破產(chǎn)之后，迪恩食品邁出了下一步，找到了接盤者——美國奶農(nóng)公司同意以4.25億美元的價格對其進行收購。連續(xù)多個季度虧損、近10億美元的債務(wù)，注定了迪恩食品破產(chǎn)被賣的命運。迪恩食品不是孤例，有著160多年歷史的Borden Dairy最近也申請了破產(chǎn)保護。這背后，是乳制品消費習(xí)慣的悄然改變，白奶消費日漸走低，而酸奶和植物奶風(fēng)靡，若乳企跟不上轉(zhuǎn)變，衰頹也在情理之中。

去向明確

作為美國最大的牛奶生產(chǎn)商之一，迪恩食品破產(chǎn)后的一舉一動都格外受關(guān)注。2月17日，迪恩食品的去向終于明確。美國奶農(nóng)公司周一宣布，已同意以4.25億美元的價格收購迪恩食品。除了4.25億美元之外，作為收購公司44家工廠以及其他資產(chǎn)的交易的一部分，美國奶農(nóng)公司此次收購還將承擔迪恩食品的債務(wù)。

這距離迪恩食品宣告破產(chǎn)過去了3個月。去年11月，迪恩食品宣布，已根據(jù)破產(chǎn)法第11章申請破產(chǎn)保護，以維持業(yè)務(wù)運營，并尋求出售公司時解決債務(wù)。截至去年6月底，迪恩食品的債務(wù)凈額為9.68億美元，而在停牌前，迪恩食品的市值為7352萬美元。彼時，迪恩食品稱，已從荷蘭合作銀行牽頭的債權(quán)人處獲得8.5億美元的資助承諾。

美國奶農(nóng)公司一直在迪恩食品的出售名單上，“在過去的20年中，我們與美國奶農(nóng)公司保持著合作關(guān)系，它們有能力繼續(xù)服務(wù)我們的客戶”。迪恩食品首席執(zhí)行官Eric Beringause在一份聲明中表示。申請破產(chǎn)時，根據(jù)迪恩食品的說法，該公司正在與美國奶農(nóng)公司就出售該公司幾乎所有資產(chǎn)進行“深入討論”，若雙方最終就出售條款達成協(xié)議，這筆交易可能會使公司在破產(chǎn)保護進程中得到更高的報價。

一切還沒有塵埃落定，這筆收購交易還需要獲得美國司法部的批準，據(jù)悉，有關(guān)部門已開始對合并進行調(diào)查。針對收購相關(guān)事宜以及被收購后的發(fā)展方向，北京商報記者聯(lián)系了迪恩食品媒體聯(lián)絡(luò)中心，但截至發(fā)稿還未收到具體回復(fù)。

業(yè)績困境

靠低溫液態(tài)奶發(fā)家的迪恩食品，成立于1925年，1981年在紐交所上市，總部位于德克薩斯州達拉斯。巔峰時期，迪恩食品旗下的牛奶廠超過100家，是美國最大的乳業(yè)公司，為餐廳、超市和學(xué)校供應(yīng)牛奶，產(chǎn)品也包括冰淇淋和奶精。

2007年是迪恩食品的高光時刻，也是其發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。在此前十年間，迪恩食品通過數(shù)十次橫向并購整合發(fā)展壯大，股價也水漲船高，2007年高峰時市值達到62億美元，彼時迪恩食品的員工總數(shù)也達到2.3萬人。之后，隨著原奶價格的上漲和業(yè)務(wù)的收縮，迪恩食品也走上了下坡路。2018年迪恩食品的銷售額僅為78億美元，較十年前下降了38%。

對于迪恩食品而言，上游的原奶價格難以掌控，下游的零售商還在不斷擠占生存空間。“零售商自有品牌的牛奶價格異常低，與我們差距巨大。”迪恩食品曾在年報中這樣表示。據(jù)悉，過去五年內(nèi)，迪恩食品的利潤率平均只有3.8%左右。2017年起，沃爾瑪開始出售自有品牌的牛奶，導(dǎo)致迪恩食品取消了與美國8個州奶農(nóng)的100多個合同。同時，連鎖超市Food Lion也從2018年起不再售賣迪恩的乳制品。

迪恩食品也曾采取過多種自救措施。據(jù)《華爾街日報》報道稱，該公司在2019年3月時的員工總數(shù)約為1.5萬人，遠低于十年前的2.3萬人。但即使是關(guān)閉表現(xiàn)不如預(yù)期的工廠，削減了成本，仍然無法追上公司銷售額下滑的速度。

2019年，迪恩食品的頹勢幾乎難以逆轉(zhuǎn)。去年一季度，迪恩食品實現(xiàn)營業(yè)收入17.95億美元，凈虧損為6157萬美元，每股收益為-0.67美元;去年二季度，該公司的虧損進一步擴大，從2018年同期的4010萬美元增至6450萬美元，為連續(xù)第四個季度出現(xiàn)虧損;而2019年三季報(累計)顯示，迪恩食品歸屬于母公司普通股股東凈利潤為-2.05億美元，同比下降207.41%;營業(yè)收入為54.89億美元，同比下跌5.79%。

而在申請破產(chǎn)前，迪恩食品已連續(xù)虧損了5個季度。伴隨業(yè)績滑坡而來的就是市場的質(zhì)疑。去年6月下旬，迪恩食品公司的股價跌破1美元，這也是其上市20多年以來首次收盤跌破1美元，市值跌至不足9000萬美元，縮水98%以上。2019年初至破產(chǎn)時，其股價已跌超80%，報0.8美元/股。

乳業(yè)分析師宋亮分析稱，在美國，乳品消費現(xiàn)在呈現(xiàn)出不斷減少的趨勢。其中，白奶消費減少較為明顯，但酸奶消費在增長。迪恩食品之所以破產(chǎn)，一是因為沒有走出國門，二是沒有進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和改進，這是迪恩食品的核心問題。

牛奶“失寵”

對于迪恩食品而言，更致命的問題在于消費者習(xí)慣的改變，隨著酸奶、植物奶等的風(fēng)靡，牛奶在美國消費者心目中逐漸“失寵”。2018年，美國消費者每年人均喝146磅牛奶，創(chuàng)下1975年以來的新低，該數(shù)字在過去40年中下降了39%。根據(jù)美國奶農(nóng)協(xié)會(DFA)的數(shù)據(jù)，2018年美國牛奶銷售額下降了11億美元，從2017年的147億美元下降到136億美元。

相較之下，乳制品替代產(chǎn)品的銷量一直在飆升，僅僅截至2018年6月的52周內(nèi)，燕麥奶和非乳制品混合奶的銷量增幅明顯，分別增長了23%和51%。DFA主席兼首席執(zhí)行官里克·史密斯曾坦言，2019年是具有挑戰(zhàn)性的一年，消費者對素食替代品的興趣日益增長是牛奶銷量下滑的一個重要因素。

“從乳品消費的情況來看，新興市場國家是主要的消費增長區(qū)域，但是現(xiàn)在有很多新興國家面臨著通貨膨脹、經(jīng)濟衰退的困境，對于乳品消費這方面會有一些影響，導(dǎo)致乳制品的需求下降。”宋亮分析稱，從白奶消費來看，美國市場實際上是一個波瀾不驚的市場。隨著年輕人的需求日益萎縮，這個市場也在日益萎縮。此外，一些新的競爭對手進入，如雀巢、達能等的進入，也進一步加劇了萎縮，對于本土企業(yè)來說，這也是一種教訓(xùn)。

而破產(chǎn)的迪恩食品只是美國乳制品行業(yè)的一個縮影。今年1月早些時候，美國最受歡迎的乳制品公司之一、擁有160多年歷史的Borden Dairy也申請了破產(chǎn)保護，成為繼迪恩食品之后又一家申請破產(chǎn)的乳業(yè)公司。破產(chǎn)申請顯示，該公司現(xiàn)在的資產(chǎn)為1億美元，而負債高達5億美元。

Borden Dairy表示，破產(chǎn)重組之后將繼續(xù)正常運營。該公司首席執(zhí)行官Sarsam在一份聲明中表示：“公司繼續(xù)受到原料奶成本上升和乳制品行業(yè)面臨的市場挑戰(zhàn)的影響。在過去幾個月里，我們與我們的貸款人進行了討論，以評估公司的一系列潛在戰(zhàn)略計劃。最終，我們認定為了所有利益相關(guān)者的利益，保護公司的最佳方法是通過這一法庭監(jiān)督的過程進行重組。”

對于像迪恩食品這樣的公司，宋亮提出了三點建議：第一，對于一家企業(yè)，一定要走出國門，一定要把新興市場特別是這種消費需求日益增長且增速非?？斓男屡d市場作為未來的發(fā)展重點。第二點就是要不斷迎合本地的消費需求，進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，不斷拓展新的產(chǎn)品。第三點就是一定要做好供應(yīng)鏈體系的建設(shè)，要盡可能地去降低成本。