疫情持續(xù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，宏觀政策釋放的資金難以流入實(shí)體。在這樣的背景下，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)宏觀政策如何發(fā)力格外關(guān)注。

5月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，財(cái)政政策加碼全力支持小微企業(yè)和保就業(yè)，金融政策多方位支持信貸恢復(fù)。

24日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)召開主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，研究部署加大信貸投放力度。此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量?jī)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

值得注意的是，此次會(huì)議距離上次金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，時(shí)隔近5個(gè)月。與此前相比，此次會(huì)議參加機(jī)構(gòu)數(shù)量更多、類型更廣，有24家主要金融機(jī)構(gòu)及人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門和分支機(jī)構(gòu)的主要負(fù)責(zé)同志參會(huì)。

擴(kuò)增量、穩(wěn)存量，全方位發(fā)力加大信貸投放力度

自4月以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，信貸投放受阻，大量流動(dòng)性淤積在銀行體系。

“若想改善目前資金淤積的問題，必須要激發(fā)實(shí)體融資需求，提高信貸的投放力度。”中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，許多市場(chǎng)主體十分困難，貨幣信貸工作的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、回旋余地廣、長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。”央行指出，在落實(shí)好已出臺(tái)政策的同時(shí)，抓緊謀劃和推出增量政策措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)全力以赴加大貸款投放力度，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，積極挖掘新的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加快對(duì)接新的有效信貸需求。

值得注意的是，此次分析會(huì)對(duì)各類銀行分別提出了具體要求：國(guó)家開發(fā)銀行、政策性銀行要充分發(fā)揮補(bǔ)短板、跨周期調(diào)節(jié)的作用，大型國(guó)有商業(yè)銀行要主動(dòng)發(fā)力、多作貢獻(xiàn)，股份制銀行要充分挖掘潛力，大型城商行要發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，共同加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。各主要金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)承擔(dān)主體責(zé)任，調(diào)動(dòng)行內(nèi)各方面力量，高效對(duì)接有效信貸需求，強(qiáng)化政策傳導(dǎo)。

5月20日，5月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期品種利率與上期持平，5年期品種利率下調(diào)15BPs。

對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，LPR的“非對(duì)稱下調(diào)”傳遞了穩(wěn)增長(zhǎng)的政策意圖，為市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑;與此同時(shí)，中長(zhǎng)貸需求不佳也需要通過長(zhǎng)端LPR利率下調(diào)予以刺激。

明明分析，在此次報(bào)價(jià)后，5年與1年LPR之間的利差降為75BP，后續(xù)壓降空間收窄，且觀察政策效果期間，接連調(diào)整LPR的可能性不大;但對(duì)標(biāo)2019年，LPR期限利差仍可壓縮，配合銀行負(fù)債端成本控制，長(zhǎng)期來看，5年LPR還有壓降空間。

普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍

疫情的反彈導(dǎo)致物流不暢、停工停產(chǎn)，疊加原材料價(jià)格上漲等因素，對(duì)小微企業(yè)形成了較大沖擊。

上述信貸分析會(huì)指出，金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量?jī)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。

央行表示，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍，引導(dǎo)和支持地方法人金融機(jī)構(gòu)加大貸款投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，降低融資成本，進(jìn)一步加大對(duì)中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的支持力度，穩(wěn)市場(chǎng)主體保就業(yè)，與金融機(jī)構(gòu)共同擔(dān)負(fù)起金融支持穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的重任。

5月23日，主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運(yùn)行在合理區(qū)間。其中，在金融政策方面，會(huì)議提出了今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。

2021年末，普惠小微貸款支持工具帶動(dòng)了2.17萬億元的信貸資金延期。這項(xiàng)工具起源于2020年央行推出的兩項(xiàng)直達(dá)貨幣政策工具，今年開始，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具，而普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃并入支農(nóng)支小再貸款管理。轉(zhuǎn)換后，普惠小微貸款支持工具從2022年起到2023年6月底，人民銀行對(duì)符合條件的地方法人銀行發(fā)放的普惠小微貸款，按照余額增量的1%提供資金;普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃的4000億元額度納入支農(nóng)支小再貸款額度管理，支農(nóng)支小再貸款額度在現(xiàn)有基礎(chǔ)上調(diào)增。

這意味著，今年普惠小微貸款支持工具額度將增至8000億元，對(duì)金融機(jī)構(gòu)延期貸款本金的激勵(lì)比例也由1%增至2%，這將有效推動(dòng)小微企業(yè)貸款延期。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍，有助于進(jìn)一步調(diào)動(dòng)銀行積極性，撬動(dòng)更多資金增加普惠小微貸款投放，促進(jìn)小微企業(yè)融資增量、降價(jià)、擴(kuò)面，盡快渡過難關(guān)。

植信投資研究院指出，今年額度與激勵(lì)比例同時(shí)翻倍，加上降準(zhǔn)等多項(xiàng)貨幣政策支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小微企業(yè)的信貸投放，此輪調(diào)整小微企業(yè)貸款的總體延期規(guī)模增長(zhǎng)可能不止2倍，有望實(shí)現(xiàn)超過5萬億元貸款延期，能大幅度緩解疫情沖擊下企業(yè)的資金壓力，實(shí)現(xiàn)有效紓困效果。

國(guó)常會(huì)還提出對(duì)中小微企業(yè)個(gè)體工商戶貸款、貨車車貸、遇困個(gè)人房貸消費(fèi)貸，支持銀行年內(nèi)延期還本付息;汽車央企發(fā)放的900億元貨車貸款，要銀企聯(lián)動(dòng)延期半年還本付息。

央行、銀保監(jiān)會(huì)在上述分析會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要落實(shí)政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，支持中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、貨車司機(jī)貸款和受疫情影響嚴(yán)重的個(gè)人住房、消費(fèi)貸款等實(shí)施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進(jìn)度。要堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，平衡好信貸適度增長(zhǎng)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。