股價在9個月內一度幾乎“腰斬”的海康威視(002415.SZ)在4月15日公布了2022年第一季度報告，凈利潤增速只有5.29%。更值得關注的是，無論是一季報還是2021年年報，海康威視的經營活動產生的現(xiàn)金流量情況似乎都并不理想。

“安防茅”的高增長還在么?

2022年第一季度，?？低晫崿F(xiàn)營業(yè)收入165.21億元，同比增長18.11%;實現(xiàn)歸母凈利潤22.84億元，同比增長5.29%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤22.10億元，同比去年增長9.30%。一季度經營活動現(xiàn)金流凈流出達到39億元，而2021年第一季度同期為凈流出20.2億元。

關于經營現(xiàn)金流出，?？低曉谝患緢螽斨薪忉專?ldquo;采購備貨及員工薪酬的支出增加”。

“當前疫情防疫政策的一些規(guī)定，以及防疫面臨的壓力，一季度、二季度還是有很多的不確定性。”4月16日，海康威視相關負責人在投資者交流會議上表示，國內受疫情影響，部分省市存在靜態(tài)運營和物流受阻的情況，對國內業(yè)務增長有一定的抑制影響。海外市場受疫情影響逐漸減小，保持較好的增長勢頭。創(chuàng)新業(yè)務整體步入較快的增長階段。

該負責人稱，展望未來，從當前的內外部情況看，2022年部分原材料成本仍然存在上漲可能，如果經濟增長持續(xù)低迷，市場競爭將有所升溫，但整體情況可控，公司希望2022年毛利率保持穩(wěn)定。“有些行業(yè)受到疫情影響大，有些行業(yè)受到疫情影響小，相對來說我們在收入端上面會比較平穩(wěn)。經營效率方面，現(xiàn)在最重要的事情就是保證交付，怎么保證在安全的情況下能夠交付。”當前疫情防疫政策的一些規(guī)定，以及防疫面臨的壓力，一季度、二季度還是有很多的不確定性。

“我們在成品上面的調整空間也是比較大的，在過去兩個月里，我們做了很多的調整和適應。當然現(xiàn)在最重要的是保證工廠正常的生產，不要受到疫情的影響，保證兩邊的平衡。海康跟供應商方面有一個長期良好的關系，我們在供應商上面的支持還是比較多的，比如上海、蘇州的供應商目前的生產有困難，我們采取了很多措施來解決問題，比如我們會開新的模具去解決當下的問題。”

2021年年報顯示，?？低晫崿F(xiàn)營業(yè)收入814.20億元，同比去年增長28.21%;實現(xiàn)歸母凈利潤168億元，同比去年增長25.51%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤164.44億元，同比增長28.42%。

經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額同樣不理想，全年同比下滑21.01%到127億元，凈流入的變動幅度情況跟利潤并不匹配;對此年報中解釋：“經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額變動的主要原因是本年采購備貨支出增加”。

關于現(xiàn)金流，上述負責人稱：“現(xiàn)金流的情況不完全受工程項目一個維度的影響，往往收入增長比較快的年份，經營現(xiàn)金流要略差一些，收入增長慢的年份，現(xiàn)金流的情況又會好一些，所以外部環(huán)境沒有那么好的時候，我們會將自身的內部運營能力夯實一些，在現(xiàn)金流應收上做更多基礎工作，當外部的機會較好的時候，我們會把有些精力放到業(yè)務上去，讓我們收入和市場推動上有一個平衡，這是我們內部一些策略的調整。”

“過去幾年，公司一直承受逆全球化帶來的壓力，一直在做各種努力，以抵消一些負面影響，讓公司的產品能在全球市場為更多客戶提供服務。”年報中，海康威視在“風險因素”當中表示，“全球供應體系正在遭受大宗商品價格上升、全球生產與物流受限、大國科技競爭等多種不利影響沖擊。公司努力做好供應鏈的安排，合理調控庫存，但如果全球供應鏈發(fā)生系統(tǒng)性風險，仍可能影響公司的經營能力。”

華安證券分析師胡楊表示，2021年第一季度到第四季度，?？低暦旨径仁杖敕謩e同比增長48.36%、34.17%、22.41%、20.06%;2021年毛利率與凈利率分別為44.33%與21.51%。2022年，疫情反復背景下，預計公司持續(xù)提高存貨水平，通過供應鏈籌劃，緩解供應緊缺、上游價格上漲帶來的供應波動。