上周A股持續(xù)下挫，結(jié)構(gòu)繼續(xù)收斂，大盤價值風格相對占優(yōu)，地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)領漲兩市。具體來看，寬基指數(shù)中，上證指數(shù)下跌1.54%、創(chuàng)業(yè)板指下跌4.06%、國證2000指數(shù)下跌2.37%。分板塊看，地產(chǎn)鏈強勢，整體風格較均衡。國常會允許“一城一策”，8月30大中城市銷售略有企穩(wěn)回暖，家電、地產(chǎn)、輕工、銀行等地產(chǎn)鏈品種漲幅靠前；成長板塊中，前值滯脹的傳媒、通信、計算機出現(xiàn)補漲，而新能源、電子等主流賽道板塊依然偏弱；成都、深圳疫情沖擊下，食品飲料、醫(yī)美、社服行業(yè)表現(xiàn)偏弱；周期板塊普遍回落，有色、煤炭、化工、石油石化等上游資源品明顯回調(diào)，跌幅均超3%。

海外緊縮交易回擺，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果待檢驗，市場延續(xù)震蕩修復，曙光有待基本面提振，恢復有待時日。金鷹基金認為，進入9月，仍需觀察前期穩(wěn)增長政策效果，基本面驗證才能凝聚市場共識，著重觀察企業(yè)中長期信貸、地產(chǎn)政策等方面。近期國內(nèi)疫情反復，不利于經(jīng)濟斜率修復，在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇和10月重要大會之前，國內(nèi)貨幣環(huán)境易松難緊。海外美國經(jīng)濟雖有走弱，但就業(yè)數(shù)據(jù)或依然顯現(xiàn)韌性，美國通脹壓力緩和更多有待四季度，前期過度交易衰退式寬松的市場預期將向緊縮回擺。總體而言，9月市場仍偏向震蕩，更多機會或來自自下而上。

行業(yè)配置上，金鷹基金建議繼續(xù)維持均衡配置，前期極端分化的風格需要收斂，短期成長需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，估值偏低、滯漲的消費和穩(wěn)增長主線或有回擺，經(jīng)濟預期強弱將決定風格收斂程度，中期仍可維持“科技+消費+穩(wěn)增長”均衡配置予以應對?？萍挤矫妫履茉?、軍工等科技行業(yè)景氣度依然較高，受益于下游需求恢復的細分品種（汽車電子/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件）仍可關(guān)注。消費方面，雖然動態(tài)清零方針不變，但常態(tài)化/精準化防疫的持續(xù)優(yōu)化仍是大趨勢，疫后復蘇主線（酒店/餐飲/免稅/航空機場）盡管時有反復，但大方向仍是向好，此外可關(guān)注受益于經(jīng)濟復蘇的可選消費方向（白酒/汽車）。穩(wěn)增長方面，地產(chǎn)依然是政策層重點考量，地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長主線依然值得關(guān)注，此外后續(xù)“因城施策”用足用好，地產(chǎn)銷售有望在政策支持下穩(wěn)中向好，加之“保交樓”利于施工/竣工，由此地產(chǎn)鏈后周期品種或依然受益（家居/廚電/消費建材）。

風險提示：

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