9月2日北交所宣布設(shè)立后，一系列配套性的征求意見稿與細(xì)則文件陸續(xù)下發(fā)。據(jù)證監(jiān)會(huì)介紹，北交所將以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)進(jìn)行組建，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，以培育“專精特新”中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲的良性市場(chǎng)生態(tài)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新三板精選層的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)34.61%和37.28%。與其他市場(chǎng)相比，新三板精選層的營(yíng)業(yè)收入同比增速高于主板和創(chuàng)業(yè)板，僅次于科創(chuàng)板?；谶@種業(yè)績(jī)表現(xiàn)，資管市場(chǎng)對(duì)于新三板精選層投資的意愿呈現(xiàn)逐步增強(qiáng)態(tài)勢(shì)，銀行理財(cái)也不例外。

關(guān)注低估值企業(yè)的成長(zhǎng)性

截至9月30日，新三板精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的掛牌公司分別有66家、1247家、5942家。信達(dá)證券研報(bào)顯示，精選層推出一年多以來，整體收益表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，而市盈率(PE)估值大多在10倍-30倍水平。

銀行理財(cái)也“嗅”到了這種高成長(zhǎng)屬性的投資價(jià)值。寧銀理財(cái)相關(guān)人士表示，參與投資北交所上市公司，將拓寬銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍，可以更好涵蓋成長(zhǎng)期、有業(yè)務(wù)特色的中小企業(yè)。從長(zhǎng)期來看，有利于權(quán)益資產(chǎn)參與國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，為持有人提升投資回報(bào)，因此非常關(guān)注未來在北交所上市的中小型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

光大理財(cái)也公告稱，將密切關(guān)注北交所的設(shè)立及相關(guān)上市企業(yè)情況，關(guān)注產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間，挖掘創(chuàng)新型中小企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，積極布局，為投資者提供更加豐富的投資體驗(yàn)。

低利率背景下，權(quán)益資產(chǎn)是銀行理財(cái)增厚收益的重要手段，這同時(shí)符合中國(guó)居民財(cái)富配置向股票轉(zhuǎn)移的歷史趨勢(shì)。隨著北交所的設(shè)立，銀行理財(cái)權(quán)益資產(chǎn)配置將迎來更多可能。

《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告》公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為843億元，較年初增長(zhǎng)10.15%，同比增長(zhǎng)1.54%，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的0.33%?，F(xiàn)階段，銀行理財(cái)的權(quán)益投資以混合類產(chǎn)品中的權(quán)益資產(chǎn)為主，尚有廣闊的提升空間。

一直以來，漸進(jìn)式開展權(quán)益等資產(chǎn)配置，滿足投資者個(gè)性化和多元化配置需求都是銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型的一個(gè)主要方向。在易觀高級(jí)分析師蘇筱芮看來，北交所的設(shè)立一方面極大地便利了小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)的融資，另一方面能夠?yàn)?span id="d7nz7v7" class="keyword">理財(cái)市場(chǎng)提供更多優(yōu)良的、具備成長(zhǎng)空間的投資標(biāo)的。

及時(shí)跟蹤市場(chǎng)及企業(yè)最新動(dòng)態(tài)

但不可忽視的是，權(quán)益投資必然帶來高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)，如何通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)、配置分散等手段降低風(fēng)險(xiǎn)，是理財(cái)權(quán)益投資需要重點(diǎn)解決的問題。在蘇銀理財(cái)總經(jīng)理?xiàng)顫磥恚?dāng)前，銀行理財(cái)正由老的產(chǎn)品運(yùn)作模式向凈值化轉(zhuǎn)型，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的容忍度更低。這就要求更加重視信用風(fēng)險(xiǎn)防控，加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)研判，加強(qiáng)對(duì)非標(biāo)、中低層級(jí)城投債、產(chǎn)業(yè)債的分析研究，謹(jǐn)防信用下沉帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

光大保德信專戶權(quán)益投資部投資經(jīng)理畢成建議，可以重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”屬性突出的公司，在其中挑選高ROE、高成長(zhǎng)性的公司。

根據(jù)安信證券研報(bào)，今年上半年，被納入名單的“專精特新”小巨人企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)33.22%，較2020年增速提升19.36百分點(diǎn);凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.72%，較2020年增速提升6.08百分點(diǎn)。與精選層和滬深相比，“專精特新”小巨人營(yíng)業(yè)收入增速基本與精選層和創(chuàng)業(yè)板持平，高于主板，但低于科創(chuàng)板;凈利潤(rùn)增速與創(chuàng)業(yè)板基本持平，但低于其他各板塊，存在很多低估值公司。

畢成認(rèn)為，無論是新三板還是北交所，選股的思路都需要從基本面出發(fā)，尋找成長(zhǎng)性、運(yùn)營(yíng)狀況、科研投入整體情況都較好的公司，以長(zhǎng)期價(jià)值為基礎(chǔ)，綜合考慮所處賽道、業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)特色、細(xì)分市場(chǎng)地位等因素，優(yōu)選持續(xù)成長(zhǎng)性良好的個(gè)股。

平衡好資產(chǎn)負(fù)債兩端矛盾

需要強(qiáng)調(diào)的是，盡管銀行理財(cái)希望通過多元化資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品貨架的豐富，但由于當(dāng)前銀行理財(cái)投資者普遍厭惡風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益投資在短時(shí)間很難取得跨越式進(jìn)展。尤其新三板精選層主要以材料、工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)中的細(xì)分創(chuàng)新型賽道為主，多為前景明朗卻尚處于初創(chuàng)、成長(zhǎng)階段的中小微企業(yè)，因此，如何平衡銀行理財(cái)投資者資金絕對(duì)收益目標(biāo)與權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)較高、市場(chǎng)復(fù)雜之間的矛盾，成為各理財(cái)子公司面臨的重要課題。

從投資者角度看，考慮到其風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般，因而需要開展形式多樣的投資者教育活動(dòng)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)張亮認(rèn)為，應(yīng)建立嚴(yán)密的投資者教育邏輯框架，將一個(gè)自然人開展投資活動(dòng)的生命周期分為具備投資能力前的準(zhǔn)備階段、具備投資能力后的售前階段、售中階段、售后階段，有針對(duì)性地開展投資者教育。與此同時(shí)，應(yīng)明確開展投資者教育的六項(xiàng)原則，即無偏預(yù)期、公益?zhèn)鞑?、持續(xù)教育、分類管理、內(nèi)容前瞻、層次多元。

理財(cái)子公司需要繼續(xù)做強(qiáng)投研能力。當(dāng)前，銀行理財(cái)正從“賣方銷售”向“買方投顧”轉(zhuǎn)變，專業(yè)的投研投顧隊(duì)伍成為稀缺資源。中信建投證券銀行業(yè)首席分析師楊榮指出，權(quán)益類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。在銀行端，整套投資體系的建立并不因理財(cái)子公司的成立和人員的引進(jìn)水到渠成。銀行需要在制度上、流程上、人力資源上、部門協(xié)同上做好相關(guān)工作。同時(shí)，銀行相對(duì)于其他資管機(jī)構(gòu)具有的客戶優(yōu)勢(shì)，資源優(yōu)質(zhì)，固收和非標(biāo)投資優(yōu)勢(shì)等稟賦需要經(jīng)歷長(zhǎng)期的探索，才能更好地與理財(cái)子公司的權(quán)益投資結(jié)合，形成具有銀行特色的權(quán)益投資產(chǎn)品體系。