離岸人民幣匯率仍低于在岸人民幣匯率約200個(gè)基點(diǎn)的一個(gè)重要原因?！币晃粐?guó)有大型銀行外匯交易員指出。4月26日離岸人民幣匯率出現(xiàn)逾500個(gè)基點(diǎn)的波動(dòng)，表明多空雙方對(duì)人民幣匯率均衡匯率估值仍存在較大分歧，雙方依然暗戰(zhàn)不斷。

大型資管機(jī)構(gòu)不愿沽空人民幣“背后”

多位業(yè)內(nèi)人士表示，盡管過(guò)去一周人民幣匯率遭遇較大幅度下跌，但多數(shù)全球大型資管機(jī)構(gòu)并未加入沽空人民幣的陣營(yíng)。

“此前，我們內(nèi)部認(rèn)為中美利差倒掛與疫情沖擊，的確對(duì)人民幣匯率構(gòu)成不小的回調(diào)壓力，但我們更愿通過(guò)押注人民幣匯率波動(dòng)彈性加大獲利?！鄙鲜鰵W洲大型資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露。究其原因，一是押注匯率下跌或?qū)⒂绊懽陨碇袊?guó)資產(chǎn)組合的實(shí)際回報(bào)，導(dǎo)致總部放緩對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置步伐，二是管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為疫情對(duì)人民幣匯率構(gòu)成短期下跌沖擊，隨著中國(guó)政府采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面，人民幣匯率將很快在一個(gè)均衡匯率區(qū)間恢復(fù)雙向波動(dòng)，無(wú)需對(duì)人民幣匯率下跌做出“過(guò)激反應(yīng)”。

一位大型新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理向記者直言，隨著過(guò)去一周人民幣匯率快速下跌，他們正考慮借機(jī)加快中國(guó)國(guó)債配置步伐。這背后，一是當(dāng)前人民幣匯率已充分釋放美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息與疫情沖擊所帶來(lái)的下跌壓力，他們無(wú)需為人民幣匯率下跌做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，有效降低人民幣資產(chǎn)的持倉(cāng)成本；二是市場(chǎng)普遍認(rèn)為人民幣匯率可能被低估，反而是一個(gè)博取超額回報(bào)的好機(jī)會(huì)。

記者多方了解到，部分海外大型資管機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為此前人民幣匯率大幅下跌，更多是受到市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響，隨著中國(guó)央行積極采取穩(wěn)匯率措施，離岸人民幣匯率將很快觸底企穩(wěn)。

“此外，離岸市場(chǎng)人民幣匯率對(duì)沖衍生品相對(duì)豐富，我們可以很快買入相應(yīng)外匯衍生品鎖定中國(guó)資產(chǎn)組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此匯率下跌也不會(huì)影響我們穩(wěn)步加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)的步伐?！边@位大型新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理指出。但是，經(jīng)歷此次人民幣匯率快速下跌，越來(lái)越多海外大型資管機(jī)構(gòu)將密切關(guān)注中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)能否迅速恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，外貿(mào)能否持續(xù)高景氣度，作為他們加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)快慢的一大重要依據(jù)。

來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)