國際評級機構(gòu)正加速籌劃在中國的獨資經(jīng)營事宜。近年來，我國金融體系對外開放持續(xù)加速，外資金融服務(wù)公司提供信用評級服務(wù)的準(zhǔn)入放開，中國作為全球第三大債券市場，標(biāo)普、穆迪、惠譽全球三大信用評級機構(gòu)都試圖從中分得一杯羹。不過，獨資經(jīng)營申請能否獲批、進(jìn)入中國后是否會水土不服，仍有諸多未知待解。

　　有備而來

　　6月26日，國家發(fā)改委外資司發(fā)布消息稱，日前外資司相關(guān)負(fù)責(zé)人應(yīng)約會見惠譽全球業(yè)務(wù)拓展與客戶關(guān)系管理團(tuán)隊主管Mark Oline一行，聽取公司發(fā)展歷史、亞太市場戰(zhàn)略、評級方法論等內(nèi)容，并就當(dāng)前境外債券市場情況、企業(yè)外債有關(guān)政策、外債風(fēng)險防范等問題交換了意見。

　　惠譽是與標(biāo)普、穆迪齊名的全球三大評級公司之一，是三者中唯一的歐資背景國際評級機構(gòu)。5月25日，惠譽曾表示，正計劃向監(jiān)管機構(gòu)申請執(zhí)照在中國獨立運營。

　　今年3月末，中國人民銀行主管的行業(yè)組織銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場信用評級機構(gòu)注冊評價規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》），允許符合條件的境外信用評級機構(gòu)在境內(nèi)開展債券信用評級業(yè)務(wù)，協(xié)會將對申請注冊的評級機構(gòu)開展市場化評價，并根據(jù)評價結(jié)果實行分層分類管理。

　　《規(guī)則》出臺標(biāo)志著我國正式接受境外評級機構(gòu)注冊，國際評級機構(gòu)可以根據(jù)《規(guī)則》要求提交申請及所需材料。實際上，《規(guī)則》是對2017年央行第7號文件的具體落實。第7號文件對符合條件的境內(nèi)外評級機構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場開展業(yè)務(wù)予以規(guī)范。彼時，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，央行正在對境外評級機構(gòu)在境內(nèi)執(zhí)業(yè)的具體形式進(jìn)行研究。

　　在此之前，2017年6月28日，國家發(fā)改委、商務(wù)部正式對外發(fā)布《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2017年修訂）》，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域取消了“資信調(diào)查與評級服務(wù)”的外資準(zhǔn)入限制，為評級行業(yè)對外開放提供了制度基礎(chǔ)。

　　“三國演義”

　　此前，國際評級機構(gòu)在中國經(jīng)營只能采取合資方式?；葑u在中國的合作方是聯(lián)合資信，穆迪則持有中誠信國際30%股權(quán)，標(biāo)普雖未持有中國本地評級公司股權(quán)，但與上海新世紀(jì)資信建立了合作關(guān)系，主要在技術(shù)和培訓(xùn)方面提供幫助。

　　而隨著中國對國際評級機構(gòu)獨資經(jīng)營的逐步放開，上述三家公司開始加速籌劃在中國獨資經(jīng)營的事宜。今年1月，惠譽宣布，已向新加坡主權(quán)財富基金GIC出售聯(lián)合資信49%股權(quán)。但將手中的股權(quán)悉數(shù)賣出并不意味著惠譽將退出中國，恰恰相反，惠譽評級發(fā)言人表示：“中國監(jiān)管環(huán)境的變化為我們提供了一個機會去考慮及評估如何能夠更好地滿足未來本地和全球資本市場的需求?！?/p>

　　除惠譽外，穆迪投資者服務(wù)方面此前也表示，正在研究適宜的方案。穆迪方面稱，“愿為中國債券市場的進(jìn)一步發(fā)展發(fā)揮建設(shè)性作用。我們認(rèn)為銀行間市場交易商協(xié)會近期發(fā)布的規(guī)定是有利于市場發(fā)展的又一舉措”。而在今年5月，標(biāo)普在一份聲明中就表示，計劃在中國成立自己的獨資公司，該公司將以新設(shè)方式設(shè)立并運營，相關(guān)計劃已經(jīng)告知中國監(jiān)管機構(gòu)。

　　對此，東方金城評級副總監(jiān)俞春江表示：“銀行間市場交易商協(xié)會已經(jīng)正式開始受理新評級機構(gòu)的注冊評價申請，國際信用評級機構(gòu)以設(shè)立獨資公司方式申請注冊評價在預(yù)料之中?！?/p>

　　根據(jù)中債登與上清所的合計數(shù)據(jù)，截至2017年12月，我國銀行間市場總托管量達(dá)到47萬億元，債券市場規(guī)模在全球僅次于美國和日本，位列第三。

　　銀行間市場交易商協(xié)會表示，信用評級是關(guān)乎債券市場發(fā)展環(huán)境的重要基礎(chǔ)設(shè)施，在“防控金融風(fēng)險”主基調(diào)下，其信用風(fēng)險揭示作用的重要性凸顯。

　　水土不服

　　入華大門已開，想要分杯羹卻并不容易。由于國際三大評級標(biāo)準(zhǔn)與國內(nèi)市場存在較大差異，價值信用評級對資本市場的影響力巨大，不論是監(jiān)管機構(gòu)還是國內(nèi)市場，在接受國際評級機構(gòu)的評級標(biāo)準(zhǔn)方面仍需要時間。

　　據(jù)了解，評級機構(gòu)主要以發(fā)行人付費模式為主，即擬發(fā)行債券的公司支付一筆費用，要求評級公司通過評級模型給予其一定等級的信用評級。評級高低決定了債券發(fā)行的利率，信用等級越高，融資利率越低。

　　但在評級費用方面，國際評級機構(gòu)通常每單在90萬元左右，中資評級機構(gòu)一般每單不超過25萬元。價格上的巨大差異也可能導(dǎo)致國際評級機構(gòu)出現(xiàn)水土不服的癥狀。

　　不過，國際三大評級機構(gòu)的評級方法、模型等技術(shù)較為先進(jìn)，在數(shù)據(jù)、人才等方面也存在明顯優(yōu)勢。一旦這些機構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)評級市場，與國內(nèi)評級機構(gòu)同臺競爭，也將倒逼國內(nèi)機構(gòu)提升自身技術(shù)水平。

　　聯(lián)合信用評級公司高級分析師何苗苗在一篇討論評級機構(gòu)經(jīng)營模式的報告中稱，目前國內(nèi)評級機構(gòu)的評級報告內(nèi)容過于雷同，多是對評級對象現(xiàn)有狀況的表述，缺少各機構(gòu)獨有的實質(zhì)性風(fēng)險判斷。相較于審計、法律和評估等中介服務(wù)機構(gòu)，目前國內(nèi)評級報告所體現(xiàn)的投資參考價值相對有限。

　　這同樣也造成中國評級行業(yè)公信力弱。根據(jù)同花順iFind統(tǒng)計，目前中國十大評級公司共發(fā)出10267份公司主體信用評級，A類評級以下的公司只有589家，占比僅5.7%。穆迪、惠譽、標(biāo)普一般會將A類評級給予財務(wù)和經(jīng)營狀況安全的公司。

　　而目前，中國評級監(jiān)管部門已經(jīng)意識到評級級別“虛高”的問題，北京商報此前曾報道，今年1月初，中誠信證券評估有限公司、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司因在評級質(zhì)量控制方面存在不嚴(yán)謹(jǐn)，收到了上海證監(jiān)局的警示函；同年2月，大公國際資信因內(nèi)部管理存在缺陷、財務(wù)管理獨立性不足被北京證監(jiān)局責(zé)令改正。

　　北京商報記者 陶鳳 實習(xí)記者 肖涌剛/文 代小杰/制表

　　放開外資評級機構(gòu)準(zhǔn)入大事記

　　2017年5月12日

　　財政部在官網(wǎng)發(fā)布的《中美經(jīng)濟(jì)合作百日計劃早期收獲》提到，中方將允許在華外資全資金融服務(wù)公司提供信用評級服務(wù)

　　2017年6月28日

　　國家發(fā)改委、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2017修訂）》，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域取消了“資信調(diào)查與評級服務(wù)”的外資準(zhǔn)入限制

　　2017年7月3日

　　中國人民銀行發(fā)布了2017年第7號公告，明確境內(nèi)外評級機構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場開展業(yè)務(wù)的要求

　　2018年3月27日

　　中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場信用評級機構(gòu)注冊評價規(guī)則》，允許符合條件的境外信用評級機構(gòu)在境內(nèi)開展債券信用評級業(yè)務(wù)

（責(zé)任編輯：華青劍）