大公國際周日宣布下調(diào)日本 評級展望至負(fù)面，將其本、外幣信用評級分別維持在“A”和“A-”，以下為大公所發(fā)新聞通稿全文：

大公決定將日本國(以下簡稱“日本”)主權(quán)信用評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，同時維持其本、外幣主權(quán)信用等級A-和A。政府在結(jié)構(gòu)性改革方面長期毫無建樹，使日本經(jīng)濟深度依賴貨幣和財政刺激，積重難返的結(jié)構(gòu)性問題正持續(xù)侵蝕日本經(jīng)濟基礎(chǔ)，政府償債能力隨償債來源惡化和債務(wù)高位攀升而持續(xù)下行。

下調(diào)日本主權(quán)信用評級展望的主要原因闡述如下：

一、以利益集團為主導(dǎo)的政治生態(tài)使政府難以切實推進結(jié)構(gòu)性改革，國民經(jīng)濟難以實現(xiàn)筑底。政黨、行政官僚和國內(nèi)利益集團緊密聯(lián)系使日本政治體制嚴(yán)重僵化，一旦觸及到利益集團的切身利益，在其阻擾下政府的結(jié)構(gòu)性改革往往流產(chǎn)或流于形式，最后依賴寬松貨幣政策和財政刺激來兌現(xiàn)選民承諾。安倍政府無意打破這種僵化的政治生態(tài)，這決定了日本將延續(xù)依賴貨幣財政刺激政策框架換取短期經(jīng)濟改觀。結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)缺位必然引導(dǎo)國民經(jīng)濟在債務(wù)化軌道上愈行愈遠(yuǎn)，從而破壞日本經(jīng)濟增長基礎(chǔ)。

二、增長潛力持續(xù)下滑將使日本經(jīng)濟增速長期徘徊于低位。由于結(jié)構(gòu)性改革缺位，通縮預(yù)期心理固化、工資增長乏力、企業(yè)投資謹(jǐn)慎等制約因素將弱化貨幣與財政刺激政策的正向拉動作用，預(yù)計2018年和2019年日本經(jīng)濟增速將降至0.7%和0.6%。長期觀察，少子、老齡化將加劇人口結(jié)構(gòu)深度失衡，勞動力市場僵化問題更為突出，創(chuàng)新動力(310328,基金吧)不足和公司治理結(jié)構(gòu)僵化使制造業(yè)國際競爭力下降，加之產(chǎn)業(yè)空心化嚴(yán)重，日本中長期平均經(jīng)濟增速僅能維持在0.4%的低位。

三、一再推遲的財政鞏固計劃將持續(xù)惡化償債來源基礎(chǔ)。由于經(jīng)濟增長動力不足，政府缺乏有效措施遏制不斷上升的剛性支出需求，安倍政府將財政平衡目標(biāo)的實現(xiàn)期限推遲至2020財年，短期內(nèi)以財政刺激拉動經(jīng)濟增長的模式延續(xù)，預(yù)計2018財年和2019財年日本各級政府赤字率小幅擴大至4.4%和4.5%，同期融資需求高達(dá)財政收入的133.9%和115.5%，政府償債來源極為脆弱。

四、持續(xù)債務(wù)貨幣化使日本主權(quán)信用風(fēng)險持續(xù)積累，償債能力下行。財政鞏固無望使政府債務(wù)繼續(xù)高位攀升，預(yù)計2018財年和2019財年日本各級政府債務(wù)與財政收入之比將上升至743.8%和745.0%，中期內(nèi)進一步惡化至748.0%。2017年政府金融資產(chǎn)對債務(wù)覆蓋率僅為48.6%，難以應(yīng)對龐大負(fù)債。鑒于美聯(lián)儲加息將擴大日本國債與美國國債收益率利差，削弱日本國債市場吸引力，預(yù)計日本更加依賴債務(wù)貨幣化方式維持債務(wù)滾動，政府償債能力繼續(xù)下行。

維持日本主權(quán)信用等級的主要理由為：一是政府債務(wù)中約90%為銀行、養(yǎng)老金等國內(nèi)金融機構(gòu)持有，這將大幅削弱海外持有人因利差擴大拋售日本國債帶來的沖擊;二是中長期債務(wù)占比80%，其中超長期債務(wù)占比38.7%，期限結(jié)構(gòu)不斷延長緩解了政府償債壓力;三是經(jīng)常項目溫和順差、龐大的海外投資收益和穩(wěn)固的凈債權(quán)國地位可較好保障政府外債償付能力。綜上，大公將密切關(guān)注日本各評級要素風(fēng)險的變動情況，適時調(diào)整其主權(quán)信用等級。