一飛沖天之后，加拿大鵝開(kāi)始高空滑落。最新的財(cái)報(bào)給了加拿大鵝重重一擊，25%的銷售額增速并不算低，但股價(jià)依然暴跌31%。加拿大鵝不再是那只受盡追捧、人見(jiàn)人愛(ài)的鵝了，開(kāi)始被動(dòng)物保護(hù)組織喊打、被稍縱即逝的時(shí)尚潮流拋在腦后。或許加拿大鵝應(yīng)該借這一紙財(cái)報(bào)好好思考，如何調(diào)整好爆紅之后的心態(tài)，回歸“平凡”，做一只能飛得更遠(yuǎn)的鵝。

不理想的業(yè)績(jī)

加拿大鵝折翼了。美東時(shí)間29日盤(pán)前，加拿大鵝公布了2019財(cái)年第四財(cái)季及全年的業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，加拿大鵝截至3月31日的四季度銷售額為1.562億加元，低于分析師1.589億加元的預(yù)期，同比增長(zhǎng)了25%，雖然保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，卻是加拿大鵝8個(gè)季度以來(lái)最慢的銷售額增速。

從凈利潤(rùn)和EPS(每股收益)來(lái)看，加拿大鵝的表現(xiàn)似乎還算不錯(cuò)。財(cái)報(bào)顯示，加拿大鵝在第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)900萬(wàn)加元，比去年同期的810萬(wàn)加元要高;該季度調(diào)整后的攤薄每股收益為0.09加元，高于分析師預(yù)計(jì)的0.06加元，但與去年同期相比，幾乎沒(méi)有增長(zhǎng);而當(dāng)季銷售成本卻增長(zhǎng)了15.4%，整體支出飆升近40%。

這份財(cái)報(bào)算不上亮眼，要知道在上個(gè)季度即第三財(cái)季內(nèi)，加拿大鵝的銷售額同比大漲了50.2%，達(dá)到3.99億加元，與此同時(shí)，凈利潤(rùn)則大漲72%至1.053億加元，均超過(guò)分析師預(yù)期，毛利率高達(dá)64.4%。

從整個(gè)2019財(cái)年來(lái)看，加拿大鵝也有走下坡的趨勢(shì)，雖然銷售額大漲40.5%至8.3億加元，但凈利潤(rùn)僅為1.43億加元，也不及市場(chǎng)此前預(yù)期的1.86億加元。

壞消息并不止于此，加拿大鵝還在財(cái)報(bào)中暗示，無(wú)法維持近年來(lái)爆炸式的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)未來(lái)三年，平均年銷售額增長(zhǎng)至少20%，遠(yuǎn)低于2019財(cái)年40.5%的增速，“今年一季度和二季度調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和每股凈利潤(rùn)將出現(xiàn)‘幅度大得多的虧損’”。在財(cái)報(bào)中，加拿大鵝坦承。

因?yàn)椴患邦A(yù)期的業(yè)績(jī)和對(duì)未來(lái)的悲觀預(yù)測(cè)，加拿大鵝變身股市的黑天鵝。周三開(kāi)盤(pán)，加拿大鵝跳空，低開(kāi)逾15%，盤(pán)中跌破33.6美元，日內(nèi)跌幅一度超過(guò)31%，創(chuàng)其2017年3月上市以來(lái)最大日內(nèi)跌幅，若繼續(xù)保持這一跌勢(shì)至開(kāi)盤(pán)，將創(chuàng)14個(gè)月以來(lái)的新低。

被唱衰的大鵝

“我相信最新季度的業(yè)績(jī)并不令人滿意，”Commerce Canal的創(chuàng)始人Ryan Craver表示，“再加上預(yù)計(jì)的下一財(cái)年的年增長(zhǎng)率僅為20%，低于去年的40%和此前一年的50%，投資者必然會(huì)感到失望。”Commerce Canal負(fù)責(zé)包括加拿大鵝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在內(nèi)的多個(gè)品牌的銷售。

加拿大鵝跌倒，空頭吃飽。金融數(shù)據(jù)分析公司S3 Partners統(tǒng)計(jì)顯示，財(cái)報(bào)公布前加拿大鵝累計(jì)有將近830萬(wàn)股股票被借出做空，占流通股的比例為14.13%，總價(jià)值約4.06億美元。由于股價(jià)暴跌三成，加拿大鵝空頭當(dāng)天盯市浮盈超過(guò)1億美元，不僅扭轉(zhuǎn)了此前的持倉(cāng)虧損，還實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)8470萬(wàn)美元的獲利，年內(nèi)收益水平達(dá)到23%。

股價(jià)大跌這一幕似曾相識(shí)。從去年冬天開(kāi)始，唱衰加拿大鵝成了市場(chǎng)的常態(tài)。北半球冬季一向被認(rèn)為是羽絨服企業(yè)股價(jià)走高的階段，但去年，加拿大鵝卻遭遇了寒流，遭到動(dòng)物保護(hù)人士的抵制及外界市場(chǎng)環(huán)境的打壓，股價(jià)曾在四天內(nèi)大跌20%，連續(xù)成為加拿大基準(zhǔn)股指第二大被做空的標(biāo)的。

面對(duì)著跌跌不休的股價(jià)，加拿大鵝CEO Dani Reiss多次表態(tài)試圖挽回投資者的信心。在第三財(cái)季后的電話會(huì)議上，Dani Reiss表示，加拿大鵝已經(jīng)成功打入新市場(chǎng)，推出新產(chǎn)品，并增加了產(chǎn)能來(lái)滿足兩個(gè)渠道不斷增長(zhǎng)的需求。

但他的連續(xù)表態(tài)并沒(méi)有拯救加拿大鵝的股價(jià)。第三財(cái)季財(cái)報(bào)公布的當(dāng)天，加拿大鵝股價(jià)一度跌至51.17美元，日內(nèi)跌幅一度超過(guò)13.5%。

因?yàn)榧幽么簌Z日漸走低的利潤(rùn)率沒(méi)有逃過(guò)投資者的火眼金睛。從第三財(cái)季的數(shù)據(jù)來(lái)看，加拿大鵝直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)(包括網(wǎng)上商店和實(shí)體店)的利潤(rùn)率為76.1%，不及一年前同期的76.5%，批發(fā)部門(mén)的利潤(rùn)率也由51%降至48%;而最新的第四財(cái)季報(bào)告則加深了這一趨勢(shì)，直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率為73.5%，批發(fā)部門(mén)的利潤(rùn)率則降至36.7%。

還能起飛嗎

“25%的增速不低了，高于市場(chǎng)平均增速的兩倍。”要客研究院院長(zhǎng)周婷表示，現(xiàn)在奢侈品市場(chǎng)本身沒(méi)有回落，但大品牌普遍增速放緩，高端小眾品牌市場(chǎng)增速更快;而加拿大鵝的產(chǎn)品過(guò)于單一，未來(lái)是否可以長(zhǎng)線發(fā)展的確面臨瓶頸。

加拿大鵝決定把寶押在新市場(chǎng)的開(kāi)拓和新渠道的挖掘上。在此次財(cái)報(bào)中，加拿大鵝表示，由于將加大在中國(guó)的投資，同時(shí)還有新開(kāi)門(mén)店等動(dòng)作，預(yù)計(jì)當(dāng)前財(cái)季將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的虧損。

去年，加拿大鵝已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)，在全球共開(kāi)設(shè)5家新店，其中2家在中國(guó)。上月，加拿大鵝還宣布將開(kāi)設(shè)6家新店，2家在歐洲，1家在美國(guó)，3家在加拿大。

或許這一選擇是對(duì)的。財(cái)報(bào)顯示，加拿大鵝直接面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)從一年前的43%升至52%，對(duì)批發(fā)客戶的銷售額也有所增長(zhǎng)，而直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率要高于批發(fā)業(yè)務(wù)。在加拿大鵝披露的三個(gè)市場(chǎng)中，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)不一，加拿大增長(zhǎng)28.2%，美國(guó)增長(zhǎng)36.3%，北美以外的其他地區(qū)增長(zhǎng)了60.5%。

不過(guò)，在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收之前，加拿大鵝還需要走過(guò)一段陣痛期，畢竟新的門(mén)店和新的市場(chǎng)都需要付出高額成本。“渠道擴(kuò)張的成本和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍將是加拿大鵝面臨的風(fēng)險(xiǎn)。”彭博社曾這樣評(píng)論。

周婷對(duì)北京商報(bào)記者分析稱，如果美國(guó)市場(chǎng)疲軟，而中國(guó)市場(chǎng)才剛剛開(kāi)始，對(duì)加拿大鵝的營(yíng)收會(huì)是個(gè)大影響，因?yàn)閯倓傔M(jìn)入，市場(chǎng)覆蓋率不夠，銷售無(wú)法持續(xù)。對(duì)于財(cái)報(bào)后股價(jià)的大跌，以及對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和渠道擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施，北京商報(bào)記者聯(lián)系了加拿大鵝媒體聯(lián)絡(luò)中心，不過(guò)截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。