上周A股再度下跌，一方面重大會(huì)議過后市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，另一方面外資的大幅流出也形成明顯拖累，周內(nèi)北上資金再度凈流出逾百億元。截至周五收盤，上證指數(shù)、上證50和滬深300再創(chuàng)本輪新低，恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新低，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)極差，個(gè)股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300和國(guó)證2000漲跌幅分別為-4.05%、-6.04%、-5.39%、3.41%，整體看中小盤表現(xiàn)相對(duì)更穩(wěn)定。

金鷹基金認(rèn)為，資金波動(dòng)過后，隨著重要會(huì)議的勝利閉幕，政策的不確定性預(yù)期有望顯著降低。A股市場(chǎng)的相關(guān)投資者在逐步消化、吸收和較快適應(yīng)新變化后，仍會(huì)將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)基本面和政策面可能的積極變化。此外，隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏的緩和，及當(dāng)前A股市場(chǎng)估值仍在過去10年中的底部區(qū)間而呈現(xiàn)出的較大安全邊際，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不斷改善，有望逐步提振市場(chǎng)情緒，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步提升。

金鷹基金表示，當(dāng)前美元或已呈現(xiàn)快速走強(qiáng)后的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，隨著美國(guó)房?jī)r(jià)、服務(wù)業(yè)等核心通脹環(huán)比企穩(wěn)，美國(guó)通脹壓力未進(jìn)一步加劇或能促使美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策迎來(lái)緩和，國(guó)內(nèi)基本面在前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地后延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，為A股市場(chǎng)提供支撐。匯率在出口走弱背景下雖有壓力，但國(guó)內(nèi)匯率政策工具充足，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境或有望保持寬松。

港股市場(chǎng)方面，金鷹基金認(rèn)為，近期港股再次遭遇較大幅度地調(diào)整，市場(chǎng)出現(xiàn)一定恐慌情緒，但從估值、AH溢價(jià)指數(shù)、港股回購(gòu)、成交量等多維度來(lái)看，港股市場(chǎng)或具備底部特征。港股市場(chǎng)短期的超跌，或具備反彈條件，但中期級(jí)別的拐點(diǎn)仍需基本面因素配合。盈利預(yù)期是影響指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)弱的中長(zhǎng)期底層邏輯，當(dāng)前估值已基本反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反轉(zhuǎn)仍需社融、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。另外，流動(dòng)性因素更多從短期決定市場(chǎng)表現(xiàn)，對(duì)估值區(qū)間的影響或較大。四季度美國(guó)通脹可能出現(xiàn)顯著的回落，而市場(chǎng)預(yù)期開始轉(zhuǎn)向?qū)ω?span id="fzebg57" class="keyword">幣過度緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。11月加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息節(jié)奏可能放緩，美元指數(shù)、美債息回落有望減緩新興市場(chǎng)貨幣貶值和資金外流的壓力。近期，港交所已經(jīng)宣布明年將推廣以人民幣計(jì)價(jià)的投資工具，建議擴(kuò)大港股現(xiàn)有上市制度，預(yù)計(jì)明年開始允許特?？萍脊緛?lái)港上市，這些舉措可能將刺激南向資金加速流入。建議關(guān)注方向包括：1）受外資影響較小的央國(guó)企；2）高景氣賽道包括信創(chuàng)、生物制藥、半導(dǎo)體、直播電商、光伏、風(fēng)電等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)據(jù)來(lái)源于wind，本資料所使用的數(shù)據(jù)僅供參考。引用的觀點(diǎn)、分析預(yù)測(cè)僅為投研人員在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)等的過往表現(xiàn)不代表未來(lái)表現(xiàn)，不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的注冊(cè)或核準(zhǔn)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。

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